Итоги I полугодия 2007 года неоднозначны. С одной стороны, продолжал укрепляться рубль, снизились процентные ставки до 10% годовых. Ситуация в денежной сфере выглядела стабильной, несмотря на беспрецедентный рост ликвидности в весенние месяцы. Удержался от масштабного снижения фондовый рынок. Все это - плюсы: но есть и факторы, вызывающие тревогу.

Инфляция в июне составила 1%, это самый высокий уровень с 2001 года. За полгода инфляция составила 5,7%. Ее факторами стали и денежная накачка, неизбежно сопутствовавшая масштабным размещениям, и новый рост цен на нефть, и особенности погодных условий, повлиявших на цену плодоовощной продукции. Поэтому план уложиться в 8% годовых кажется сомнительным. Инфляция наносит удар по перспективам снижения ставок.

Темпы притока капитала составили, по предварительным оценкам, $67 млрд. за полугодие, это в 4,5 раза больше, чем за тот же период прошлого года. Прогноз Центрального банка на 2007 год - $70 млрд. притока капитала: это значит, что во второй половине года приток сократится, поскольку не планируется крупных продаж собственности, которые могли бы вызвать ажиотаж у иностранцев.

Курс доллара за полугодие опустился на 53 коп., или - на 2% (с 26,33 до 25,8 руб.). Рубль, очевидно, имеет еще немалый запас для укрепления. Впрочем, главной причиной его укрепления в первой половине года была негативная для доллара динамика мировых рынков. Евро, который оказывает определяющее влияние на российское курсообразование, к середине года превысил отметку в $1,36.

Российский рынок валюты за полгода лишь дважды отступал от жесткого следования за тенденциями мирового рынка. В первый раз - в феврале, когда ЦБ подкорректировал параметры бивалютной корзины, увеличив долю евро и одновременно чуть ревальвировав рубль. Второй раз ревальвация рубля прошла в последних числах июня - Банк России прекратил поддерживать корзину на отметке 29,91 руб., и стоимость корзины опустилась в диапазон 29,78-29,87 руб. Вероятно, ЦБ готов ослабить контроль за курсообразованием, стремясь обеспечить рублю статус свободно конвертируемой валюты.

Pоссийские акции на фоне стремительного роста мировых фондовых рынков выглядят откровенно слабо. В особенности - акции опорного для РФ нефтегазового сектора, показавшие в I полугодии 2007 года отрицательные результаты.