ГЛОБАЛЬНЫЙ КРИЗИС «ТРЕТЬЯ ВОЛНА»

ОТ ИГ «АНТАНТА ПИОГЛОБАЛ»

Хотя Россия и находится на периферии мирового финансового рынка, двойной кризис (глобальный кризис ликвидности и кризис ипотеки sub-prime в США) существенно влияет на деятельность российских банков. Основное следствие глобального кризиса ликвидности для российского финансового рынка - дефицит ликвидности, проявляющийся, в частности, в росте ставок МБК, особенно в налоговые периоды.

• Произошла переоценка рисков банковского сектора, на первое место выходит риск ликвидности, опередивший прежних лидеров - кредитный риск и риск регулирования. Рост волатильности финансового рынка усиливает роль процентного и валютного риска.
• До августа приток иностранного капитала был основным источником роста российского банковского сектора. Оскудение этого источника снизило темп роста капитала и банковских активов, включая кредитные портфели. В свою очередь замедление роста банковского сектора тормозит рост экономики.
• Все значительнее становится роль Банка России как гаранта стабильности банковской системы, поддерживающего ликвидность в национальном банковском секторе.
• Перспективы скорейшего преодоления мировыми финансами зоны турбулентности маловероятны - их будет лихорадить, по меньшей мере, первую половину 2008 года. Поэтому российским банкам следует приготовиться к новой фазе глобального кризиса ликвидности. Возможен переход двойного кризиса в рецессию экономики США. Снижение спроса со стороны главного импортера мира вызовет снижение мирового спроса и обвал цен на энергоносители, что является основным риском для нашей экономики.
• Главная новость 2007 года для финансового рынка России - завершение периода дешевой ликвидности, когда ставки однодневного межбанковского рынка кредитования держались преимущественно в коридоре 2-4%.
• Усиление дефицита ликвидности и волатильности рынка может привести к точечным дефолтам банков. Возрастет число убыточных банков, хотя фактический убыток может быть скрыт, например, снижением резервов. В условиях сжатия ликвидности наибольшие трудности с рефинансированием испытывают мелкие банки, для которых становятся недоступны каналы МБК. Мелкие и средние банки не способны в условиях дефицита ликвидности удовлетворять потребности клиентов в финансировании, и те уходят к крупным банкам. Отток клиентов ускорит процесс поглощения мелких и средних банков.
• Дефицит ликвидности ведет к росту процентных ставок по кредитам, снижению темпа роста кредитов и сокращению сроков кредитов. Рост ипотеки замедлится, поскольку в банках наблюдается дефицит коротких денег, не говоря уже о длинных ресурсах. Снижение спроса вызовет снижение цен на недвижимость (по крайней мере, в рублях). Тем не менее рынок потребительского кредитования продолжит опережающий рост из-за высокого уровня процентной маржи и коротких сроков заимствования.
• Банки замещают иностранные источники фондирования отечественными, активизируя борьбу за депозиты населения. Рост спроса ведет к росту процентных ставок по вкладам - о повышении ставок один за другим объявляет все большее число банков.
• Формирование банков-моналайнеров (подобных банку г-на Тинькова) замедлится, т. к. отсутствие диверсификации активов и пассивов в условиях повышенной волатильности на финансовых рынках повышает риск дефолта. Тем не менее неизбежен рост специализации в банковском секторе и уход от «универсализации».
• Продолжится рост доли нерезидентов в капиталах российских банков. Кризисные явления в секторе ускорят этот процесс. Продолжится также процесс снижения цены российских банков - если еще год назад за банк с приличной сетью давали цену в 5-6 капиталов, то сейчас и 3 капитала многим кажется дорого.
• Общая тенденция развития банковского сектора консолидация. Укрупнение банков способствует росту устойчивости банковской системы. В то же время усиливается тенденция доминирования госбанков.
• Количество банков по-прежнему избыточно для российской финансовой системы. Некоторые мелкие банки не могут существовать за счет классических банковских операций и вынуждены заниматься отмывом (превращением «грязных» денег в «чистые») и «обналичкой» (превращением «чистых» денег в черный нал). Поэтому процесс «отстрела» банков на основе закона № 115-ФЗ продолжится - если не появится новый Френкель.
• Акции банков испытывают мощное негативное давление из-за глобального кризиса ликвидности, т. к. его удар направлен в первую очередь на банковский сектор. Негативным фактором для акций Сбербанка может стать подковерная борьба противоборствующих групп новой команды Грефа и старой команды Казьмина. IPO Газпромбанка, ожидаемое в 2008 году, добавит третью банковскую голубую фишку. Кроме Газпромбанка, на IPO/SPO в 2008 году могут выйти ЗЕНИТ, Юниаструм Банк, НОМОС-БАНК, АК Барс, КИТ Финанс.

Максим Осадчий, старший аналитик Аналитического управления

ГОРЯЧАЯ РОЗНИЦА

ОТ ВТБ 24

Динамику развития российской банковской системы в следующем году будет, как и ранее, в первую очередь определять розничный рынок. Хотя в наступающем году темпы роста кредитования физических лиц, равно как и динамика привлечения их средств, окажутся несколько ниже, чем в текущем году, именно этот вид активов и пассивов банка в наибольшей степени увеличит свою долю в совокупном банковском балансе.

• В результате мы ожидаем, что кредиты физическим лицам увеличатся на 50% против 60% в текущем и 78% в прошлом году. Депозиты, привлеченные от населения, вырастут на 28% против 30% в текущем и 38% в прошлом году соответственно. В целом доля кредитов населению в активах банков к концу 2008 года вплотную приблизится к 20%, доля депозитов населения в пассивах составит около 27%.
• Превышение темпов роста розничного кредитования над другими направлениями банковского бизнеса объясняется сильной не насыщенностью этого сегмента. По нашим оценкам, только в 2007 году объем банковских кредитов, выданных населению, вырастет до 10% ВВП, а к концу 2008 года превысит 13% ВВП.
• Сдерживающим фактором станет влияние мирового финансового кризиса, который снизил возможности российских банков в части привлечения средств для финансирования кредитования. Но мы предполагаем, что уже с середины следующего года ситуация окончательно стабилизируется, что совпадет с завершением «выборных» процедур. В наибольшей степени рост коснется российских регионов, где проблема кредитного недофинансирования ощущается более остро, по сравнению с Москвой и Санкт-Петербургом, а уровень конкуренции между финансовыми институтами заметно ниже.
• В структуре розничного кредитного портфеля, как мы ожидаем, в наибольшей степени будет расти ипотечное кредитование, которое позволяет банкам получать долгосрочные и более надежные, по сравнению с другими секторами, вложения. Оно будет увеличиваться заметно быстрее других сегментов, хотя тоже несколько замедлится. По нашим оценкам, в следующем году портфель ипотечных кредитов вырастет практически вдвое (по сравнению с 2,4 раза в 2007 году и 1,9 раза в 2006 году). Потребительские кредиты будут расти с темпом рынка в целом, а медленнее всего будут расти кредиты, выданные на покупку автомобилей (мы ожидаем роста этого рынка не более чем на треть). Причиной тому служит постепенное насыщение этого рынка, особенно в городах с наиболее высокой покупательной способностью населения.
• В результате в структуре кредитов населению основным сегментом останется потребительское кредитование (более половины всех кредитов), доля ипотечных кредитов составит около трети, а доля автокредитов сократится до 10%.
• Кредитование малого бизнеса, которое также можно отнести к розничному бизнесу, в 2008 году продолжит рост с темпом около 40%, что чуть выше, чем темпы роста кредитов юридическим лицам в целом (по нашим оценкам, он составит около 37%). Малый и средний бизнес является активно растущим сектором экономики, все более привлекательным для финансирования.
• Розничные кредиты останутся важной частью банковских доходов. Поскольку существенного замедления инфляции ожидать не приходится, маловероятно и заметное снижение банковских процентных ставок. Другое высокодоходное направление банковской деятельности - инвестиционный банкинг - также продолжит свой рост, но этот сектор будет развиваться в условиях высокой волатильности и сильной ограниченности российского фондового рынка. По нашему мнению, большинство банков предпочтет более активно наращивать кредитный, нежели инвестиционный портфель.
• В структуре банковского привлечения в условиях осложнения возможностей заимствовать на международных рынках возрастет роль депозитов населения. Но в целом их приток не сможет полностью удовлетворить спрос на кредиты и вынудит банки искать другие формы привлечения.

Дмитрий Лепетиков, директор Центра маркетинговых исследований

БЛЮДО ДНЯ: ГОСБАНКИ

ОТ МБРР

Основным событием, которое будет определять развитие банковской системы России в 2008 году, станет американский ипотечный кризис, существенно ухудшивший ситуацию банковской ликвидности. Проблемы американских банкиров прямо затрагивают нас. Последние несколько лет российские крупные банки активно трансформировали длинные и дешевые иностранные деньги в кредиты российским компаниям и гражданам. Теперь, поскольку источник дешевой ликвидности практически перекрыт, некоторым банкам приходится прилагать значительные усилия для того, чтобы аккумулировать необходимые суммы для расплаты с кредиторами. В результате банки обратились к населению как источнику свободных средств, стали повышать ставки по депозитам. Но также ужесточаются требования к заемщикам, ставки по ипотечным кредитам растут.

• В связи с ухудшением ситуации с ликвидностью на мировом рынке вероятно уменьшение конкурентного давления со стороны дочерних банков иностранных финансовых структур, поскольку они будут испытывать те же проблемы, что и материнские финансовые структуры.

  Основными игроками, обладающими дешевыми свободными средствами, становятся государственные, окологосударственные, региональные и муниципальные банки, в силу своего положения обладающие значительными источниками дешевой ликвидности. Поэтому в 2008 году такие банки могут не только сохранить, но и значительно укрепить позиции на рынках корпоративного и розничного банковского бизнеса.

• Число банков в стране будет сокращаться. По данным ЦБ, в настоящее время в стране действует 1145 кредитных организаций против 1189 банков на 1 января 2007 года. При этом большинство кредитно-финансовых организаций, утративших за этот период лицензию на осуществление банковских операций, были зарегистрированы в Москве. Это подтверждает тот факт, что столичный банковский рынок практически исчерпал возможности роста. Основным источником развития становятся регионы. Так, на фоне сокращения числа банков за 10 месяцев 2007 года на 3,7% за этот же период количество филиалов кредитных организаций выросло на 4,6%. По состоянию на 1 ноября 2007 года количество филиалов российских банков составило 3431. Рост числа филиалов при одновременном сокращении количества действующих кредитных организаций свидетельствует о качественных изменениях в банковской системе России. Филиальные сети банков будут продолжать расти примерно теми же темпами, что и в 2007 году, поскольку уровень покрытия населения банковскими структурами все еще слаб.
• В течение 2008 года можно прогнозировать продолжение наращивания присутствия иностранного капитала в банковской системе РФ. На российском финансовом рынке M&A в настоящий момент существуют две разнонаправленные тенденции. С одной стороны, банковский рынок России остается достаточно привлекательным для процессов слияния и поглощения со стороны иностранного банковского капитала. Этому будет способствовать возможное понижение P/BV российских банков в результате кризиса ликвидности. Но одновременно, осенью 2007 года, западные банки понесли убытки в миллиарды долларов, причем к концу этого года убытки от безнадежных ссуд могут быть еще выше. В результате иностранные банки в течение 2008 года будут вынуждены проводить мероприятия по повышению устойчивости баланса, что, в свою очередь, может снизить их активность по поглощению банков. Таким образом, к концу 2008 года можно ожидать, что доля иностранного банковского капитала составит 27-30% от совокупного зарегистрированного уставного капитала всей банковской системы страны.
• В результате удорожания денег на рынке тенденция к снижению ставок розничного кредитования сменилась повышением. Прежде всего это касается наиболее рискованных розничных кредитов - беззалоговых потребительских ссуд на неотложные нужды. Некоторые банки вместо повышения ставок по кредитам пересмотрели условия предоставления кредитов.
• Что касается рынка ипотеки, можно ожидать значительный рост интереса к услугам банков по рефинансированию ипотеки. Оценочно в России клиентам выгодно проводить рефинансирование в том случае, если разрыв между ставками составляет не менее 3,5-4% годовых, иначе дополнительные расходы перекрывают выгоду от сделки.
• Но, скорее всего, произойдет сокращение темпов роста рынка розничного кредитования в России в результате американского ипотечного кризиса ликвидности. Вероятно, снижения ставок по кредитам следует ожидать лишь во второй половине 2008 года, это зависит от того, насколько быстро восстановятся зарубежные источники ликвидности, питавшие отечественные банки.

Василий Кутьин, к.э.н., начальник Управления стратегического анализа

ОРГАНИЧЕСКИЕ ПРОДУКТЫ С ЗАПАДА

ОТ АЛЬФА-БАНКА

На наш взгляд, первостепенное значение в следующем году будет играть оздоровление глобальных рынков, поскольку ключевым вопросом дальнейшего развития банковской системы страны является доступ кредитных учреждений на иностранные рынки капитала. Надо также иметь в виду сегодняшнюю внутреннюю ситуацию с ликвидностью, когда ставки по кредитам овернайт продолжают удерживаться на более высоком уровне, чем должны быть. Хотя, мы полагаем, маловероятно, что это будет оставаться проблемой дольше нескольких месяцев.

• Как будет в связи с этим меняться расклад сил в банковской отрасли? Наиболее вероятный сценарий госбанки будут увеличивать долю рынка, а количество небольших банков будет уменьшаться путем слияния и поглощения, а также за счет того, что они будут выдавливаться из бизнеса по мере роста более крупных банков. Многие из небольших банков на самом деле никогда не были полноценными банками, а играли роль внешнего казначейства для их родительских компаний. Сейчас многие из них стали крупными, вслед за этим выросла их потребность в более сложных банковских услугах, поэтому такие компании постепенно переходят к уже состоявшимся зрелым банкам с полным набором сервисных услуг.
• Что касается присутствия иностранного капитала в банковской системе России, мы ожидаем сдержанного проникновения сюда зарубежных банков, т. к. число потенциальных кандидатов на поглощение ограничено, при этом изучение особенностей местного рынка и органический рост «с нуля» занимает очень много времени. Однако, по нашим оценкам, следует ждать прихода нескольких крупных иностранных игроков, например крупных японских банков, которые последуют сюда за своими клиентами, как та же «Тойота», основавшая в России производство.
• На рынке розничного кредитования может замедлиться рост ипотечного сегмента из-за мировых проблем в этом секторе. Другие сегменты, такие как кредитные карты, розничные кредиты, автокредиты и т. д., продолжат прежний рост.

Рональд Смит, главный стратег, руководитель Аналитического департамента