Совет директоров Банка России на заседании в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 25 базисных пунктов – с 4,25% до 4,5%. Это первое повышение с декабря 2018 года, когда ставка была увеличена на те же 25 пунктов, до 7,75%. В редакцию NBJ поступают первые комментарии экспертов финансового рынка.

Анатолий Аксаков, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель Совета Ассоциации банков России: «Решение Банка России поднять ключевую ставку с 4,25% до 4,5% годовых является взвешенным и сбалансированным, поскольку учитывает необходимость, с одной стороны, удерживать инфляцию в целевых параметрах, а с другой - продолжать поддержку экономики, преодолевающей последствия пандемии, считает председатель комитета Госдумы по финансовому рынку, Анатолий Аксаков.

Ощутимое давление на инфляцию оказывает отложенный за время пандемии потребительский спрос, рост мировых цен на товарных рынках и повышение инфляционных ожиданий. При этом процесс восстановления экономики и перехода к росту идет неравномерно по отраслям. В этой ситуации регулятор действует взвешенно, с учетом разнонаправленных макроэкономических факторов.

Устойчивый рост кредитования банками корпоративных клиентов говорит о том, что текущий уровень процентных ставок является достаточно комфортным для нефинансового сектора. У регулятора есть возможности для сохранения в ближайшей перспективе ключевой ставки на текущем уровне и дальнейшей поддержки кредитной активности банков».

Евгений Кошелев, Директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка:

«Решение Банка России повысить ставку не выглядит обескураживающим, ввиду высокой неопределенности, обрамлявшей заседание, а также недавних комментариев представителей ЦБ об усилении рефляционных рисков. Эти комментарии нашли четкое отражение в пресс-релизе. По этой причине, мы можем трактовать логику решения как реакцию на превышение инфляцией своего прогноза в марте и опасений регулятора о негативном влиянии повышенных инфляционных ожиданий на последующую инфляционную динамику.

Однако мы вынуждены констатировать, что жесткая риторика на перспективу ближайших заседаний остается трудно «квантифицируемым» сигналом.

Причин, как минимум, две. Во-первых, вторичные ценовые эффекты сейчас очень трудно просчитать из-за неравномерного постковидного восстановления (один из ключевых сигналов из пресс-релиза, на наш взгляд), и только фактические данные будут определять актуальность траектории ключевой ставки инфляционным вызовам. Во-вторых, мы рассматриваем риторику как сигнал правительству о потенциальных последствиях перекосов в регулировании некоторых оптовых рынков (а не розничных) и перекосов в бюджетной политике в случае начала инвестирования бюджетных сбережений».

Максим Степочкин, начальник управления «Сбережения» ВТБ:

«Рыночные тенденции пока отражают сложившиеся тренды 2020 года, корректируя обычную сезонность: если вклады в январе 2020 году демонстрировали прирост на 0,25%, то в январе 2021 года зафиксирован отток на рынке срочных средств на 0,39%; при этом средств до востребования в январе 2020 года оттекли на 5,86%, а в январе 2021 – на 4,83%. В итоге общее снижение пассивов физических лиц в январе 2021 года оказалось на 0,54 п.п. выше, чем за аналогичный период 2020 года. Вместе с тем, мы ожидаем начала разворота интереса рынка в сторону срочных депозитов в рублях, что может привести к положительным темпам прироста срочных пассивов в 1-м квартале 2021 года. Одним из важнейших факторов для этого, безусловно, является политика Центрального Банка в отношении ключевой ставки, поэтому сегодняшнее решение регулятора особенно ожидалось рынком.

На рынке присутствовали определенные ожидания по повышению ключевой ставки, хотя пока это практически не отразилось на средневзвешенной ставке по депозитам, которая остается на уровне около 4,5%. Этот уровень комфортен, с одной стороны, для кредитных организаций, с другой стороны – остается стабильным в течение уже нескольких месяцев и стал привычным для вкладчиков.

В связи с решением о повышении ключевой ставки мы ожидаем, что отдельные банки будут вносить корректировки в свои сберегательные продукты. При этом стоит учесть, что на доходность по продуктам могут повлиять не только действия ЦБ РФ в части ключевой ставки, но и изменение ситуации с ликвидностью у банков, а также другие макроэкономические факторы.

Со своей стороны, вкладчики, срок депозитов которых закончился, в ожидании повышения ставок на рынке могли временно размещать средства на накопительных счетах. Сейчас при появлении выгодных предложений средства на счетах до востребования снова будут размещаться в срочные продукты. Также при повышении ставок по рублевым вкладам активизируется тренд на дедолларизацию пассивов в массовом сегменте: в условиях некоторого снижения стоимости валюты вкладчики предпочтут переложить средства в рублевые продукты с фиксированным доходом. Этот тренд может также поддержать открытие границ с рядом зарубежных стран: часть средств с валютных вкладов может быть использована для зарубежного отдыха. Однако это коснется лишь розничного сегмента: валютные портфели состоятельных клиентов, по нашим прогнозам, останутся на текущем уровне в качестве инструмента диверсификации сбережений».

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»:

«В пятницу Банк России принял решение поднять ключевую ставку на 25 б.п. – до 4,50% годовых. Ставка таким образом была повышена впервые с декабря 2018 г. Свое решение регулятор объяснил смещением баланса рисков в сторону проинфляционных факторов.

ЦБ по-прежнему ожидает, что годовая инфляция достигнет своего пика в марте и постепенно пойдет на спад. При этом возвращения инфляции к целевому уровню 4% регулятор ожидает в первой половине 2022 г.

Из сегодняшнего пресс-релиза Банк России убрал прогноз по инфляции в 3,7-4,2% годовых на конец 2021 г., и на пресс-конференции Э.Набиуллина подтвердила, что прогноз пересмотрен в сторону повышения и будет представлен на следующем заседании в апреле. Отметим, что если сейчас регулятор предполагает возвращение инфляции к цели в 4% «в первой половине 2022 г.», то нижняя граница нового прогноза по инфляции, вероятно, превысит уровень в 4%. В свою очередь, ожидаемая рынком траектория движения ключевой ставки также будет представлена на следующем заседании вместе с обновленным макропрогнозом.

Также важно отметить, что в сегодняшнем пресс-релизе ЦБ допустил возможность дальнейшего повышения ключевой ставки «на ближайших заседаниях». Ранее, в цикл смягчения процентной политики, ЦБ регулярно отмечал, что будет оценивать «целесообразность» дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях (например, так было в последний раз в октябре 2020 г.). Сегодня регулятор убрал «целесообразность» из пресс-релиза и таким образом ужесточил ключевую формулировку.

Мы полагаем, что в числе преобладающих факторов, сыгравших в пользу повышения ключевой ставки уже сегодня, выступили недавнее усиление санкционных рисков и конъюнктура внешних рынков в виде продолжающегося роста доходностей гособлигаций США и достаточно резкого повышения ключевых ставок накануне центробанками Турции и Бразилии.

По всей видимости, ЦБ в своих прогнозах мог ускорить график возвращения ключевой ставки на нейтральный уровень в 5-6% по сравнению с предыдущим заседанием в феврале, поэтому приступил к повышению ставки уже сейчас. В связи с этим мы не исключаем, что нижняя граница нейтрального уровня в 5% может быть достигнута уже по итогам текущего года».

Материал дополняется.