Отечественные банки доминируют на рынке долговых обязательств. По данным агентства Cbonds, к концу третьего квартала 2004 г. его объем достиг 797 млрд. руб. Это данные по облигациям - государственным, муниципальным и корпоративным. Согласно отчетам ЦБ РФ (на ту же дату), кредитные организации контролировали 90% рынка долговых обязательств (735 млрд. руб. в денежном эквиваленте). Прирост объема банковских вложений в долговые обязательства также впечатляет. За последние четыре года этот показатель неизменно увеличивался; ежеквартальный прирост составлял в среднем 6,2%. Присутствие кредитных организаций на рынке акций не столь значимо. По данным Банка России на 1 октября 2004 г., они вложили в ценные бумаги 128 млрд. руб. Из средств, полученных на условиях доверительного управления, была вложена аналогичная сумма. Таким образом, осенью прошлого года банки обладали портфелями акций на сумму не менее 260 млрд. руб. Капитализация российского фондового рынка в тот период колебалась от 4,5 до 8 трлн. руб.

 Осторожность банкиров можно понять. По мнению Якова Миркина, заведующего кафедрой ценных бумаг и биржевого дела Финансовой академии при Правительстве РФ, <рынок акций является неликвидным и олигополистичным>. При этом большая часть акционерных капиталов сосредоточена в малоподвижных крупных пакетах, невелико и число свободно обращающихся на рынке бумаг (по сравнению с их общим количеством) - отметил эксперт. Поэтому сопоставлять объемы банковских вложений в акции с размерами фондового рынка не совсем корректно.

 Глава МЭРТ Герман Греф и вовсе считает, что <вся капитализация российского рынка - это 10-15 компаний. Их акции <гоняются> между игроками. По сути, они занимаются чистой спекуляцией, которая не имеет ничего общего с развитием экономики>. 

Тем не менее темпы прироста инвестиций кредитных организаций в корпоративный капитал впечатляют. Они почти вдвое превышают аналогичный показатель для долгового рынка. По данным ЦБ РФ, за последние четыре года банки увеличили собственные вложения акций в среднем на 11,8% за квартал, или более чем на 47% за год. Таким образом, за этот период соответствующие портфели выросли в 4,8 раза. 

Впрочем, за это время фондовый индекс РТС вырос в 4,5 раза. Так что чистый приток средств кредитных организаций весьма незначителен. 

Возможно, перелом наступит, когда изменится структура рынка. Некоторые считают, что этот момент не за горами. По мнению Константина Святного, начальника Управления операций с фиксированной доходностью КБ <ГУТА-Банк>, уходит в прошлое эпоха рынка, рожденного приватизацией 1990-х. Современный рынок акций <будет рассматриваться в первую очередь как инструмент для привлечения капиталов>, - считает эксперт.

Большие надежды

Деловое сообщество считает, что катализатором структурных изменений на РЦБ станут именно банки. Они будут выступать в роли эмитентов ценных бумаг, в частности акций. Об этом свидетельствуют результаты исследования <Инвестиционный климат России - 2004>, которое провел Институт CFA. Две трети респондентов (специалистов по инвестициям) считает, что наибольший потенциал в ближайшие три года будут иметь ценные бумаги банков-резидентов. Долговые обязательства банков-резидентов в качестве приоритетных обозначили лишь 11% респондентов.

 Оправдать ожидания инвесторов будет непросто. Сейчас в биржевом обороте задействованы всего лишь шесть простых акций кредитных организаций. Причем активно торгуются лишь ценные бумаги Сбербанка. 

На долговом рынке ситуация выглядит более оптимистично. Во второй половине 2004 г. в число 160 эмитентов <рыночных> облигаций входило 25 кредитных организаций. Объем выпущенных ими бумаг на 1 октября 2004 г. составил 28,27 млрд. руб., т. е. более 14% всего рынка.

 Однако дюрация банковских выпусков облигаций пока оставляет желать лучшего. Этот показатель для портфеля, состоящего из всех долговых бумаг кредитных организаций, равен 2,82 года. Тем временем средняя дюрация корпоративных облигаций составляет 3,24 года.