Эксперты РТС отмечают, что уже сейчас порядка 60% участников торгов - это российские банки, которые оценили преимущества нового для нашего рынка финансового инструмента. Насколько эффективен он для банков? Какими банками может быть востребован? И не является ли появление фьючерсов на золото следствием изменений, происходящих на отечественном рынке драгоценных металлов?

По мнению руководителя проекта товарных деривативов Управления срочного рынка РТС Ильи Мороза, к фьючерсным контрактам на золото сегодня проявляют интерес все участники рынка драгоценных металлов - золотодобывающие и ювелирные компании, банки, институциональные и частные инвесторы. «Количество банков, которые используют фьючерсные контракты, растет, - это очевидная тенденция. - говорит Илья Мороз. - В конце августа мы пригласили на рабочую встречу представителей банков, которые активно работают на рынке золота, - их сейчас порядка 40 в Москве - и были удивлены произошедшей переменой в их оценках. Если год назад мы слышали довольно скептическое отношение к нашей инициативе запустить этот инструмент, то сегодня все участники встречи признали факт, что ликвидность создана, механизм востребован и проект развивается очень успешно».

По оценке вице-президента, начальника Департамента операций на товарных рынках Газпромбанка Юрия Черного, фьючерсные контракты на золото - событие знаковое. «Впервые в России появилась возможность торговать производными финансовыми инструментами на золото, - говорит он. - Раньше ее предоставляли только зарубежные биржи».

Однако, поскольку схема работы пока еще нова, многие не совсем понимают, чем фьючерс может быть полезен банкам и их клиентам. О преимуществах такой формы работы с золотом рассказывает Илья Мороз: «Минимальный размер контракта - 1 унция. Чтобы оперировать им, не нужно иметь на счете полную стоимость - скажем, $600 (она, как известно, определяется лондонским фиксингом).

Золотишко для кубышки

Все эксперты, принявшие участие в подготовке материала, подчеркнули общую тенденцию: спрос населения на золото растет. Отмечается также увеличение количества операций с использованием ОМС. Например, объем остатков на обезличенных металлических счетах клиентов РОСБАНКа на конец августа 2006 г. вырос более чем в два раза (по сравнению с 2005 г.) и составил 4,1 млрд. руб. Большинство аналитиков оценивает скачок цены на золото в начале мая этого года (впервые за 26 лет цена за унцию превысила $700) как бурную положительную коррекцию, после которой цена стабилизировалась и продолжает умеренный рост.

Я вношу лишь 7,5% от всей суммы - этого достаточно для того, чтобы покупать и продавать контракт. Почему это может быть выгодно клиенту банка? Потому что не нужно замораживать 100% стоимости золота. Небольшой размер счета позволяет выходить на рынок мелким участникам: нужно порядка 1 тыс. руб., чтобы оперировать контрактом в $600. Еще одно преимущество - дельта между ценой покупки и ценой продажи: у нас она для 1 унции составляет $1. Работа по фьючерсам может быть интересна всем банкам независимо от их специализации еще и потому, что нет необходимости получать лицензию на работу с драгметаллами».

Алексей Васильев, Банк «СОЮЗ»: - Почему наш банк пришел на биржу? Потому что появился новый финансовый инструмент, и мы решили, что он перспективен. К торгам на РТС мы подходим как к возможности зарабатывать деньги.

Начальник Управления по работе с драгметаллами Банка «СОЮЗ» Алексей Васильев считает, что сейчас фьючерсными контрактами интересно заниматься крупным маркетмейкерам, которые формируют предложение, и небольшим банкам, у которых нет открытых западными банками безмаржинальных линий по работе с драгметаллами. Сейчас около 30 крупных российских банков имеют возможность работать напрямую с западными банками, через которые они покупают и продают золото, - на внешнем рынке торговать выгоднее, чем где бы то ни было, потому они вряд ли будут использовать фьючерсы. С ним согласен и еще один участник рынка, пожелавший остаться анонимным: «Именно у средних и мелких банков больше всего азарта в работе с золотом, - сказал он. - И у них всегда есть риск оказаться втянутыми в омут золотых спекуляций».

Крупнейшие поставщики и золотодобытчики

По данным компании Gold Fields Mineral Services LTD, золотодобывающие компании поставляют на мировой рынок в среднем 2500 тонн золота в год; около 800 тонн золота в год поступает из скрапа (золотой лом). Самыми крупными золотодобывающими странами мира по итогам 2005 г. стали ЮАР, Австралия и США. Россия занимает 6-е место. Крупнейший производитель золота в России - ЗАО «Полюс». В 2005 г. «Полюс» произвел 33,5 тонн золота (или 1,1 млн. унций).

«Фьючерсы будут интересны в первую очередь частным инвесторам, - говорит Алексей Васильев. - Скорей всего, именно они разовьют этот рынок либо через банки, либо через брокерские компании. Инвесторы смогут инициировать интерес у банков: если клиент приходит и говорит: «Хочу фьючерс», банку придется покупать ему фьючерс. Самым главным было создать рынок - а он уже возник и будет существовать. Огромный успех в том, что сейчас ослабла зависимость от действий какого-либо маркетмейкера. Безусловно, инструмент этот будет востребован, у него очень большие перспективы. Удобство работы на бирже состоит в том, что, если выполнять разовые поручения клиентов, технически это делается очень просто. У каждого банка есть модуль, через который проводятся сделки с акциями, - через него же можно проводить и сделки с фьючерсами. Немаловажно и то, что с юридической точки зрения все хорошо прописано и регламентировано, никаких вопросов по налогам возникать не должно. По моему прогнозу, оборот до конца года увеличится на порядок».

Юрий Черный предполагает, что в первую очередь интерес к контрактам на золото будут проявлять клиенты банка, активно работающие на рынке акций и заинтересованные в диверсификации своих вложений.

Трейдер инвестиционной компании «Тройка-Диалог» Владимир Ванюшкин тоже отмечает рост числа банков, использующих фьючерсные контракты. По его мнению, большинство участников рынка ожидают увеличения цен на золото и поэтому занимают так называемые длинные позиции - покупают его с целью увеличения стоимости. «Сейчас есть большой интерес у банков к покупке золота по цене $610- 620 за унцию, на уровне $700 происходила большая фиксация прибыли, - комментирует Владимир Ванюшкин. - Взрывной характер роста объема торгов фьючерсными контрактами прогнозировался биржей только на конец года. Поэтому, судя по темпам, можно предположить, что к концу года оборот таких контрактов станет в два раза больше. Интерес банков к этому инструменту будет расти. Доля розничных инвесторов минимальна, и именно она может увеличиться в разы - условия очень заманчивы».

Есть и противоположная точка зрения. Начальник отдела операций с драгоценными металлами Банка «ЗЕНИТ» Сергей Козлов предполагает, что «реальная востребованность фьючерсных контрактов на золото в текущей ситуации довольно мала». По его словам, существующий в последние годы спектр предоставляемых банками услуг на рынке драгоценных металлов полностью покрывает запросы золотодобывающих предприятий, промышленных потребителей и физических лиц.

Тем не менее, по оценкам большинства экспертов, проведение операций с фьючерсами и опционами на золото альтернатива традиционным инвестициям в золото, таким как слитки, монеты, акции золотодобывающих предприятий и обезличенные металлические счета.

Что дальше?

Как-то один из финансистов сравнил золото с тихой гаванью. Сравнение не случайно - благородный металл попрежнему считается надежным инвестиционным активом, неподвластным мировым катаклизмам.

«Инвестиции в золото являются классической системой страхования от политических и экономических рисков, - считает заместитель председателя правления Ланта-Банка Сергей Филиппов. - Инвестиционная привлекательность золота парадоксальна - чем выше цена на него, тем больше спрос. Сейчас отмечается значительный рост интереса в обществе к рынку драгоценных металлов». Рынок растет, и банки стараются предложить клиентам новые эффективные инструменты.

Некоторые аналитики высказывают предположение, что появление фьючерсов на золото - это следствие происходящих на отечественном рынке изменений. Между тем, как считает начальник Управления по работе с драгоценными металлами РОСБАНКа Александр Тихомиров, существует множество пробелов в действующих нормативных документах, касающихся регулирования проведения и учета сделок с драгоценными металлами. Его поддерживает Юрий Черный: «Отрасль добычи и переработки драгоценных металлов динамично развивается, но банки, являющиеся основными «кредиторами» данных процессов, не участвуют активно в принятии стратегических решений, затрагивающих отрасль. Требуется оперативное участие банков в подготовке и лоббировании дополнений и изменений в законодательство РФ, направленных на развитие рынка драгоценных металлов».

С такой точкой зрения согласно большинство банков, работающих с золотом. Именно поэтому в августе представители банковского сообщества обратились в Ассоциацию российских банков с просьбой создать объединение, которое бы сформировало предложения по изменению практики контроля, учета и налогообложения банковских операций с золотом и другими металлами. Успешный опыт подобного объединения банков у ассоциации есть в 1998 г. благодаря его работе банки получили разрешение на экспорт золота.

В сентябре в Ассоциации российских банков прошло заседание рабочей группы, которая предложила создать комитет АРБ по драгоценным металлам. «Российские банки накопили значительный опыт практической работы с драгоценными металлами, и, с точки зрения возможности формирования консолидированного мнения банков по системным вопросам развития рынка, инициатива АРБ по возрождению секции драгоценных металлов очень актуальна», - выразил общее мнение Сергей Филиппов».