До недавнего времени казалось, что сентябрь 2008 года станет для российского финансового рынка самым черным месяцем за последнюю десятилетку. Однако октябрь легко и непринужденно переплюнул своего предшественника. Второй месяц осени заставил участников рынка признать, что мы имеем дело не с отголосками финансового урагана и не с окраинами мировой турбулентности, а с полномасштабным кризисом. Который может оказаться куда более масштабным и разрушительным, чем локальный кризис-98.

ПОСЛЕ «КРИЗИСА В ГОЛОВАХ» КРИЗИС НА ДЕЛЕ

По итогам октября можно констатировать и другое: мнения о причинах и природе нынешнего финансового хаоса разделились. Похоже, что большинство экспертов перешли в лагерь пессимистов и уверились в том, что кризис имеет вполне объективные причины, а не вызван лишь паническими действиями спекулянтов на национальном фондовом рынке. Так, по мнению директора департамента стратегического анализа ФБК Игоря Николаева, «причины российского кризиса более глубокие и системные, нежели принято считать. Дело тут не во влиянии американского ипотечного кризиса и не в положении мировой экономики - это все лишь импульсы, которые заставили ситуацию у нас «развернуться» к худшему. Причины в макроэкономике, в том, что наш фондовый рынок был перекапитализирован, объемы инвестиций в акции компаний в 4-5 раз превышали объемы инвестиций в основной капитал.

Следовательно, модель нашей экономики была спекулятивной, и то, что сейчас происходит, - это закономерный итог развития этой модели», - подчеркивает аналитик. В таких условиях возможно и даже практически стопроцентно вероятно резкое замедление темпов экономического роста, резюмирует эксперт. «Чудес в экономике не бывает, и здесь их не будет: мы уже тормозим, и затормозим еще больше, так как объемы кредитования будут снижаться, и реальный сектор в обозримом будущем будет испытывать острый дефицит средств для дальнейшего развития», - прогнозирует экономист.

Сдержанно-пессимистично оценивает ситуацию и бывший зампред Банка России Сергей Алексашенко. «На мой взгляд, положение дел в экономике в целом и в банковском секторе в частности действительно сложное. В предыдущие два-три года наблюдался резкий рост внешней задолженности негосударственных компаний, в том числе и частных банков. Причем значительная доля этой задолженности в случае с банками является краткосрочной, то есть ее надо погашать в течение года. А банкиры наши откровенно говорят: как же, мы не предусматривали возвращения этих денег, мы собирались наши займы рефинансировать, как делали это без проблем в 2005, 2006 и 2007 годах», - поясняет специалист. Теперь эта модель сломалась, а тема внешней задолженности банков стала «долгоиграющей». «Положим, государство поможет банкам разобраться с долгами в четвертом квартале этого года и в первом квартале следующего. А что будет дальше? Это большой вопрос, на который пока нет очевидного ответа», - полагает экономист.

Однако наряду со сторонниками теории «объективного кризиса» есть и эксперты, которые продолжают настаивать на «головном» характере происходящих печальных событий. «В России за счет сравнительного низкого уровня задолженности нет как такового финансового кризиса, - считает генеральный директор УК «Эверест Эссет Менеджмент» Иван Гелюта. - Он существует только в головах участников рынка». Правда, по словам специалиста, даже такой «головной» кризис имеет шансы стать реальностью при сохранении резко пессимистичного настроя, который наблюдается сейчас на российском финансовом рынке. Как тут не вспомнить знаменитую речь Франклина Делано Рузвельта, произнесенную при вступлении им в должность президента 4 марта 1933 года: «Единственное, чего нам следует бояться, - самого страха, безрассудного, безликого, неоправданного ужаса, который парализует усилия, необходимые для превращения отступления в наступление».

«Черный сентябрь» и «черный октябрь» - такими запомнят банкиры два первых месяца осени 2008 года

СМЕРТНАЯ КАЗНЬ ИПОТЕКЕ?

Тем не менее участники рынка явно продолжают поддаваться этому «безрассудному, безликому ужасу». И больше всего переживаний вызывает у них будущее ипотечных программ. Даже банки, не склонные к паникерству, начинают задумываться над тем, что будет с этим направлением бизнеса в случае, если кризис станет развиваться по наихудшему сценарию - окажется затяжным и повлечет за собой череду банкротств крупных компаний, падение доходов населения и массовую безработицу. В этом случае банкиры не исключают, что из-за невозвратов может начаться волна банкротств банков, серьезно вложившихся в ипотеку. Конечно, масштабы будут не те, что в США, но и размеры активов отечественных банков зачастую отличаются в разы.

Вице-президент Ассоциации банков Татарстана Венера Иванова оценивает годовой объем кредитов, выдаваемых коммерческими банками РФ, в 600 млрд рублей. «Ипотека считалась локомотивом экономики, и если она уйдет, уйдут строительство, строительная индустрия, транспорт, появится безработица, которая будет способствовать увеличению просроченной задолженности по ипотеке», - рисует безрадостную цепочку эксперт.

Не секрет, что большинство девелоперов уже приостановили реализацию новых проектов и лихорадочно ищут средства на завершение начатых. А финансовые организации им в этом помогать не торопятся. Помимо снижения объемов строительства рынок демонстрирует падение спроса на жилье. Сами риелторы делают прогнозы о падении цен на недвижимость на 1520%, но такие заявления в нынешней ситуации кажутся чересчур радужными. Наблюдающийся рост ставок по ипотечным кредитам потенциальным заемщикам оптимизма не добавил. Уже появился анекдот, что скоро смертную казнь в России заменят принудительной ипотекой под 25% годовых. Доля правды в этом есть, и, увы, большая: сейчас ставка колеблется от 15% до 18% годовых, и банки робко заикаются о том, что хотели бы поднять ее еще.

«Ситуация крайне тяжелая, есть прямые угрозы обвала цен на рынке жилья, особенно по регионам РФ. По всем регионам в два раза упали продажи. По многим остановились продажи через ипотечное кредитование, - говорит Владимир Пономарев, представляющий одновременно Национальную ассоциацию участников ипотечного рынка и Ассоциацию строителей России. - Возвращаемся к «натуральным» отношениям: расчеты между подрядчиками и застройщиками производятся квартирами». Открыл он и другую «страшную тайну» современности: банки перестали выдавать новые кредиты, а по старым начались задержки. «Все мы прекрасно знаем, что даже по тем клиентам, по которым мы принимаем положительное решение, в тот момент, когда клиент обращается в банк за сделкой, он порой получает отказ в прямой форме или в форме переноса сделки», - откровенно признает зампред правления Городского ипотечного банка Игорь Жигунов.

заемщикам оптимизма не добавил. Уже появился анекдот, что скоро смертную казнь в России заменят принудительной ипотекой под 25% годовых. Доля правды в этом есть, и, увы, большая: сейчас ставка колеблется от 15% до 18% годовых, и банки робко заикаются о том, что хотели бы поднять ее еще.

«Ситуация крайне тяжелая, есть прямые угрозы обвала цен на рынке жилья, особенно по регионам РФ. По всем регионам в два раза упали продажи. По многим остановились продажи через ипотечное кредитование, - говорит Владимир Пономарев, представляющий одновременно Национальную ассоциацию участников ипотечного рынка и Ассоциацию строителей России. - Возвращаемся к «натуральным» отношениям: расчеты между подрядчиками и застройщиками производятся квартирами». Открыл он и другую «страшную тайну» современности: банки перестали выдавать новые кредиты, а по старым начались задержки. «Все мы прекрасно знаем, что даже по тем клиентам, по которым мы принимаем положительное решение, в тот момент, когда клиент обращается в банк за сделкой, он порой получает отказ в прямой форме или в форме переноса сделки», - откровенно признает зампред правления Городского ипотечного банка Игорь Жигунов.

И естественно, банковское сообщество немедленно обратило взор в сторону государства. Которое, кстати, тут же пообещало выделить на кризисные нужды 60 млрд рублей в виде вклада в уставной капитал Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК). Тем не менее погасить панику и обеспечить бесперебойную выдачу кредитов желающим заявление о финансовой поддержки не смогло, поскольку для реализации инициативы необходимо принять поправки в бюджет РФ. В самом АИЖК говорят, что раньше конца ноября - начала декабря денег не ждут. А многие банкиры полагают, что озвученная сумма слишком мала, чтобы поддержать рынок, и заранее просят АИЖК определиться с приоритетами. Венере Ивановой хотелось бы знать, куда будут направляться средства, не будет ли это выкуп одного конкретного крупного банка, который не в очень хорошем состоянии. Другие представители рынка, напротив, опасаются, не окажутся ли средства «размазанными по тарелке».

УТОПИ СЕБЯ САМ!

Итак, уверенности в том, что государство совершит чудо и накормит «пятью хлебами» всех желающих, у участников рынка нет. Нет у них и надежды на то, что в обозримом будущем откроются рынки капитала, на которые можно будет привлечь средства для рефинансирования ипотеки. В этой патовой ситуации банкам приходится выкручиваться по мере сил и возможностей, и некоторые из них идут на весьма неординарные меры.

Наиболее свежий пример тому - история с Росевробанком, разославшим своим заемщикам «письма счастья» с требованием досрочно погасить ипотечные кредиты.

«Понятно, что действия Росевробанка - фактически вопль отчаяния, попытка справиться с кризисом ликвидности таким, мягко говоря, странным способом. Однако после рассылки писем по рынку поползли слухи, что примеру Росевробанка могут последовать и другие финансово-кредитные структуры, что аналогичные решения уже готовятся и что от заемщиков могут потребовать досрочного погашения не только ранее взятых ипотечных займов, но и автокредитов», - заявил НБЖ источник в крупном российском банке, согласившийся прокомментировать ситуацию на условиях анонимности.

Легко представить, что будет, если ситуация начнет развиваться по вышеизложенному сценарию. Ипотека в России находится в зачаточном состоянии: ее доля в общем объеме национального ВВП даже в предшествовавшие «тучные» времена не превышала 2%. При этом основную долю в ипотечном кредитовании, как поясняет глава ВТБ-24 Михаил Задорнов, «выбирали» 10 крупнейших банков, которые вряд ли пойдут на такие неординарные меры, как Росевробанк. Совсем иначе обстоят дела с автокредитованием. В последние несколько лет оно было фаворитом для сотен российских финансово-кредитных структур, независимо от их размера и положения в рейтингах. Лидер розничного рынка - Сбербанк только за первые шесть месяцев этого года выдал автокредитов на сумму 48,8 млрд рублей. Его ближайший конкурент в сфере автокредитования - Русфинанс Банк - нарастил свой портфель за тот же период на 132% до 56,6 млрд рублей. Весьма агрессивно вели себя на этом рынке и банки поменьше, предлагая заемщикам льготные условия и «не заморачиваясь» особо при проверке качества. Поэтому требование досрочно погасить автокредиты, если оно будет озвучено, может обернуться настоящей паникой среди банковских клиентов. А кризис-2008, в отличие от кризиса-98, может прославиться как кризис заемщиков, а не кризис вкладчиков.

МАССОВЫЙ ДЕФОЛТ УК - ЕЩЕ НЕ ФАКТ, УЖЕ ВОЗМОЖНОСТЬ

Еще один сценарий развития событий: нынешняя финансовая «турбулентность» имеет все шансы войти в современную экономическую историю России как время краха управляющих компаний. Сейчас, как подчеркивает И. Гелюта, существование даже самых крупных из них под большим вопросом. «Дело в том, что УК осуществляют доверительное управление средствами, переданными им негосударственными пенсионными фондами (НПФ), - говорит специалист. - В федеральном законе записано, что средства пенсионных резервов передаются УК на принципах возвратности. Это означает, что управляющие компании не могут продемонстрировать убыток в отчетном периоде». Отчетным же периодом для УК является 1 января 2009 года. Уже практически очевидно, что к ней управляющие компании придут с колоссальными убытками и что выполнение соответствующей нормы закона они обеспечить не смогут.

«Соответственно, здесь есть три варианта развития событий, - рассуждает И. Гелюта. - Возможно, что правительство выпустит распоряжение, в соответствии с которым 1 января будущего года не будет датой расчета между управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами. То есть с УК не будут списаны средства для погашения тех убытков, которые понесли из-за падения котировок акций на рынках негосударственные пенсионные фонды». Второй вариант - будет признано, что цены, сложившиеся сейчас на фондовом рынке, не отражают реальной стоимости активов, что они сформировались в результате панических действий участников торгов и, следовательно, не могут быть признаны рыночными.

«Любой из этих двух вышеназванных вариантов вполне приемлем для УК, так как он позволяет им избежать банкротства. Но есть и третий вариант, при котором НПФ обращают в суды и требуют от УК компенсировать понесенные убытки». В этом случае, как подчеркивают эксперты, рынок может потрясти массовое банкротство УК, совершенно несопоставимое с «локальными крахами» управляющих компаний, которые имели место в 1998 году. «Остается только надеяться, что этот, самый пессимистичный сценарий развития событий не будет реализован, потому что в его реализации не заинтересованы, по большому счету, ни НПФы, ни государство», - полагает И. Гелюта.

ЕСТЬ ЛИ ЖИЗНЬ ПОСЛЕ КРИЗИСА?

Но, как известно, все кончается. Закончится когда-нибудь и кризис-2008. Правда, эксперты расходятся в оценках, когда произойдет это счастливое событие. Оптимисты считают, что через полгода ситуация может начать выправляться, «умеренные» - что рынки начнут медленно, но верно воскресать из мертвых только через год, а то и полтора. Пессимисты, к мнению которых участники финансового сектора склонны сейчас прислушиваться больше всего, настаивают на том, что выход из кризиса «светит» нам не раньше, чем в начале 2010 года. То есть ни много ни мало через полтора года.

При любом раскладе времени подумать о причинах и последствиях второй Великой депрессии у экспертов предостаточно. Никто уже не оспаривает тезис о том, что возникнет принципиально новая мировая финансовая система. И российский банковский рынок, похоже, весьма заметно преобразится, причем дело не ограничится предсказуемым ростом доли госбанков и таким же предсказуемым отказом участников рынка от рискованных стратегий и сверхприбыльных операций.

«Я думаю, кризис продлится не меньше года и окажется разрушительным прежде всего для малых и средних финансово-кредитных организаций, - считает председатель правления ОСАО «Ингосстрах» Александр Григорьев. - У них всего два источника фондирования: вклады, которые очень ограниченны, и межбанковский рынок, с которого они взять ничего не могут, поскольку все лимиты закрыты». Между тем меры, которые правительство предпринимает с целью поддержки этих структур, пока, по мнению эксперта, носят декларативный характер. «Например, государство заявляет о готовности предоставлять банкам субординированные «длинные» кредиты. Однако непременным условием при этом является соблюдение определенных пропорций - акционеры должны предоставить банку не менее 15% от уставного капитала банка, и тогда 30% от уставного капитала предоставит в качестве кредита государство. Но где уверенность, что у акционеров во всех случаях найдутся такие средства? И где уверенность, что даже при оптимальном развитии событий - то есть если и государство, и акционеры вложат средства - банкам хватит денег, чтобы компенсировать понесенные потери?» - подчеркивает Александр Григорьев.

Итак, доля, которую занимают сейчас на рынке малые и средние банки, неизбежно сократится. Впрочем, экс-глава ФСФР, председатель правления МДМ-Банка Олег Вьюгин уверен: после того, как кризис сдаст позиции, вопрос о долях тех или иных банков на рынке в нынешнем его понимании будет просто неактуальным. «Сейчас само понятие «доли» является во многом абстрактным: в период бурного роста и дешевых «длинных денег» банки не слишком задумывались о лояльности клиентов и не пытались ее завоевывать. А если так, то о какой доле можно было в принципе говорить? После кризиса им придется заняться этой проблемой всерьез и в корне пересмотреть свое отношение и к проблеме лояльности клиентов, и к проблеме конкуренции», - считает глава МДМ-Банка.

Изменится не только это, говорят участники рынка. Кризис-2008 создаст в России новые критерии оценки финансовых компаний и новые маркетинговые ходы. После него банки, УК, негосударственные пенсионные фонды и «страховщики» не смогут больше апеллировать к тому, что они пережили 1998 год. «Черный август» окончательно уйдет в историю и перестанет быть пугалом для всего прогрессивного человечества в России. На смену ему придет «черный сентябрь» или «черный октябрь» 2008 года - в зависимости от того, какой из этих двух месяцев российский финансовый рынок сочтет самым тяжелым для себя. Хотелось бы надеяться, что не «черный ноябрь».