NBJ: Олег Вячеславович, Федеральная служба по финансовым рынкам на начало 2005 года существует уже более полугода. Каковы первые итоги ее деятельности? Какие задачи на данном этапе являются приоритетными?

О. ВЬЮГИН: Летом 2004 года завершилась ликвидация одной организации (Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, ФКЦБ) и произошло создание другой – ФСФР. Тогда решались организационные вопросы, параллельно определялись приоритеты в законодательной и нормотворческой деятельности вновь созданного учреждения. При этом ежедневная работа по регистрации проспектов эмиссий, выдаче лицензий, регистрации ПИФ, АИФ практически не прекращалась. С сентября 2004 года мы начали формулировать наше видение проблем российского финансового сектора и предложения по его развитию – промежуточные итоги были подведены в рамках доклада для правительства в ноябре 2004 года. В этот же период ФСФР подготовила модернизированные варианты ряда ключевых нормативных актов ФКЦБ, которые в 2005 году или вступили в силу, или находятся на рассмотрении в органах юстиции.

Что касается законодательной деятельности, то мы пришли к выводу, что следует сосредоточить усилия на трех главных направлениях. На первое место мы поставили повышение конкурентоспособности институтов финансового сектора и его инфраструктуры, которая зависит от оптимизации работы площадок, систем расчетов, надежности учета прав собственности на ценные бумаги, эффективности надзора. Цель – повысить надежность рынка и снизить стоимость проводимых на нем сделок.

Второе по приоритетности направление – внедрение новых финансовых инструментов и снижение регулятивных барьеров выхода на рынок. В 2005 году российский рынок преимущественно спот-рынок. Страховать риски на нем непросто, поскольку защита и правила заключения сделок с производными финансовыми инструментами в законе не прописаны. Такие операции проводятся, но из-за несовершенства нормативной базы рынок не развит.

И третье направление – дальнейшее развитие системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Такая работа ведется давно, и многое было сделано ФКЦБ. Однако не все вопросы решены. Прежде всего это касается защиты рынка от манипуляций с ценами и от использования инсайдерской информации. Об этом с начала 2005 года очень много говорится. Однако проблема создания нормативной базы, которая бы четко регламентировала подходы к манипуляции с ценами, использование инсайдерской информации, не решена. Вот почему эта задача выделена как приоритетная.

В первом квартале 2005 года Государственная дума намерена представить черновой вариант закона, который очень близок к нашему видению решения проблемы. Концепцию этого закона мы согласовали и вносим в Минюст России. Закон должен наконец-то определить, что такое инсайдерская информация, кто такие инсайдеры – лица, которые непосредственно владеют информацией, или люди, имеющие доступ к ней: члены совета директоров, профучастники, родственники и др. Будет также определен порядок установления факта использования инсайдерской информации, прописана система расследований и наказаний.

Мы пришли также к выводу о том, что необходимо пересмотреть целый ряд нормативных актов. Время идет вперед, и методы регулирования рынка должны совершенствоваться. Поэтому были пересмотрены нормативные акты, касающиеся функционирования бирж. Мы провели консультации с участниками рынка. Это весьма важный момент, так как мы стремимся облегчить выход на рынок российским эмитентам. Поэтому в законодательство нужно вносить изменения, чтобы для компаний сделать простым и удобным первичное размещение ценных бумаг. Мы также пересматриваем нормативную базу по лицензированию, аттестации, стандарты эмиссий и раскрытия информации.

 NBJ: Лучшие российские активы уходят на зарубежные фондовые рынки. Что-то предполагается предпринять для того, чтобы ситуация изменилась?

 О. ВЬЮГИН: Это именно те меры, о которых шла речь выше. Нужно повышать привлекательность и конкурентоспособность российской инфраструктуры, снижать барьеры для выхода компаний на отечественный рынок, облегчить первичное размещение ценных бумаг, обеспечить надежность предоставления прав собственности на ценные бумаги, создать центральный депозитарий. Мы не хотим запрещать российским компаниям «поднимать» деньги на зарубежных площадках. Это существенный источник развития отечественной экономики. Тем более что сравнительная дешевизна привлечения денег за рубежом – следствие проводимой протекционистской политики обменного курса рубля к иностранным валютам. Однако мы будем требовать, чтобы, прежде чем компания станет торговать акциями за границей, она попробовала это сделать на российском рынке. Если акции будут ликвидными, то и отечественный фондовый рынок будет развиваться. И мы категорически против вывода в АДР свободного потока акций с российского рынка. Если хочешь «поднять» реальные деньги на иностранной площадке, организуй там первичное размещение за счет акций, принадлежащих контролеру и не находящихся в обращении.

 NBJ: Как строятся взаимоотношения ФСФР и Центробанка? Не пересекаются ли их функции?

 О. ВЬЮГИН: Центробанк регулирует деятельность коммерческих кредитных организаций с точки зрения обеспечения стабильности их финансового положения и защиты вкладчиков. ФСФР контролирует их деятельность как профучастников рынка ценных бумаг, преследуя цель – защиту законных прав инвесторов и акционеров. Функции эти неизбежно пересекаются. Решения по всем вопросам, которые затрагивают риски банковской системы, принимает Центробанк. ФСФР рассматривает деятельность финансовых учреждений на рынке ценных бумаг с точки зрения защиты прав инвесторов. Поэтому мы стремимся решать вопросы, касающиеся деятельности банков на рынке ценных бумаг, обсуждать с ЦБ РФ. Скажем, мы договорились, что Центробанк, как надзорный орган, самостоятельно разработает для кредитных организаций инструкцию, регулирующую их проспекты эмиссий. Но при этом было оговорено, что рынок должен функционировать по единым принципам, поэтому стандарты проспектов эмиссий, разработанные ФСФР, и инструкция Центробанка должны быть унифицированными. Это разумное решение. Данным принципам будем следовать и в других вопросах.

 NBJ: Планируется ли создание единого регулятора, отвечающего за деятельность банков на финансовых рынках?

О. ВЬЮГИН: Обсуждается вопрос о том, чтобы в перспективе создать единый регулирующий орган финансового рынка, как это сделали многие зарубежные страны. В ряде государств продолжается переход на такие принципы регулирования.

Наша позиция по этому вопросу следующая: давайте сначала изменим организационно-правовой статус Федеральной службы по финансовым рынкам, сделаем его адекватным поставленной задаче и повышению эффективности регулирования и надзора и только после этого начнем процесс консолидации. Без этого любое решение в данной области, на мой взгляд, вызовет очень серьезные проблемы. Это тот самый случай, когда нужно семь раз отмерить. Обсуждение данного вопроса с правительством и финансовым сообществом станет в 2005 году для нас важной задачей.