По итогам сентября 2026 года российские компании разместили облигации на сумму 1,04 трлн рублей, что на 24% больше, чем годом ранее. Однако менее 30% этого объёма пришлось на эмитентов реального сектора — их доля опустилась до двухлетнего минимума. Рост рынка обеспечили банки за счёт секьюритизации кредитов. Об этом пишет «Коммерсантъ».

Согласно данным Cbonds, в сентябре эмитенты провели 135 размещений на сумму 1,04 трлн рублей. Это на 19% превышает результат августа и на 24% выше показателя за аналогичный период 2025 года. Ранее в этом году более 1 трлн рублей компаниям удавалось привлекать на облигационном рынке дважды — в марте (1,3 трлн руб.) и июле (1,06 трлн руб.). По 22 выпускам на общую сумму 131,8 млрд рублей в сентябре закончился технический период размещений.

Второй месяц подряд рост рынка обеспечен за счёт компаний финансового сектора, прежде всего банков. По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, эти эмитенты привлекли около 820 млрд рублей против 460 млрд месяцем ранее. Столь значительный рост связан с размещением ипотечных облигаций: два выпуска на сумму почти 250 млрд рублей разместил Сбербанк. Кроме того, банки активно секьюритизировали кредиты наличными — объём размещения таких облигаций превысил 130 млрд рублей, улучшив результат августа на 6,5%.

Всего с начала года банки провели секьюритизацию потребительских кредитов почти на 500 млрд рублей — более чем в два раза больше, чем за весь 2025 год. Круг таких кредитных организаций небольшой, в пределах десятка, а самыми активными являются Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и Т-Банк. В Сбербанке отмечают несколько ключевых драйверов роста этого рынка: стабильный спрос со стороны инвесторов и необходимость банков оптимизировать баланс с точки зрения регуляторных требований для продолжения кредитования.

На фоне высокой активности компаний финансового сектора эмитенты из реального сектора экономики взяли паузу в размещениях. По оценке Александра Ермака, их доля на рынке опустилась до двухлетнего минимума — менее 30%, тогда как ранее держалась в размере 60–80%. Причина — ухудшение рыночных условий после паузы, которую Банк России взял в понижении ключевой ставки, а также корректировок бюджета.

Заместитель руководителя департамента финансовых рынков и долгового капитала BCS Global Markets Наталья Виноградова отмечает, что жёсткая риторика ЦБ, рост инфляции и дефицитный бюджет на ближайший год почти не оставили участникам рынка иллюзий на динамичное снижение доходностей облигаций. В таких условиях компании реального сектора заняли выжидательную позицию. По словам директора департамента рынков капитала Совкомбанка Никиты Реука, компании оценивают, можно ли привлечь средства на приемлемых условиях, и предпочитают дождаться большей ясности по ставке, динамике доходностей и общему настрою инвесторов.

Банки спешат с секьюритизацией в связи с ужесточением нормативов со стороны Банка России. С 15 октября вводятся макропруденциальные надбавки к коэффициентам риска по вложениям банков в облигации, обеспеченные потребительскими кредитами, на уровне 250%. В Сбербанке пояснили, что если раньше секьюритизация позволяла снижать нагрузку на капитал за счёт продажи облигаций другим банкам, то теперь регулятор делает такую продажу менее выгодной.

«Инструмент не запрещается, но его использование должно быть экономически обосновано реальной передачей риска, а не переупаковкой внутри банковской системы», — отметили в банке.

В ближайшие месяцы активность финансового сектора в размещении облигаций может снизиться в связи с ужесточением нормативов. Поведение эмитентов реального сектора будет зависеть от рыночной конъюнктуры. Реук обращает внимание на то, что на рынке сохраняется большой пайплайн потенциальных сделок. Виноградова добавляет, что при отсутствии явных факторов для смены макроэкономических и геополитических тенденций лишь немногие корпоративные заёмщики могут позволить себе привлекать финансирование на облигационном рынке с текущими ставками. Объявленные в сентябре планы Минфина по заимствованиям на открытом рынке повлияют на ликвидность корпоративного сегмента, но некритично.