Инфляция. В феврале цены выросли чуть больше чем на 1% - в 1,5 раза ниже, чем год назад. Даже если в ближайшие месяцы уровень инфляции вернется в график предыдущего года, задел января-февраля позволит поддерживать прогноз, предполагающий итоговую инфляцию 2007 года ниже 8%. При этом власти отказываются от борьбы с ростом цен посредством монетарных рычагов.

Впрочем, возможно, курсовая политика еще будет впоследствии использована в качестве рычага, препятствующего росту цен. Пока власти справляются другими средствами: сокращается приток валюты в страну из-за стабилизировавшихся около уровня $60 за баррель цен на нефть. Кроме того, рост инфляции пресекается более жесткой ситуацией в сфере краткосрочной ликвидности: кредитные ставки на межбанковском рынке, опускавшиеся в январе и начале февраля до 2-3% годовых, со второй половины февраля вновь устремились вверх и дорастали в дни максимального спроса до 10-12% годовых. Система рефинансирования банков с помощью ломбардных кредитов и РЕПО не всегда могла удовлетворить потребность банков в ликвидности: в моменты пикового спроса, связанного с консолидацией ресурсов для участия в размещении Сбербанка, банкам приходилось использовать рынок ликвидности на полную мощность.

Для пополнения запаса ликвидности участники рынка использовали и валютные продажи: ЦБ продолжал выкупать доллары (и в значительно меньшей степени евро), руководствуясь принципом ограничения стоимости бивалютной корзины. Корзина (Є0,45 и $0,55 ) поддерживалась ЦБ на отметке 29,91 руб. При этом доллар продолжал снижаться к рублю, следуя за ростом курса евро на FOREX. На фоне европейских экономических успехов евро укрепился на уровне $1,33. На российском валютном рынке доллар упал до отметки 26,05 руб. - это минимальный уровень с ноября 1999 года.

Снижение курса доллара в начале весны имеет важный психологический эффект, т. к. тем самым продолжают стимулироваться рублевые сбережения. Объемы рублевых депозитов продолжают расти опережающими темпами по сравнению с валютными депозитами.

Российский инвестиционный пейзаж выглядит довольно тревожно. Раньше в первые месяцы года существенно прирастала капитализация фондового рынка. Однако за три неполных месяца 2007 года случилось три мощных нисходящих волны, поэтому индекс РТС остается на уровнях, значительно более низких в сравнении с теми, с которых начинался год.

Впрочем, уязвимость российского рынка свидетельствует о его интеграции в мировую хозяйственную систему: инвестиционная привлекательность российских компаний является общепризнанным фактом, и активность иностранцев на рынке РФ остается высокой.