Аналитика и комментарии
Шансы выжить есть у немногих
Правда, есть и оптимистичные выводы. Например, банковская система в целом имеет относительно высокие показатели надежности. До конца 2005 г. шансы банкротства банковского сектора оцениваются как 7,5 к 100.
Практически все рейтинговые агентства, которые присваивают кредитные рейтинги, применяют для этого мотивированные суждения профессиональных экспертов. Однако это не от «хорошей жизни». Как говорит Сергей Смирнов, директор российского отделения Professional Risk Managers' Interntional Assоciаtion, «подобный подход скорее вынужденная мера, чем продиктованная действительно насущной необходимостью». В этих словах заключается «сермяжная правда» о том, что же на самом деле представляют собой кредитные рейтинги. Практически все они являются продуктом личных мнений экспертов. Поэтому надежность таких оценок полностью определяется доверием к компании, которая проводит соответствующий аудит.
Рано или поздно подобная практика приводит к крупным скандалам. Как, например, в случае с американской корпорацией Enron. Проблемы этой фирмы были затушеваны «профессиональными суждениями» экспертов глобальной консалтинговой компании Arthur Andersen. В результате пострадали инвесторы, а доверие к аудиторским фирмам серьезно пошатнулось.
И это при том, что существует достаточно большое число моделей, позволяющих проводить объективную оценку деятельности коммерческого предприятия. В том числе и оценивать вероятность банкротства, которую, собственно, и определяют кредитные рейтинги. Причем пользуясь для этого исключительно данными финансовой отчетности. Подобные подходы к оценке тоже не без изъянов, но у них есть важное преимущество. Оценка исключительно на основе данных отчетности позволяет как минимум обнаружить наличие проблем. А они, как правило, обязательно существуют.
Так, проведенная нами независимая оценка кредитного риска российской банковской системы показала, что вероятность ее банкротства в настоящее время не превышает 7,5% для ближайших 9 месяцев. Это делает ее претендентом на присвоение краткосрочного кредитного рейтинга где-то между «В» и «ССС» по шкале S&P. Однако это в целом. В частности же, ситуация плачевная. Подавляющее число коммерческих банков работают практически на грани банкротства. Лишь у каждой 25-й кредитной организации вероятность этого события меньше аналогичного показателя для всей банковской системы. Чуть менее 8% от общего числа коммерческих банков имеют вероятность банкротства менее 10%. А у доброй половины кредитных организаций от их общего числа шансы оказаться несостоятельными составляют 1:4.
МЕТОДИКА РЭНКИНГА
Оценка вероятности банкротства кредитных организаций проводилась на основе подхода Мертона, который основывается на использовании модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза. При этом предполагается, что несостоятельность фирмы равнозначна объявлению дефолта по ее совокупным обязательствам. Вследствие этого вероятность банкротства коммерческого банка определяется показателем чувствительности стоимости опциона на продажу данного предприятия в зависимости от его рыночной ценности.
Горизонт оценки был взят в 9 месяцев, т. е. до конца 2005 г. Безрисковая процентная ставка, по которой осуществляется вычисление приведенной стоимости активов и обязательств, обычно предполагает применение ставки рефинансирования Центрального банка. Однако в России этот показатель не играет той роли, которую он выполняет в условиях развитой рыночной экономики, поэтому использовались данные о доходности государственных бумаг. Соответствующие исследования показали, что для этого лучше всего подходят ОФЗ-ФД. Вследствие этого в расчетах применялась ставка в размере 6,5%. Волатильность рыночной ценности коммерческих банков определялась на основе сравнительного подхода к оценке с использованием мультипликаторов. В качестве исходного допущения было сделано предположение о наличии связи между размером активов кредитной организации и волатильности ее рыночной стоимости. Путем перебора различных вариантов была получена формулировка, в которой постоянный коэффициент 5 делится на натуральный логарифм размера активов, выраженных в миллионах рублей. Проверка данной модели проводилась путем сопоставления с наблюдаемой волатильностью акций Сбербанка России.
Размеры активов и обязательств коммерческих банков оценивались в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Расчеты выполнялись согласно методическим рекомендациям Банка России № 181-Т от 25.12.2003 «О порядке составления и предоставления кредитными организациями финансовой отчетности». Причем использовался только метод трансформации, т. е. не вносились никакие корректировки, а также не применялись профессиональные суждения.
В формулу оценки стоимости опциона на продажу коммерческого банка вводился размер активов, который ожидается через 1 год. Данный показатель определялся исходя из предположения прироста активов благодаря увеличению собственного капитала за счет прибыли. Причем применялась формула непрерывного наращения процентов. Необходимые исходные значения - прибыль и собственные средства - были определены согласно МСФО методом трансформации из отчетности, составленной по российским правилам бухгалтерского учета. Кроме того, предполагалась, что в течение текущего года сохранится неизменность соотношения между размерами активов и собственных средств коммерческого банка.
Заключительный список кредитных организаций составлялся путем их ранжирования по мере убывания показателя, который определяется как вероятность банкротства. При этом из процедуры оценки были исключены коммерческие банки, у которых размеры активов на 1.04.2005 оказались менее 1 млрд. руб. Кроме того, в данный список не вошли кредитные организации, не давшие согласие ЦБ РФ на раскрытие форм 101 и 102.
Все исходные данные для расчетов были получены из официальной отчетности кредитных организаций - оборотных ведомостей по счетам бухгалтерского учета (форма 101) и отчетов о прибылях и убытках (форма 102) на 1 апреля 2005 г.
