В новом квартальном обзоре глобальных страновых и отраслевых рисков аналитики международной группы Coface улучшили страновую оценку России, которая стала единственной страной в регионе Центральной и Восточной Европы, получившей более высокий рейтинг, чем в прошлый раз. Экономисты Coface отмечают снижение уровня деловых рисков на отечественном рынке, но предупреждают, что во втором полугодии проблемой для развивающихся стран, в том числе и для РФ, может стать рост общественно-политических рисков на фоне высоких темпов инфляции и продолжающейся пандемии. Публикуем главные тезисы данного обзора.

Эксперты Coface пересмотрели прогноз по темпам роста мирового ВВП на 2021 год до +5,6%, причем основной вклад в улучшение глобальных экономических перспектив внесли Соединенные Штаты, которые отыгрывают кризисные потери быстрее, чем ожидалось. Относительно быстрое восстановление глобального рынка позволяет ожидать роста объемов мировой торговли: если в прошлом году он сократился на 5%, то в этом, считают аналитики Coface, вырастет на 11%.

Увеличение мирового товарооборота вкупе с повышением цен на сырье играет на руку странам-экспортерам сырьевых ресурсов, комментируют в Coface, в том числе России. В то же время медленная вакцинация населения в развивающихся странах делает перспективу формирования глобального коллективного иммунитета в ближайшие 12 месяцев маловероятной. Экономисты прогнозируют, что циклы карантинной «заморозки» и «разморозки» развивающихся рынков наверняка будут повторяться еще не раз, ограничивая восстановление объемов внутреннего спроса. Наконец, эксперты Coface отмечают, что пандемический кризис значительно усугубил политические риски и ускорил темпы инфляции по всему миру.

Европа и Северная Америка в 2022 году: виден свет в конце туннеля

В странах Северной Америки и Европы массовая вакцинация населения протекает гораздо быстрее, чем в большинстве других стран мира, благодаря чему заболеваемость в них за последние несколько месяцев значительно упала. Это позволило властям ряда государств начать постепенно ослаблять карантинные ограничения еще весной. Тем не менее об окончании кризиса для западных рынков пока говорить рано – есть два значительных фактора риска, которые омрачают перспективы быстрого завершения локдаунов.

Во-первых, темпы вакцинации в последние несколько месяцев постепенно замедляются, что может отсрочить формирование коллективного иммунитета на неопределенный период. Во-вторых, порог, с которого такой иммунитет можно считать сформированным, тоже передвигается все выше – если в прошлом году специалисты говорили о том, что для формирования коллективного иммунитета нужно привить порядка 60-70% популяции, то теперь, с появлением более заразных штаммов, уверенности у исследователей по поводу этой цифры становится все меньше. Если странам Европы и Северной Америки удастся справиться с этими рисками, можно ожидать, что уже к концу лета ситуация в них почти полностью нормализуется – как в плане экономики, так и в плане общественной жизни.

США еще с прошлого лета восстанавливаются быстрее, чем ожидалось. Благодаря уверенному росту экономики Штатов улучшаются перспективы восстановления всей мировой экономики, считают эксперты Coface. Если прошлый прогноз компании предусматривал рост глобального ВВП на +5,1%, то обновленный – уже на +5,6%. Кроме того, если план по развитию инфраструктуры страны, недавно предложенный президентом Джо Байденом, будет одобрен правительством, целый ряд секторов американского рынка может получить дополнительный позитивный импульс.

Рынкам Европы быстрее встать на ноги поможет пакет антикризисных мер господдержки, принятый прошлым летом. Экономисты Coface отмечают, что этот пакет позволит простимулировать внутренний спрос и ускорить восстановление ключевых секторов рынка еврозоны. Тем не менее в ближайшем будущем издержки европейского бизнеса могут вырасти, предупреждают аналитики компании – этому будет способствовать рост цен на сырьевые ресурсы и устойчивый дефицит некоторых электронных компонентов и чипов. Также на повышенном уровне держатся тарифы на коммерческие грузоперевозки, говорят в Coface.

Развивающиеся рынки: восстановлению рынков будут препятствовать повторяющиеся циклы «заморозки» и «разморозки» экономики

С апреля стала резко ухудшаться эпидемиологическая обстановка в Индии и ряде стран Латинской Америке, в особенности в Бразилии и Аргентине. Также значительно выросла заболеваемость в Малайзии, Таиланде, Корее, Сингапуре и во многих странах Африки. Более позитивная обстановка сохраняется в странах Центральной и Восточной Европы, на Ближнем Востоке и в Турции.

Россия в последние месяцы также переживает резкий всплеск заболеваемости COVID-19. Российские власти и медики связывают рост заболеваемости с распространением так называемого дельта-штамма коронавируса, который, вероятно, пришел в РФ из Индии, где он стал причиной настоящего цунами новых случаев инфицирования из-за более высокой заразности.

На многих развивающихся рынках при этом резко ускорились темпы инфляции. Например, в Бразилии инфляция ускорилась до +8,1% в годовом выражении, в России по итогам июня – до +6,5%, что стало новым пятилетним рекордом. Это вынудило регуляторов ужесточить денежно-кредитную политику, что, отмечают эксперты Coface, может серьезно ограничить скорость восстановления объемов внутреннего спроса до докризисных значений.

В особенности страдают от высокой инфляции крупные страны-импортеры сырья – например Китай, почти треть импортного портфеля которого приходится на сильно подорожавшие базовые ресурсы. Несмотря на то что пока инфляция потребительских цен в Поднебесной остается сравнительно сдержанной (+1,3% за год), недавний резкий рост цен производителей (+9% в годовом выражении) обещает в ближайшие месяцы вылиться и в увеличение стоимости товаров повседневного спроса для китайских потребителей.

В апреле российский Центробанк, встревоженный возможным «перегревом» рынка, повысил ключевую ставку сразу на 0,5 пункта – до 5%. Регулятор пояснил, что намерен вернуться к нейтральной денежно-кредитной политике раньше, чем планировалось изначально, именно из-за роста темпов инфляции. Экономисты Coface Россия ранее прогнозировали, что по итогам 2021 года темп инфляции на отечественном рынке составит 5,1%. Высокие темпы инфляции в комбинации с повышенным уровнем безработицы заставляют людей значительно урезать объемы потребления, и это, считают в Coface, можно отнести к числу основных факторов, которые будут затруднять посткризисное восстановление отечественной экономики во втором полугодии.

Деловые риски в России снизились, металлургия – один из лидеров по темпам посткризисного восстановления

Страновая оценка России, которая отражает риски неплатежей и банкротств в корпоративном секторе страны, улучшена с отметки «C – Высокий риск» до «B – Значительный риск». Снижение уровня деловых рисков эксперты Coface отмечают на фоне резкого роста цен на сырьевые ресурсы, которые Россия экспортирует на мировые рынки. А такое повышение цен аналитики связывают в первую очередь с быстрым посткризисным восстановлением глобальной экономики. Всего по итогам года отечественный ВВП прибавит порядка 3,5%, прогнозирует российское отделение Coface.

Также с отметки «Высокий риск» до отметки «Средний риск» улучшена отраслевая оценка металлургического сектора – аналитики Coface отмечают уменьшение риска неплатежей и банкротств в отрасли. Ранее аналитики отмечали, что из-за ажиотажного спроса на мировом рынке резко выросли цены на металлы, что позволило российским экспортерам значительно увеличить доходы и привело к росту цен и на внутреннем рынке. Стоимость металлопроката в отдельных регионах России выросла почти в два раза, а стройматериалы, для производства которых требуется металл, к концу мая подорожали в среднем примерно на 70%, говорят аналитики Coface. Средние цены на металлургическую продукцию в России в первом квартале 2021 года выросли на 22,6%.

«Для борьбы с неконтролируемым ростом цен власти РФ приняли решение ввести экспортные тарифы на экспорт черных и цветных металлов, которые вступят в силу с 1 августа и будут действовать до 31 декабря. Тем не менее металлургическая отрасль успела хорошо заработать за период повышенного спроса, что выразилось в увеличении финансовой стабильности и платежеспособности производителей металлов и сплавов», – комментирует Василий Чекулаев, генеральный директор Coface Россия.

Помимо металлургии средний уровень рисков экономисты Coface отмечают в агропродовольственной промышленности, секторе информационных и коммуникационных технологий, химической и целлюлозно-бумажной промышленности.

Высокий уровень рисков наблюдается в 7 ключевых секторах российского рынка из 13: в автопроме, строительной промышленности, энергетике, розничной торговле, текстильной промышленности, транспортном секторе и деревообрабатывающей промышленности.

Оценку «Очень высокий риск» по итогам 1 квартала 2021 года не получила ни одна из отраслей национальной экономики, а низкий уровень рисков наблюдается только в фармацевтической отрасли, которую эксперты российского отделения Coface ранее назвали главным бенефициаром пандемического кризиса.