В первом полугодии кредитный рынок оставался под давлением из-за высокой ключевой ставки ЦБ и регуляторных ограничений. Однако в начале лета, в преддверии ПМЭФ-2025, Банк России, видимо, решил сделать красивый подарок и участникам форума, и остальным бизнесменам, объявив об окончании многолетнего цикла повышения ключевой ставки. Снижение банками ставок по кредитам и депозитам, похоже, станет основной тенденцией второй половины этого года, которая сможет поддержать восстановление инвестиционной и потребительской активности. Какие игроки банковского рынка выиграют от смены тренда?   

Пять месяцев пессимизма

В начале минувшей весны на национальном банковском рынке было не до веселья. Судите сами: по данным Банка России, в апреле совокупная прибыль банков составила 261 млрд руб., что на 7% выше мартовского значения. Однако основная часть этого прироста была связана не с устойчивой операционной деятельностью, а с разовыми финансовыми поступлениями, среди которых выплаты от дочерних компаний в виде дивидендов и нерегулярные доходы, суммарно добавившие более 60 млрд руб.

Не секрет, что рост процентной маржи ограничивали аномально высокая ключевая ставка ЦБ и общее ужесточение условий на рынке кредитования. В апреле чистый процентный доход увеличился всего на 3% по сравнению с предыдущим месяцем, несмотря на скромный рост в сегментах корпоративного и ипотечного кредитования. При этом объём потребительских ссуд продолжил сокращаться, а приток средств от юрлиц снизился, что привело к падению процентных расходов по обязательствам перед юрлицами на 6%. Одновременно наблюдалось постепенное ухудшение качества розничного портфеля, так как доля проблемной задолженности в этом сегменте достигла 5,5%, – прежде всего за счёт необеспеченных кредитов. В апреле доля отказов банков по заявкам россиян на кредиты достигла 79,6%, – посчитали в НБКИ.

В мае негатива не стало меньше. По данным ОКБ, по итогам последнего месяца весны выдачи кредитов в России сократились на 60% по количеству и на 61% по объёму по сравнению с маем 2024 года, до 673,7 млрд руб. Слабая кредитная активность бизнеса и рост рисков в рознице только усилили неопределённость. Участники банковского рынка хорошо понимали, что пока регулятор не начнёт смягчать денежно-кредитной политику, предпосылок для разворота тренда в банковской марже и доходности не предвидится.

И ЦБ не разочаровал банкиров.

Поворотный момент

Совет директоров Банка России на заседании 6 июня впервые с сентября 2022 года неожиданно для многих экспертов снизил ключевую ставку. Причем, сразу на один процентный пункт – до 20% годовых. Рынок получил чёткий сигнал о начале цикла смягчения денежно-кредитной политики. Отметим, что ещё до официального решения ЦБ крупные игроки, такие как «Сбер», ВТБ, Альфа-Банк, «Тинькофф», начали опережающее снижение ставок по депозитам. Крупнейший банк страны допустил новое снижение ставок по депозитам и кредитам ещё до следующего заседания Центробанка России, запланированного на 25 июля.

Как полагает экономист, топ-менеджер в области финансовых коммуникаций Андрей Лобода, смелый шаг регулятора открыл для банков возможность сохранить или даже немного нарастить чистую процентную маржу. Особенно, если фондирование подешевеет быстрее, чем произойдёт пересмотр ставок по выданным кредитам. Наибольшую чувствительность к изменению денежно-кредитной политики, по его мнению, покажут потребительское кредитование и сегмент МСБ – здесь сроки короче, а ценовая политика более гибкая. Ипотека и корпоративные кредиты отреагируют позже из-за более длинных сроков и высоких объёмов сделок. В среднем, крупнейшие банки снизили ставки на 0,5–0,7 п.п., но радикального удешевления ждать пока не стоит: рынок осторожен и следит за дальнейшими шагами регулятора.

«Снижение «ключа» до 20% может дать краткосрочную «передышку» банковской системе, но на темпы кредитования во втором полугодии повлияет довольно ограниченно», – сообщила аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева. 

На её взгляд, на фоне более низкой стоимости фондирования наибольшую чувствительность к снижению ставок демонстрируют ипотека и сегмент МСБ, где велика доля субсидируемых программ. Автокредитование и розничные займы могут восстановиться медленнее из-за «перегретых» цен и высокой долговой нагрузки населения.

«Наибольший выигрыш от смягчения денежно-кредитной политики получат универсальные банки из топ-10 – они быстрее адаптируют продуктовую линейку, быстрее перезапускают продажи и имеют более широкий доступ к фондированию», – считает Замалеева. 

По её мнению, банки с базовой лицензией, региональные – особенно без стабильной базы пассивов – рискуют потерять маржу. Им тяжелее конкурировать за клиента, особенно в условиях сжатия ставок и роста требований по капиталу. Инвестбанки, напротив, могут получить импульс на фоне роста интереса к рынку облигаций. Чистая процентная маржа банков, по прогнозу аналитика, останется на уровне 4–4,4%, с потенциалом небольшого роста при плавной переоценке пассивов.

«Чистая процентная маржа напрямую зависит от политики казначейств банков и структуры фондирования», – заметил заместитель председателя правления банка «Финам» Александр Непорожний. 

По его словам, для банков, которые привлекают в основном краткосрочную ликвидность, но при этом имеют большой накопленный кредитный портфель, снижение ключевой ставки до конца года может привести к существенному увеличению чистого процентного дохода. Влияние ставки коснётся, в первую очередь, по его словам, автокредитования и несубсидируемой ипотеки, где ставки сейчас находятся на заградительном уровне.

«На маржу кредитных организаций сейчас давит стоимость риска. Просрочки в банковской системе растут, ситуация обостряется низким темпом роста портфеля. Реальные ставки всё ещё высоки», – отметил главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров. 

Он напомнил, что около половины активов банковской системы сформированы по плавающей ставке, и уменьшение ставки ЦБ снижает процентный доход банков, т.к. им приходится платить высокие проценты по вкладам. Поэтому банки, по его мнению, на самом деле готовились к возможному снижению «ключа» и весь июнь сокращали доходности по депозитам, чтобы минимизировать процентный риск.

Альтернатива депозитам

По данным базы Банки.ру на 16 июня, средняя максимальная ставка по классическим депозитам составила 18,5% годовых. «Психологический» порог в 17–18% по вкладам для многих россиян станет своеобразным ориентиром. И при дальнейшем снижении доходности часть вкладчиков начнёт искать альтернативы: в первую очередь, корпоративные и замещающие облигации, ИИС, дивидендные акции. Тем не менее, в условиях сохраняющейся неопределённости и волатильности на фондовом рынке депозиты останутся популярны как защитный инструмент», – уверена Замалеева.

«Часть средств, которые высвободятся по завершению депозитов, традиционно осядет в недвижимости. Золото как актив уже довольно дорого, но всё ещё интересует часть инвесторов как страховка от геополитических рисков. Часть денег вкладчиков потечёт и на фондовый рынок. Например, в государственные облигации и акции с высокой дивидендной доходностью», – говорит Лобода. 

По его оценке, на фондовом рынке смягчение денежно-кредитной политики, прежде всего, поддержит сегмент облигаций, особенно с фиксированной доходностью. А на рынке акций больше всего выиграют от сокращения «ключа» ценные бумаги девелоперов, экспортоориентированных компаний и банков.

Председатель правления банка «Финам» Андрей Шульга также ожидает притока средств вкладчиков на фондовый рынок. Особенно привлекательны, по его мнению, выглядят коробочные готовые инвестиционные решения или фонды.

Существуют и другая точка зрения. 

«С учётом того, что ключевая ставка ЦБ РФ до конца текущего года, скорее всего, останется выше 15%, а данный уровень по дивидендной доходности не превышают большинство дивидендных историй, ожидать перетока средств на российский фондовый рынок без значительного улучшения геополитической обстановки или намного более высоких цен на нефть не приходится», – подчеркнула аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова.

По её мнению, инвесторы, вероятно, продолжат с осторожностью относиться к вложениям в акции, а наиболее консервативные – как минимум на ближайшие месяцы оставят средства на депозитах. Кожухова не исключает спекулятивных покупок акций застройщиков на ожиданиях увеличения доступности ипотеки. Также могут выиграть компании с высокой долговой нагрузкой и ориентиром на внутренний спрос – прежде всего, финансовый сектор и тот же девелопмент. Вложения в золото, на взгляд аналитика, могут быть актуальными в случае сохранения высокой мировой геополитической и экономической неопределённости, связанной как с межстрановыми конфликтами, так и торговыми войнами.

Что дальше?

На завершившемся в Санкт-Петербурге международном экономическом форуме прозвучали новые сигналы о необходимости более мягкой денежно-кредитной политики. Так, глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор будет снижать ставку по мере торможения инфляции, а министр экономики РФ Максим Решетников признал, что экономика близка к рецессии.

К концу текущего года «ключ» снизится до 16%, – считает Илья Фёдоров. Он ожидает, что корпоративное кредитование будет по верхней границе прогноза ЦБ, а кредитование физических лиц «сложится» по нижней границе прогноза.

Андрей Лобода полагает, что до конца 2025 года ключевая ставка останется на уровне 19,5–20%. Дальнейшее движение «ключа», по его мнению, возможно при торможении инфляции и устойчивой ситуации с платёжным балансом. 

«Во втором полугодии на кредитование будут влиять реальные доходы населения, траектория рубля, ситуация с сырьевыми экспортами и бюджетные меры поддержки», – добавил экономист.

Гаянэ Замалеева призвала не забывать о рисках для кредитной динамики. Среди них она назвала слабый инвестиционный спрос со стороны бизнеса, рост просрочки в потребительском сегменте на фоне высокой долговой нагрузки, ограниченный потенциал для расширения субсидируемых программ, рост издержек фондирования в случае геополитических турбулентностей. 

«Крупнейшие банки всё чаще компенсируют снижение маржи разовыми источниками: дивидендами от «дочек», прибылью от валютных переоценок, комиссионными доходами. Такая структура доходов усиливает чувствительность к внешним шокам», – добавила аналитик Банки.ру

По оценке Кожуховой, сокращение прибыли банков, вероятно, произойдёт из-за общего замедления экономического роста РФ и по мере снижения ключевой ставки.

В Банке России надеются, что во втором полугодии российские банки смогут нарастить кредитование, поскольку бизнес может резко увеличить спрос на кредитование по сниженным процентным ставкам. По прогнозу регулятора, по итогам 2025 года чистая прибыль банковского сектора РФ по РСБУ в лучшем случае может составить 3–3,5 трлн руб. из-за недополученных процентных доходов. Повторение прошлогоднего рекорда по чистой прибыли в 3,8 трлн руб. ЦБ ожидает не ранее 2026 года.  

Текст: Сергей Артёмов

Материал также опубликован в печатной версии Национального банковского журнала (июнь 2025)