Механизмы секьюритизации как инструмента рефинансирования вложений и привлечения долгосрочных финансовых ресурсов под имеющиеся активы позволяют объединить интересы и возможности двух финансовых секторов: банковского кредитования и фондового рынка как источника капитала для кредитующей банковской системы. Кроме того, на развитых рынках они являются значимым источником фондирования банковской отрасли. Каковы перспективы секьюритизации в нашей стране?

«Прежде всего, необходимо создать предпосылки для того, чтобы этот источник стал доступен – в первую очередь, это подготовка юридической базы. Пока секьюритизация прописана законодательно только для бумаг с ипотечным покрытием. Отметим, что данный инструмент не стал особенно популярным на рынке, он используется пока только АИЖК и крупнейшими госбанками», – говорит Дмитрий Феденков, руководитель аналитического управления Нордеа Банка.

В настоящее время Минфин подготовил ко второму чтению (первое состоялось еще в 2009 году) закон о секьюритизации, который позволит банкам выпускать облигации, обеспеченные любыми однородными активами. «Цель закона – дать банкам возможность привлекать финансирование под любые однородные активы, например пулы потребительских кредитов, автокредитов, портфели кредитных карт, стандартизированные кредиты малому и среднему бизнесу, а не только ипотечные как на сегодняшний момент – сейчас банки могут выпускать облигации, обеспеченные ипотечными кредитами, это делают ипотечные агенты банков (например, «Ипотечный агент Номос») и АИЖК», – говорит Юрий Птицын, вице-президент Московского кредитного банка

В этом же проекте предлагается создать специализированную форму финансовых обществ, которые займутся эмиссией ценных бумаг, обеспеченных активами, и привлечением средств от инвесторов как аналогов иностранных SPV(special purpose vehicle) –специальных финансовых посредников. Появление таких обществ должно способствовать также деофшоризации российской экономики, считают банкиры.

В случае принятия закона финансовое покрытие облигаций можно будет формировать из денежных средств в рублях и иностранной валюте, денежных требований, прав требования на залоги и другие обеспечительные меры, ценных бумаг. «Примеров секьюритизации российских неипотечных активов через SPV немного, сейчас упоминается сделка банка «Пойдем!», а также презентация структур планируемых займов ХКФ Банка» – уточняет Юрий Птицын.

Секьюритизация кредитов поможет банкам нарастить и удлинить кредитование и снизить ставки, но на это может потребоваться несколько лет. Первое чтение состоялось в 2009 году, а затем закон увяз в согласованиях. В ЦБ пока тоже только изучают проект. Во-вторых, одного закона для запуска механизма секьюритизации будет недостаточно, еще необходимы нормативы стандартизации (подобно существующим стандартам АИЖК). Активной работой над нормативами стандартизации сейчас занимается МСП-банк, ориентируясь на западный опыт немецкого банка развития KfW.

Алексей Колтышев, директор финансово-аналитического департамента СБ Банка, настроен скептически: «Секьюритизация на данный момент востребована на российском рынке очень слабо. Возможно, это связано с ролью все того же Банка России и применяемого им, не совсем рыночного механизма рефинансирования банковской системы. Однако то количество проблем, с которыми столкнулись мировые финансовые системы из-за развитого механизма секьюритизации, вряд ли может заставить сильно сожалеть об его практически полном отсутствии в России».

«Основными факторами, сдерживающими развитие секьюритизации на отечественном банковском рынке, являются высокие риски для инвесторов, вызванные непрозрачностью кредитных портфелей большинства российских банков, а также российской банковской системы в целом, а также наличие других более эффективных для отечественных банков способов фондирования. Снижение стоимости таких сделок, а также нормативное регулирование секьюритизации может благотворно сказаться на развитии этого вида фондирования», – считает Владимир Сисаури, директор Центра долгового фондирования и структурного финансирования БИНБАНКа.

Сергей Михайлов, директор инвестиционно-торгового департамента Абсолют Банка, полагает, что секьюритизация станет значимым источником фондирования в тот момент, когда появится рынков ипотечных ценных бумаг (ИЦБ): не отдельные котировки от отдельных инвесторов, а рынок на основе спроса и предложения многих инвесторов. Становлению рынка также помогла бы поддержка активных покупок ИЦБ государством. Пока же количество инвесторов на рынке ИЦБ ограничено, и рассчитывать на привлечение фондирования с этого рынка следует осторожно. Кроме того, сделки секьюритизации высокотехнологичные, и не каждый банк может их провести.

Автор: Елена Бродская, Национальный банковский журнал