Впервые за последние пять лет на российском фондовом рынке состоялось первичное размещение акций небанковской финансовой группы. Несмотря на размещение акций по нижней границе первоначального диапазона «Ренессанс страхование» полностью выполнила поставленные цели – компания собрала в рамках IPO заявленный объём средств на сумму 18 млрд рублей для финансирования органического роста и инвестиций в цифровизацию бизнеса.

В последний раз российские небанковские финансовые группы выходили на биржу пять лет назад. В октябре 2016 года ФГ «Будущее», объединившая частные пенсионные фонды владельца O1 Group Бориса Минца, провела IPO на Московской бирже. За 20% акций группы выручили 11,7 млрд рублей. В декабре того же года холдинг «Европлан» (в настоящее время – «ЭсЭфАй») провёл SPO, консолидировав лизинговый, пенсионный и страховой бизнесы семьи Гуцериевых. Напомним, на Мосбирже уже котируются акции «Росгосстраха», а также холдинга «ЭсЭфАй», в состав которого входит ВСК.

По итогам 2020 года «Ренессанс страхование», по данным ЦБ РФ, заняла 11-е место среди российских страховщиков с объёмом премий 35,9 млрд рублей. В первом квартале 2021 года компании, входящие в группу «Ренессанс», занимали, по оценке рейтингового агентства «Эксперт РА», 4,5% российского страхового рынка.

Группа «Ренессанс страхование» специализируется на страховании КАСКО, ОСАГО, ДМС, имущества юрлиц, путешественников, но основной упор делает на страхование жизни. За первое полугодие 2021 года объём собранных премий страховщика составил 47,7 млрд руб. (рост на 38%), но чистая прибыль сократилась на 25%, до 1,3 млрд руб. В группу также входят УК «Спутник Управление активами» и медтехпроект Budu. Контрольный пакет страховщика (59%) принадлежит Sputnik миллиардера Бориса Йордана. В мае 2021 года около 30% акций «Ренессанс страхования» купили структуры, связанные с Романом Абрамовичем и его бизнес-партнёрами.

Конечно, страховщики и независимые эксперты с большим интересом следили за подготовкой «Ренессанс страхования» к IPO. Ведь его результаты красноречиво говорили бы о «здоровье» страхового рынка. Первоначально предполагалось, что размещаться будут первичные (cash-in) и вторичные (cash-out) акции: общий размер предложения составит до 25,2 млрд рублей, сама компания рассчитывала получить до 18 млрд рублей, продающие акционеры – до 7,2 млрд рублей (без учёта опциона в целях стабилизации).

В итоге размещение акций прошло по нижней границе первоначального диапазона – 120 руб. (компания была оценена в 67,2 млрд руб.), а объём привлечения составил 18 млрд руб. При этом планируемая продажа ценных бумаг некоторыми акционерами не состоялась. Free float по итогам IPO составит от 26,44% до 29,1% при условии реализации опциона.

По словам председателя совета директоров «Ренессанс страхование» Бориса Йордана, компания стала первым российским страховщиком, который провёл полноценное международное IPO. С его слов, более половины акций группы в рамках первичного публичного размещения на Мосбирже выкупили российские инвесторы. Наверняка многие из них обратили внимание на высокую цифровизацию бизнеса страховщика и заявленные руководством планы направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли.

Как считает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов, размещение прошло вполне успешно: «Ренессанс страхование» поставила перед собой цель поднять определённую сумму в определённом целевом диапазоне, и эта цель была выполнена – компания собрала целевую сумму привлечений с рынка внутри заявленного диапазона. «Что касается акционеров, они, судя по всему, и не планировали продавать свои доли по нижней границе, – отметил Суверов. – Это косвенно подтверждается тем, что Абрамовичу пришлось докупать акции на сделке, напрямую ему до сделки акции никто не продал. Кроме того, Йордан в видеоконференции ВТБ отметил, что продажа акций акционерами была предусмотрена, прежде всего, для стабилизации цены в случае ажиотажного спроса. Этого не произошло. Таким образом, компания и её советники очень верно оценили и объём спроса, и ценовой диапазон. Дальнейшая динамика котировок также показывает, что размещение было произведено на рыночных уровнях, не было ни сильной просадки, ни всплеска».

Что касается географии спроса, на взгляд Суверова, есть несколько факторов, почему компания предпочла сфокусироваться на российских инвесторах. Прежде всего, это хорошая узнаваемость бренда на домашнем рынке, что способствует успеху маркетинга. Кроме того, домашние инвесторы являются основным поставщиком ликвидности на московских площадках. И с точки зрения ликвидности дебютного размещения выраженное предпочтение местных инвесторов является грамотным решением.

На фоне растущих цен на энергоносители аналитики отмечают мощные притоки в фонды, работающие в России. Не исключено, что в скором времени мы увидим растущую динамику участия иностранных инвесторов в российских акциях. «С учётом успеха недавних размещений и растущего спроса на российский риск со стороны рынков капитала, можно констатировать заинтересованность других российских компаний к выходу на рынок, в частности страховых компаний. Из финансового сектора, вероятно, разместятся в среднесрочной перспективе ФК «Открытие» и МТС банк, эти структуры уже объявляли о подобных намерениях. Также отметим скорое IPO Санкт-Петербургской биржи, лидера в торгах иностранными акциями в России», – подчеркнул инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.

– Для компаний, которые хотят стать публичными, сейчас наступил удачный момент: рынок «перегрет», что повышает мультипликаторы, – подчеркнул управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. – Однако на небанковские финансовые группы сейчас давит растущая регуляторная нагрузка. Но некоторые игроки уже научились жить с этой нагрузкой и демонстрируют весьма неплохие финансовые результаты.

Большинство опрошенных аналитиков считают в настоящий момент акции страховщиков привлекательными для профессиональных и розничных инвесторов. «Уровень проникновения услуг страхования в России значительно ниже, чем в других странах. У этого рынка есть неплохой потенциал», – полагает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. По прогнозу КПМГ, объём валовых собираемых страховых премий в РФ в ближайшие годы будет расти в среднем на 11,6% в год, а сегмент страхования жизни, на который делает упор «Ренессанс страхование», – на 16,7% в год.

Борис ЙОРДАН, основатель и председатель совета директоров группы «Ренессанс страхование»:

— Мне лично очень понравилось, что во время IPO доминировали российские инвесторы, которые, конечно, знают рынок лучше, чем иностранные. Я думаю, что где-то больше 50% книги были российские деньги, и разница была разделена между США и Европой. Капитал, который мы привлекаем, будет направлен для органического роста наших диджитал-платформ в медицине и в страховании, а также для сделок слияний и поглощений. M&A может нам добавить (доход) где-то в размере 4,4 млрд рублей в следующем году. В 2023 году мы планирует фактически удвоить размер нашей компании.

Текст: Сергей Шахт

Материал также опубликован в печатной версии Национального Банковского журнала (№10, октябрь 2021)