Большинство банков развитых стран из-за ужесточения регулирования, повышения требований к достаточности капитала и ограниченных возможностей по наращиванию кредитного портфеля вряд ли смогут похвастаться рентабельностью более 10-12%, тогда как для российских кредитных организаций этот показатель составляет около 19%. Насколько такая отдача привлекательна для инвесторов?

Газпромбанк
Екатерина ТРОФИМОВА, первый вице-президент
Рентабельность капитала российских банков, безусловно, выше, это важный аргумент в пользу их инвестиционной привлекательности, но это во многом формальный подход. Стоит помнить о том, что существуют и другие факторы, например, высокая цикличность экономики, которая может вызывать резкие колебания доходности капитала - это мы наблюдали в 2008-2009 годах. Кроме того, в условиях высокого роста банковского бизнеса в России почти весь зарабатываемый банками капитал реинвестируется в их же собственное развитие. Дивидентные выплаты российских кредитных организаций, таким образом, невысоки и нерегулярны, что снижает их привлекательность для портфельных инвесторов, да и для многих стратегов. Ликвидность большинства банковских инвестиций очень ограничена: акции лишь единичных банков обращаются на бирже.

Эксперт РА
Станислав ВОЛКОВ, руководитель отдела рейтингов кредитных институтов
Отдача 19% достаточно привлекательна для инвесторов, она покрывает, на мой взгляд, премию за риск, характерный для российского банковского бизнеса. Однако средний по системе уровень 19% обеспечен преимущественно крупными госбанками и частными розничными банками, в то время как другие кредитные организации показывают меньшую рентабельность капитала. Вхождение в капитал госбанков - отдельная тема, тут нужно не столько желание инвесторов, сколько политические решения. Розничные банки сейчас переживают период, когда из-за закредитованности значительной части их клиентской базы могут обостряться проблемы с качеством активов. Это отпугивает инвесторов.

РосЕвроБанк
Михаил ЧЕПКИЙ, начальник управления отчетности и связей с инвесторами
Нужно скорректировать показатель рентабельности на разницу в уровне процентных ставок, которая между РФ и США/Европой составляет 6-8% в зависимости от срока вложений. Эта разница должна быть вычтена при сравнении рентабельности российских банков с рентабельностью их конкурентов из развитых стран. Рентабельность отечественных кредитных организаций достаточно привлекательна (о чем свидетельствует, например, недавнее SPO ВТБ, в ходе которого акции российского банка были приобретены рядом крупных зарубежных фондов), хотя внимание инвесторов в последнее время приковано к странам с более быстрорастущей экономикой. Яркий пример - Турция, крупный актив в которой (DenizBank) Сбербанк РФ купил в 2012 году. Что касается конкретных значений рентабельности, то требования к соотношению «risk - return* каждый инвестор, естественно, определяет сам, исходя в том числе из страновых и других видов рисков.

Нордеа Банк
Игорь БУЛАНЦЕВ, председатель правления
Конечно, в силу текущей неопределенности в мировой экономике немногие зарубежные институты сегодня готовы выходить на новый для них рынок, погружаться в российскую специфику и приобщаться к управлению отечественными кредитными организациями. Но истории успеха тех, кто пришел в Россию несколько лет назад всерьез и надолго, у всех перед глазами: это целый ряд надежных и выгодных для акционеров «дочек» крупных иностранных банковских групп. Российским банкам есть чем заинтересовать и портфельных инвесторов: по ряду мультипликаторов (в первую очередь P/E) акции российских финансовых институтов намного превосходят акции зарубежных кредитных организаций.

ЮниКредит Банк
Артем АРХИПОВ, главный экономист
Отдача на уровне 19% на капитал - это высокий показатель. Причем он высок не только по меркам банковского рынка, но и в целом для посткризисного мира и России. Реальность такова, что за последние годы у нас в стране снизились не только темпы роста, но и инфляция, что привело к более умеренной динамике показателей прибыли, а цена ошибки сильно возросла. Кроме того, среднее по сектору значение скрывает достаточно многое: например, рентабельность розничных банков может оказаться существенно выше при условии эффективного управления рисками.

Standard & Poors
Наталья ЯЛОВСКАЯ, заместитель директора группы «Рейтинги финансовых институтов»
Высокая маржа в банковском секторе обеспечила российским банкам высокую рентабельность капитала, составившую в 2012 году в среднем 16,5%. Конечно же, теоретически это должно делать российский банковский сектор очень привлекательным для иностранных инвесторов, особенно из развитых рынков, где показатели рентабельности существенно ниже. Но если б все было так просто, статистика Центрального банка не показывала бы, что удельный вес банков с участием иностранного капитала в последнее время снижается. Так, на начало 2009 года доля кредитных организаций с участием иностранного капитала более 50% составляла 18,7%, а в июле 2013 года - приблизительно 17%. Очевидно, что многие инвесторы опасаются, что риски, связанные с инвестициями в Россию, настолько велики, что даже высокие показатели прибыльности не оправдывают риск.

ОТП Банк
Родион ЛОМИВОРОТОВ, начальник отдела макроэкономических исследований
Высокая рентабельность зарубежных банков до кризиса отчасти объяснялась очень большим кредитным плечом. После ужесточения регулирования и введения новых требований по капиталу такие уровни доходности уже практически не достижимы. С этой точки зрения российские банки находятся в достаточно выгодной позиции, так как потенциал роста у них еще не исчерпан, уровень риска остается низким, а высокие процентные ставки позволяют поддерживать достаточный уровень доходности.

Абсолют Банк
Александр МАГУНОВ, руководитель стратегической службы
В России широко представлены как банки-специалисты, бизнес которых характеризуется высоким риском и высокой доходностью, так и универсальные кредитные организации, где риски более диверсифицированы и доходность бизнеса, как правило, ниже. Поэтому инвесторы могут приобретать активы в соответствии с их риск-аппетитом и требованиям к рентабельности.
В целом рентабельность банковского бизнеса в России выше, чем в развитых странах, что потенциально делает российские банки привлекательными для инвесторов, готовых принимать на себя более высокие риски.