Рост потребительских цен в августе составил 0,2%. Правительственный прогноз уровня годовой инфляции - 8,5% - становится все менее реалистичным. Цены выросли сильнее, чем ожидалось, из-за всплеска цен на бензин (5,6% по итогам месяца), а также роста стоимости алкогольной продукции. Впереди - традиционный осенний ценовой всплеск.

Возможности снижения инфляции за счет курсовой политики также практически исчерпаны. ЦБ РФ продолжает периодически проводить микроревальвации рубля: в начале сентября рубль был вновь ревальвирован, в результате чего стоимость «бивалютной корзины», по- прежнему включающей в себя Є0,4 и $0,6, снизилась до 29 руб. 66 коп. Укреплением рубля недовольны промышленники, сетующие на то, что это ухудшает конкурентоспособность отечественных товаров. А экономисты указывают на отсутствие эффекта от укрепления рубля.

Еще один антиинфляционный рычаг, имеющийся в распоряжении ЦБ,денежное сжатие, основанное на резервной политике. ЦБ уже объявлял о повышении с октября резервных требований для банков по ряду пассивов: нельзя исключать, что со временем резервные требования будут повышены вновь. Впрочем, возможно, удастся обойтись повышением ставок по привлекаемым ЦБ депозитам.

Темпы роста золотовалютных резервов в августе и начале сентября существенно сократились. Причина проста: Минфин завершил расчеты с Парижским клубом кредиторов, перечислив необходимые средства (которые ранее отражались на счетах Минфина в ЦБ и, соответственно, увеличивали ЗВР). Рост резервов несколько сбавил темп из-за повышения курса доллара, однако это повышение пока неустойчиво и невелико по масштабу. Доллар в начале сентября очередной раз обновил минимум с 1999 г., опустившись до 26,64 руб. Однако к середине сентября позиции евро на мировых рынках ослабли, и доллар отчасти отыгрался. Зато курс евро упал ниже отметки 34 руб.

В сентябре объемы торгов на валютном рынке (ЕТС) несколько сократились. Участники рынка, наблюдающие тенденцию снижения цен на энергоносители (цены на нефть упали к середине сентября на 20% по сравнению с рекордными уровнями июля и начала августа), сократили объемы валютных продаж. Это позитивный фактор, помогающий ЦБ сохранить баланс на денежном рынке.

На рынке российских акций индекс РТС опустился ниже 1600 пунктов. Снижение активизировалось в тот момент, когда участники рынка поняли, что перспективы восстановления крайне высоких ценовых уровней на рынке нефти не видно. Тем не менее инвестиционная привлекательность и российского рынка в целом, и многих компаний не подвергается сомнению. В частности, стабильность рынка РФ была подтверждена подъемом суверенного рейтинга агентства Standard & Poor's. Умеренное снижение нефтяных бумаг во многом компенсируется ростом акций РАО «ЕЭС» и компаний телекоммуникационной отрасли. Помимо цен на нефть, для российского рынка капиталов существенное значение имеют и инвестиционные возможности глобальных рынков. Процентная политика ЕвроЦБ, ФРС США и Банка Японии становится менее определенной: так, ставки в США уже достаточно высоки, но сохраняется вектор на их дальнейшее повышение. Будет расти стоимость кредита и в Европе. В этих условиях мировые рынки капитала могут ухудшить свои перспективы, что сократит и российские фондовые возможности.