Большое начинается с малого. В США росли цены на недвижимость, а громадное число людей с невысокими доходами даже не помышляли о ней. А могли бы хорошо заработать: взять кредит, купить дом, потом продать его по новой цене. При тогдашних темпах удорожания хватало и на возврат кредита, и на какой-то приварок. Новая схема нравилась всем, особенно банкам: ведь рост цен покрывал риски любых невозвратов.

Но минувшей осенью рост цен прекратился, зато процентные ставки стали расти. Зимой многие заемщики низшей категории (subprime) вдруг поняли, что далее неспособны платить по закладным, а банки неожиданно обнаружили, что продажа заложенного жилья приносит убытки. Вслед за этим многие инвестиционные компании, как в США, так в других странах, ощутили, что ценные бумаги, выпущенные в рамках секьюритизации субпраймовых кредитов, ожидаемой прибыли не дадут, и стали спешно от них избавляться.

И ГРЯНУЛ КРИЗИС

Первым признал существование кризиса финансовый директор банка Bear Stearns. По его оценке, по силе он равен потрясениям 2001 года, когда лопнул «пузырь» в секторе Интернет-компаний. Нынешний кризис затронул крупнейшие инвестиционные компании. Gold-man Sachs признал, что его хеджфонды лишились за короткое время $4,7 млрд. Два фонда Sowood Capital потеряли более половины своей стоимости. Инвестиционные институты экстренно принялись сбрасывать акции, и рынки покатились вниз. Всего за два дня в августе наиболее ликвидные бумаги в США потеряли в цене 8-10%.

Одними из первых среагировали банки, ужесточив выдачу кредитов на межбанке. Долларовая ставка LIBOR подскочила до 5,5%, ставка в евро выросла до 4,7%. Европейский центробанк за один день был вынужден влить в систему $130,2 млрд., ФРС - $24 млрд. Резервный банк Австралии увеличил на треть объем средств, выдаваемый кредитным организациям. Банк Канады, спасая свои кредитные учреждения, влил в банковскую систему 350 млн. канадских долларов. Банк Японии провел инъекцию на сумму в 1 трлн. иен. Валютные вливания ЦБ Сингапура достигли $986 млн.

ТЕНИ НА ГОРИЗОНТЕ

Влияние американского рынка субпраймовой ипотеки оказалось куда более серьезным, чем ожидалось ранее. Это ощутили и в России, экономика которой, интегрировавшись в мировой рынок, утратила иммунитет к зарубежным неурядицам. Торговые площадки ощутили сильный отток капиталов, которые выводили иностранные игроки для латания дыр на других рынках. По подсчетам главного экономиста ИК «Тройка Диалог» Евгения Гавриленкова, за неделю с 2 по 8 августа отток средств из иностранных фондов, инвестирующих в Россию и СНГ, достиг $13 млн. Резко выросла волатильность доллара на ММВБ, скачки достигали 14-15 копеек в обе стороны. Впервые с 2002 года Центробанку даже пришлось предпринять интервенцию, чтобы не допустить повышения курса доллара до 26 руб.

Нервозность установилась и на рынке межбанковских кредитов, ставка MIBOR перевалила за 6%, хотя еще недавно не поднималась выше 4%. Банку России пришлось вновь начать аукционы по сделкам прямого РЕПО, не проводившиеся с конца марта, в ходе которых в банковскую систему было добавлено 44 млрд. руб. Почти удвоились объемы внутридневных кредитов, достигнув 98 млрд. руб.

ЧТО ПОЧЕМ?

Потери российского рынка оказались немалыми. Снизилась капитализация ведущих банков: акции ВТБ за неделю подешевели на 9,2%, «УРАЛСИБа» на 15,2%, привилегированные акции УРСА Банка - на 12,4%. Лишь Сбербанк потерял только 1,21% стоимости своих акций. Инвесторы продавали и другие бумаги: акции «Северстали» подешевели за неделю на 5,4%, ММК на 8,5%...

Чего ждать дальше? Этим вопросом задаются сегодня все аналитики. Ведь в США падение еще не достигло дна. В октябре ожидается пик выплат по субпраймовым ипотечным кредитам, и только тогда финансисты смогут прикинуть размеры потерь. Мировые финансовые рынки будет лихорадить до октября, считает руководитель консалтинговой группы «БФИ» Александр Хандруев. «Сейчас перестала развиваться ситуация «снежного кома», но волатильность фондовых рынков будет сохраняться неопределенно долгое время», - сказал он в интервью «Независимой газете». Хандруев, оценивая ситуацию, говорит, что проблемы мировой финансовой системы связаны не с развивающимися рынками, а странами с самыми устойчивым и прогнозируемым рынком.

ЭФФЕКТ СЕМЕРКИ

Кризис на рынке американских жилищных закладных - лишь первый звонок, считают аналитики. «Если Запад не справится со «снежным комом» в течение этого года, в следующем можно ожидать серьезного кризиса», утверждает гендиректор компании «ФинЭкспертиза» Агван Микаелян.

Правда, эксперт Центра развития фондового рынка Юрий Данилов считает, что речь идет о завершении фазы глобального экономического роста. Мир переходит к этапу рецессии, который неминуемо затронет Россию. Начаться это может в 2008 году, а может и через два-три года. «Сомневаться в том, что кризис разразится, практически не приходится, - говорит он. При этом в России он затронет не только финансовую сферу, но и реальный сектор экономики».

ГРЯДУТ ПЕРЕМЕНЫ?

В России едва ли кто сомневается, что до конца 2007 года и регулятор, и правительство будут удерживать ситуацию и глушить кризисные всплески. Но надолго ли хватит возможностей у ЦБ и Минфина? Уже в марте 2008 года отпадет необходимость удерживать инфляцию в пределах однозначного показателя. Только к 2012 году правительству удастся снизить ее до 6%, считают эксперты Центра развития. Но за это время цены вырастут на 57%.

В ноябре 2008 года в США пройдут президентские выборы, вслед за этим могут начаться перемены, которые повлекут за собой рост доллара. В результате у российских компаний, кредитующихся за рубежом, станут расти расходы на обслуживание заимствований. Евгений Гавриленков из ИК «Тройка Диалог» в этом просто уверен. «Если американская валюта начнет дорожать, это может создать проблему для компаний заемщиков», - говорит он.

По данным ЦБ, из $339,3 млрд. российского внешнего долга на долю банков приходится $110,4 млрд. При этом $94,6 млрд. приходится на кредиты и депозиты. Задолженность реального сектора равна $184,5 млрд., из которых на долю кредитов приходится $134,4 млрд. Исходя из имеющегося графика выплат, банки и корпорации в ближайшие два года должны будут вернуть $138,6 млрд.

Показательно, что экономические потрясения происходят осенью с завидным постоянством. В октябре 1987 года случился «черный понедельник», когда индекс Доу-Джонса упал на 23%. В октябре 1997 года начался азиатский кризис, заложивший основы для российского суверенного дефолта 1998 года. Что может аукнуться на мировых рынках в октябре 2007 года, чтобы откликнуться для России в 2008 году?