PwC представляет результаты глобального исследования тенденций в области сделок слияния и поглощения (M&A): среднесрочный прогноз на 2021 год. Согласно исследованию, растущая потребность в технологиях и других инновационных возможностях в сочетании с обилием капитала, привлеченного SPAC-компаниями и PE-фондами, вызывает конкурентную борьбу между потенциальными интересантами и поднимает премии за участие в сделках. NBJ публикует основные тезисы данного исследования.

В первом полугодии 2021 года был зафиксирован рекордный уровень сделок как по количеству, так и по объему, в частности был поставлен мировой рекорд по росту объема сделок – темпы роста превысили показатель в 1 трлн долларов США за квартал в течение последних 12 месяцев. Важным катализатором этих событий стал приток на рынок новых капиталов, во многом обусловленный активностью SPAC-компаний, ровно как и инвестициями со стороны PE-фондов и компаний корпоративного сектора, в особенности направленных в организации сектора технологий.

«Стремление к завоеванию стратегического преимущества становится движущей силой в сфере сделок слияний и поглощений, – отмечает Брайан Леви, руководитель глобальной практики по сопровождению сделок, партнер PwC в США. – SPAC-компании бросают вызов как частным корпорациям, так и PE-фондам в борьбе за лучшие активы, вынуждая участников рынка отдавать предпочтение приобретению компаний с высокими темпами роста выручки в отличие от фокуса на получение выгоды от потенциальных синергических затрат. Таким образом обосновывается текущая высокая оценка подобных компаний и создание ценности для своих инвесторов».

«Как и в предыдущие годы, в 2021 году у России сохраняются свои особенности в M&A, – комментирует Елена Ершова, руководитель практики M&A в России. – Мы практически не ощущаем влияния SPAC и бума на рынке фондов частных инвестиций, столь характерных для текущего глобального рынка M&A. С точки зрения источников капитала мы видим определенное влияние роста отдельных секторов российской экономики за последние 12 месяцев, в особенности, сырьевых, на деловую активность в сфере M&A. Так, собственники таких компании – бенефициаров пандемического роста – могут направлять средства на горизонтальную диверсификацию и приобретения в отраслях, ранее для них не характерных. Однако в большей степени текущий пост-пандемический период используется компаниями для консолидации и укрепления своих рыночных позиций, способствуя тому, что сильные игроки становятся еще сильнее, а слабые уходят с рынка». 

Возросшая степень влияния SPAC-компаний

В частности, именно SPAC-компании стали движущей силой мега-сделок – сделок стоимостью свыше 5 млрд долл. США, – объявленных в первой половине 2021 года. Треть всех анонсированных в первом полугодии мега-сделок была заключена SPAC-компаниями, при этом большая часть из них (почти 90 %) была обусловлена наращиванием технологического потенциала.

В первом квартале было зарегистрировано рекордное количество новых SPAC-компаний – 274, которые в совокупности привлекли свыше 80 млрд долларов США за первое полугодие 2021 года, что больше суммы, привлеченной за весь прошлый год. И хотя создание новых SPAC-компаний замедлилось, на рынке остается еще 400 SPAC-компаний, которым еще предстоит выбрать объект приобретения. По оценкам аналитиков PwC, эти SPAC-компании обладают покупательной способностью в размере около полутриллиона долларов США (с учетом имеющегося капитала и заемных средств) для осуществления слияний и поглощений в течение следующих двух лет, причем основная часть этих средств будет инвестирована до конца 2022 года.

Кроме того, активно привлекаются средства со стороны PE-фондов: доля сделок с участием PE-фондов выросла с 27 % в начале 2019 года до 36 % в первой половине 2021 года. Высокий уровень ликвидного капитала фондов прямых инвестиций в размере 1,9 трлн долларов США в сочетании со стремительно возросшей покупательской способностью SPAC-компаний диктует срочную необходимость найти подходящие объекты для инвестиций, что с большой долей вероятности будет способствовать сохранению между участниками рынка жесткой конкуренции за хорошие активы, и будет способствовать дальнейшему росту стоимости сделок M&A во второй половине 2021 года и в последующие периоды.

Активность на рынке слияний и поглощений восстанавливается во всех отраслях

В то время как целые индустрии продолжают бороться с последствиями влияния пандемии COVID-19 на экономику, активность в сфере сделок M&A в 2021 году направлена на перекалибровку стратегий компаний после пандемии. Теперь корпорации используют сделки слияний и поглощений для приобретения компетенций, которых у них прежде не было – особенно в сфере технологий, а также для расширения существующих компетенций и усиления конкурентных преимуществ.

К числу наиболее значимых отраслевых тенденций относятся:

В первой половине 2021 года на долю компаний, работающих в сфере технологий, СМИ и телекоммуникаций, пришлась треть всех крупных сделок. Однако их число возрастает до более половины, если также учитывать компании с технологически ориентированной бизнес-моделью – независимо от сектора.

 Суммы сделок в секторе потребительских товаров утроились по сравнению с уровнями начала пандемии, так как компании стремятся к оптимизации своих портфелей, повышению устойчивости бизнес-моделей и получению важнейших возможностей для удовлетворения меняющихся предпочтений потребителей, посредством сделок слияний и поглощений.

Переход к нулевому уровню выбросов по-прежнему влияет на активность на рынке слияний и поглощений в энергетической, коммунальной и добывающих отраслях, где отмечается рост количества сделок и восстановления стоимости сделок до предпандемических уровней.

Самые крупные сделки в финансовом секторе в начале 2021 года пришлись на компании сферы лизинга, региональной банковской деятельности, финансовых технологий, управления активами и страхования. Их общая сумма составила 85 млрд долларов США.

В сфере здравоохранения наблюдается повышенный интерес со стороны инвесторов: в первой половине 2021 года было объявлено о 11 мега-сделках. Частные корпорации, PE-фонды и SPAC-компании боролись за востребованные активы на общую сумму почти 130 млрд долларов США.

Три из десяти крупнейших сделок в секторе промышленного производства и автомобилестроения в первой половине 2021 года были осуществлены с участием SPAC-компаний, что подчеркивает их растущую роль на рынке слияний и поглощений.

Указанные выше тенденции иллюстрируют то, что компании заинтересованы в сделках, заключение которых обусловлено потенциальными возможностями сохранить и преумножить капитал. При этом при выборе объекта инвестиций они учитывают множество факторов, среди которых результаты финансово-экономического анализа, бизнес оценки и выводы анализа последующей интеграции. Успешным участникам сделок придется заново изобретать правила игры и учитывать более широкий спектр факторов – не только для того, чтобы сохранить конкурентное преимущество, но и чтобы быть готовыми к тому, что ожидает их дальше.