В современном нестабильном мире всем хочется опереться на что-то незыблемое. Для государств еврозоны, которая последнее время напоминает штормовое море, такой опорой стала Германия. Но и у локомотива европейской экономики не все гладко. Прогнозы экономического роста страны ухудшаются, а причины, породившие экономический кризис в ЕС, скорее вуалируются, чем устраняются. Германии, ставшей неформальным лидером Европейского союза, приходится в этой ситуации разбираться не только с внутренними, но и с внешними проблемами, накопившимися в зоне евро. Почти никто из экспертов и наблюдателей не сомневается в том, что ей так или иначе удастся решить их, вопрос - в какие сроки и какой ценой?

СИЛЬНАЯ, НО УЯЗВИМАЯ

Немецкая экономика традиционно считается одной из самых сильных в Европе, но и она из-за долгового европейского кризиса несет потери. В IV квартале 2012 года негативные тенденции, преобладающие в еврозоне, оказали заметное и, безусловно, негативное влияние на Германию: объем промышленного производства страны сократился на 2,9% в годовом выражении, а ВВП страны в 2012 году, по предварительным данным, увеличился всего на 0,7% (для сравнения, за 2011 год экономика Германии выросла на 3%). Несмотря на это, в докладе Минфина Германии, обнародованном в первых числах января 2013 года, говорилось о возобновлении роста немецкой экономики к середине года, а Бундесбанк 21 января заявил о временном характере экспортного спада (хотя месяцем ранее он предупреждал о возможности вступления страны в фазу прецессии).

Каковы перспективы немецкой экономики? Опрошенные НБЖ эксперты придерживаются разных точек зрения. «Немецкая экономика на фоне экономик других европейских стран выглядит хорошо. Однако если посмотреть на нее в отрыве от текущих европейских проблем, то ее нельзя назвать динамично развивающейся. За последние 20 лет ежегодный средний рост экономики Германии составлял менее 1% в год», - подчеркивает председатель правления М2М Прайвет Банка Роберт Иделсон. По его словам, несмотря на реформы, проводимые правительством Ангелы Меркель, немецкая экономика по-прежнему страдает от многочисленных структурных проблем: высоких налогов, зарегулированного рынка труда, недокапитализированного и неэффективного банковского сектора. «Луч света» на этом темном фоне - высокая бюджетная дисциплина: в отличие от других европейских стран Германия живет по средствам, ее долг к ВВП составляет менее 60%. Однако без серьезных структурных реформ, отмечает спикер, экономика страны в ближайшие годы (а возможно, и десятилетия) будет продолжать стагнировать.

Озвучиваются и более оптимистичные оценки и прогнозы. Так, главный аналитик банковской группы Nordea Андерс Свендсен считает, что перспективы экономики Германии могут быть вполне радужными, правда, при одном условии: страна должна провести необходимые реформы, в том числе создать единые принципы банковского и фискального регулирования. Оптимизм эксперта подогревается следующими факторами. Во-первых, в стране снижается уровень безработицы при росте заработной платы. Во-вторых, для Германии не очень велика необходимость фискальной консолидации. В-третьих, по мнению Андерса Свендсена, кредитно-денежная политика Германии крайне мягкая, процентные ставки уже в течение длительного времени остаются на низком уровне, а это само по себе стимул для ускорения экономического развития.

Аналитик банка «Хоум Кредит» Станислав Дужинский согласен с мнением Андерса Свендсена. Обнадеживает, по мнению спикера, и прогноз Минэкономразвития России, в соответствии с которым в 2013 году рост ВВП Германии составит порядка 0,7%. Это обеспечит стране ресурсы, необходимые для оказания финансовой помощи кризисным государствам зоны евро. В 2014-2015 годах, по прогнозу МЭР, темпы роста ВВП могут увеличиться до 1,3-1,6%, конечно, при условии, что мировой экономике удастся в этот период избежать новых глобальных потрясений. «Таким образом, - резюмирует эксперт, - экономика Германии сейчас самая сильная в Европе, и именно она будет выводить валютный союз из черной полосы».

«В нынешней ситуации практически у всех экономик имеются проблемы. Другой вопрос: у разных стран они различной степени тяжести, - рассуждает председатель правления Rigensis Bank AS Роланде Петерсонс. - Постоянные пересмотры темпов роста в сторону снижения наглядно это показывают. Германию, как и все остальные государства ЕС, ждут непростые времена, однако с ее сильной экономикой фатальных проблем у страны не будет».

Оптимизм экспертов может оказаться не совсем оправданным на фоне происходящих в еврозоне событий. Присвоение в декабре 2012 года Греции рейтинга SD (выборочный дефолт), снижение в начале января 2013 года рейтинга Кипра сразу на три ступени, а также неспособность стран ЕС договориться по вопросу о создании единого панъевропейского регулятора и по другим насущным проблемам заставляют усомниться в быстром наступлении светлого будущего. Под давлением кризиса лидеры государств еврозоны начинают думать не столько о европейском единстве, сколько о том, как вывести из кризиса собственные страны. И Германия в данном случае не является исключением из правил.

ЕДИНЫЕ ЕВРОБОНДЫ И ESM -НЕ ПУТЬ К СПАСЕНИЮ

Одним из путей облегчения бремени Германии по спасению ЕС считается введение единых евробондов. Эта идея может претвориться в жизнь, если к власти в результате выборов в 2013 году придут социал-демократы, выступающие за переход к общим долговым обязательствам для стран зоны евро. Однако опрошенные НБЖ эксперты не считают, что данные меры могут привести к положительным последствиям для экономики Германии.

«Выпуск единых облигаций ЕС не является выходом из нынешних проблем, - считает Андерс Свендсен (Nordea). - Как раз наоборот: главной причиной того, что долги невозможно надлежащим образом погашать и обслуживать, является тот факт, что надбавка к цене за повышенный риск приобретения долговых обязательств периферийных стран ЕС была слишком небольшой». По мнению эксперта, предварительным условием выпуска общих облигаций ЕС должно стать создание сильного и вызывающего доверие бюджетного союза, который бы обладал полномочиями вмешиваться в бюджетные решения отдельных стран - членов ЕС. «Выпуск общих облигаций может стать удачным решением лишь после выхода Евросоюза из нынешнего кризиса», - резюмирует главный аналитик банковской группы Nordea.

«Переход к общим долговым обязательствам отразится на экономическом положении Германии резко негативно, - полагает начальник аналитического центра ГК «Алор» Наталья Лесина, - поскольку сейчас Германия размещается зачастую под отрицательную ставку, тогда как проблемные страны - под 5-10% годовых. Стоит учитывать и еще один момент: в настоящее время крупнейшая экономика ЕС принимает решение о выпуске долговых бумаг исключительно исходя из собственных потребностей, в то время как при введении единых долговых бумаг ей придется ориентироваться на общее состояние европейских стран».

Директор департамента международного бизнеса и финансовых институтов БИНБАНКа Юрий Амвросиев считает, что такая мера, как выпуск единых евробондов, стабилизирует фондовые рынки лишь на некоторое, весьма непродолжительное, время. Однако в долгосрочной перспективе она приведет все к тому же результату: доля Германии в обслуживании этих долгов все равно будет самой существенной. При этом поля для маневра в случае неблагоприятного развития событий в части уже общеевропейских долгов у локомотива Евросоюза практически не останется.

Роберт Иделсон (М2М Прайвет) уверен, что выпуск единых евробондов ничего хорошего Германии не сулит. «Эта мера быстро решит текущие проблемы, однако создаст бомбу замедленного действия, которая взорвется, когда общеевропейский долг станет неподъемным даже для сильных экономик еврозоны», - утверждает эксперт. Германия является крупнейшей экономикой валютного союза, поэтому налицо риск, что платить по долгам в случае дефолта или инфляционного обесценивания долговых обязательств будут ее налогоплательщики и держатели долга.

Наряду с выпуском единых евро-бондов рассматриваются и другие механизмы из разряда SOS: ЕЦБ анонсировал программу выкупа суверенных долгов стран - членов ЕС (Outright Monetary Transactions), начал функционировать Европейский стабилизационный механизм (ESM). По мнению ряда экспертов, эти меры могут облегчить финансовое бремя Германии. Так, Андерс Свендсен (Nordea) придерживается следующей точки зрения: Европейский стабилизационный механизм (ESM) будет способствовать снижению риска того, что каким-либо новым (то есть на сегодняшний день еще не пораженным кризисом) странам ЕС в будущем понадобятся крупные суммы для обслуживания своих долгов. Если так произойдет, то общая сумма, которую Германии придется заплатить по счетам, существенно сократится.

«Данные меры нагрузку не снизят, - настаивает Наталья Лесина (ГК «Алор»), - поскольку ESM формируется за счет прямых взносов стран-участниц, при этом больше четверти взносов приходится на Германию. Столь значительный вклад, конечно, дает государству определенные преимущества, в частности право вето на расходование имеющихся средств.

Конституционный суд Германии ограничил максимальное совокупное участие страны в ESM 190 млрд евро (общий объем ESM составляет 500 млрд евро)».

БЕЗ ГЕРМАНИИ НЕТ ЕВРО

Общий вывод экспертов: решения, которое сработало бы как волшебная палочка, не существует. Возможно, как раз поэтому все чаще ведутся дискуссии по вопросу, который еще 10 лет (даже 5 лет) назад показался бы безумным: не выйти ли Германии из еврозоны и ЕС, и не вернуться ли ей к старой доброй марке, отказавшись от единой европейской валюты евро? Естественно, на высшем политическом уровне эта тема в Германии не обсуждается. Но, как считают экономисты, она вполне может набрать силу, если финансовая нагрузка на страну продолжит расти из-за оказания помощи слабым звеньям валютного союза.

«Выход Германии из еврозоны представляется маловероятным. Если обсуждение возможности выхода Греции породило серьезные опасения за будущее еврозоны, то выход такого столпа, как Германия, несомненно, приведет к краху этого валютного союза, - утверждает Роланде Петер-сонс (Rigensis Bank AS). - Пока ситуация под контролем. Будущее зависит от объемов проблем, которые будут появляться перед зоной евро. Прогнозировать что-либо сейчас сложно, так как фактически никто не знает истинных масштабов бедствия».

«Последние 10 лет в Германии наблюдался промышленный бум, во многом связанный с курсом евро, -рассуждает Станислав Дужинский (Хоум Кредит). - За счет того, что слабые экономики ряда южно-европейских стран в значительной степени сдерживали укрепление курса единой валюты, в Германии промышленное производство получило стимул для ускоренного роста. Поэтому я не думаю, что выход из валютного союза отвечает интересам Германии, и вряд ли стоит этого ждать. Безусловно, основная нагрузка по выводу всей зоны евро придется именно на Германию, но вряд ли это будет иметь серьезные негативные последствия для ее экономической стабильности».

Андерс Свендсен (Nordea) согласен с вышеприведенным мнением. «В настоящее время ни один из наиболее вероятных сценариев развития событий не включает выход Германии из ЕС - утверждает эксперт. - Однако после окончания нынешнего кризиса (то есть после снижения задолженности до уровня, когда снова появится возможность обслуживать и погашать ее надлежащим образом) начнется политическое обсуждение вопроса о том, какой бы мы хотели видеть еврозону. Германия явно берет на себя роль лидера, но она не готова выдать банковский чек без указания суммы, за счет которого оплачивалось бы разрешение всех проблем ЕС». Трудность еще и в том, что налицо отрицательное отношение общественности к зоне евро. В этих условиях трудно будет осуществить на практике необходимые институциональные реформы. Кроме того, участие в проекте может стать непозволительно дорогим для стран Южной Европы. По мнению эксперта, не сегодня, но, например, через 3-5 лет может быть принято политическое решение о прекращении их участия в строительстве зоны единой валюты и о необходимости для каждого идти своей дорогой.

Аналитики с немецкой стороны, заведующий отделом конъюнктурной политики Немецкого института экономики Фердинанд Фихтнер и президент Дойче Банка Йорг Бонгартц, утверждают, что люди в Германии достаточно хорошо понимают необходимость поддержки слабых стран еврозоны и сохранения единой европейской валюты. «Конечно, если вы вечером пройдете по пабам, то услышите, как все кричат о возвращении марки - это обычные разговоры за столом, - говорит Йорг Бонгартц. -Население,   разумеется,   недовольно тем, что не хватает денег на модернизацию школ или на коммунальные услуги в некоторых регионах. Но я думаю, что еврозона может рассчитывать на дальнейшую поддержку Германии. Только надо учитывать, что немцы ждут от Европы ответных действий и занимают в этом вопросе достаточно жесткую позицию. Реформы должны продолжаться, и те меры, которые планируются в общеевропейском масштабе (например, реформирование надзора за банковской системой), должны быть хорошо подготовлены и сбалансированы».

Тем не менее опросы общественного мнения показывают, что немцы пережили довольно тяжелый период перехода от марки к евро, который ощутимо ударил по населению. 49% жителей страны недовольны действиями правительства и считают, что если бы не создание Евросоюза, то немцам жилось бы проще и лучше. В Германии и в других европейских странах немало людей с ностальгией вспоминает старые национальные валюты. За последние месяцы недоверие немцев к евро выросло: уже 65% населения предпочло бы вернуться к марке.

Так что при совсем уж тяжелом развитии событий в еврозоне и в случае, если у немецких властей иссякнет политическая воля поддерживать евро, Германия вполне может вернуться к марке, и ее экономика, пусть и с проблемами, но вполне уверенно этот шаг переживет. А вот переживет ли выход локомотива из еврозоны единая европейская валюта евро, неясно.

«Без Германии нет евро, по крайней мере в качестве денежной единицы, входящей в число резервных валют мира», - уверен Андерс Свенд-сен (Nordea). Роберт Иделсон (М2М Прайвет) поддерживает это мнение. «Несомненно, курс евро очень сильно зависит от ситуации в Германии и действий ЕЦБ. Очевидно, что поиск решений так или иначе происходит вокруг активного использования европейского печатного станка, а не проведения  экономических  реформ.

Поэтому рано или поздно в еврозоне произойдут рост инфляции и обесценивание евро. Пока Германия сдерживает этот процесс, однако это может быстро поменяться под воздействием внешних или внутренних факторов», - считает эксперт.

КОГДА ПОЛИТИКА ВЛИЯЕТ НА ЭКОНОМИКУ

При любом сценарии развития событий очевидно одно: Германии будет трудно отказаться от своих амбиций центра и объединителя Европы. Когда-то она расплачивалась за реализацию этих амбиций жизнями своих граждан, теперь, когда страна пошла мирным путем, - деньгами и ухудшением уровня жизни. Выход из Евросоюза, отказ от евро равносильны для Германии признанию, что и на этот раз она не справилась с ролью лидера Европы, а это уже удар по национальному самолюбию страны, куда более болезненный, чем удар по ее финансовой стабильности, полученный в результате оказания помощи ЕС. Поэтому можно предположить, что если вопрос о выходе Германии из Евросоюза и встанет на повестку дня, то он потребует долгих месяцев (а то и лет) переговоров, консультаций, дискуссий и т.д. А пока Германия только укрепляет свои позиции «в глазах» других стран ЕС, которые все чаще видят в этом государстве единственную свою надежду на спасение от долгового кризиса. При этом усиление Германии вызывает не только положительные, но и отрицательные эмоции: даже самые слабые с экономической точки зрения страны Евросоюза явно не хотят поступаться своим финансовым и экономическим суверенитетом в пользу кредитора.

Ведущий научный сотрудник Центра германских исследований Института Европы РАН Александр Камкин уверен, что малым европейским государствам не стоит бояться сильной роли Германии. «В любой стае должен быть вожак, а в любом коллективе -свой неформальный лидер, который несет большую ответственность наряду со своим статусом «первый среди равных», - подчеркивает эксперт. Никакой политической гегемонии из этого не проистекает.