С 21 по 24 апреля 2025 года в Санкт-Петербурге прошёл IV Международный конгресс финансистов, организованный Московской международной валютной ассоциацией и Содружеством профессионалов финансового рынка. Девиз форума в этом году – «Финансовый рынок и макроэкономика в ожидании новых правил игры и стабильности». Научные аналитики, представители банковского сообщества, финансового консалтинга, законодательных комитетов и бизнес-ассоциаций поделились своими прогнозами и мнениями о происходящих в финансовом мире процессах. Обзор самых интересных выступлений двух рабочих дней форума – в материале собственного корреспондента Национального банковского журнала (NBJ) в Санкт-Петербурге Виктории БУРНЕЙКО.

Анализ итогов прошлого года, несбывшиеся прогнозы и потенциал для роста

С докладом «Новая реальность и российская экономика. Чего ждать от 2025 года?» сессию открыл Денис Соловьёв (АО «Россельхозбанк»). Спикер начал с анализа тарифной и ценовой ситуации на зарубежных рынках. По его прогнозу, общие обязательства ЕС вырастут с 189,39 млрд евро в 2024 году до 192,77 млрд евро в 2025. Одновременно ожидается увеличение уровня госдолга стран ЕС с 60 до 90% от ВВП – в первую очередь за счёт роста оборонных расходов. Так, Германия планирует увеличить военный бюджет более чем на 5 млрд евро – с 51,8 млрд до 57 млрд. Прогнозируется рост ВВП Евросоюза к концу 2025 года на 1,5%, хотя сохраняются риски замедления. Госдолг может увеличиться до 85–87% ВВП – также из-за оборонных расходов и увеличенных взносов за членство в НАТО.

Докладчик привёл любопытные цифры по итогам 2024 года:

·           лидером по уровню госдолга к ВВП стал Судан – 380,3%;

·           Италия – 139,2%;

·           США замыкают десятку – 124,4%.

Далее Соловьёв перешёл к ситуации в России. Он проанализировал структуру нефтегазовых доходов и влияние цены нефти на курс рубля. По его расчётам, для достижения бюджетного равновесия курс доллара должен составлять 99,82 рубля, тогда как в параметрах бюджета на 2025–2027 годы заложен курс 96,5 рубля.

Центробанк, по словам докладчика, сдерживает рынок, в то время как Минфин вынужден наращивать эмиссию для покрытия военных расходов. При этом цена нефти снижается, логистика осложнена, экспортные поступления падают. В марте 2025 года доходы от нефтяного экспорта сократились на 2 млрд долларов, импорт сокращается из-за снижения потребительского спроса. Как следствие – снижение налоговых поступлений. Часть расходной нагрузки компенсируется за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Однако ресурс ограничен:

·           при цене нефти $55 ФНБ будет исчерпан за 4 года,

·           при $50 – за 2 года,

·           при $40 – уже в следующем году.

Следующим выступил Антон Табах, главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА». Его доклад назывался «Перед рассветом: каким будет смягчение ДКП?».

Спикер начал с констатации факта: обещания победить инфляцию за три года не оправдались. Сейчас, по его словам, ЦБ РФ стоит на развилке с двумя сценариями:

1. Все необходимые меры уже приняты, нужно дождаться их эффекта. Тогда возможно снижение ключевой ставки в III–IV квартале 2025 года и инфляция на уровне 6–6,5%.

2. Принятых мер недостаточно. Ставку нужно снижать в декабре, это удержит инфляцию в пределах 8%.

Табах подчеркнул, что регулятор опасается ошибиться с регулированием, при этом инфляция продолжает расти. В преддверии заседания Банка России (оно состоялось через три дня после форума – прим. Ред.) он спрогнозировал, что ставка не изменится – и оказался прав.

Говоря о дефиците бюджета, докладчик выделил позитивный фактор – повышение налога на прибыль. Однако, отметил он, совокупные бюджетные расходы остаются выше допандемийного уровня и уровня начала СВО, а сократить их в нынешних условиях невозможно.

Его прогноз по курсу и макропоказателям:

·           волатильность рубля в течение года с сезонной амплитудой;

·           умеренное ослабление курса к концу года;

·           рост резервов за счёт переоценки золота;

·           инфляция в 2026 году – 4,5%;

·           ключевая ставка в декабре 2026 – 14%;

·           дефицит бюджета – 1,7% от ВВП;

·           среднегодовой курс доллара в 2025 году – 96 рублей.

В завершение Антон Табах подверг критике мнение о том, что снижение ставки вызовет приток депозитных средств на рынок и спровоцирует рост инфляции. По его словам, в аналогичных случаях в других странах средства направляются в инвестиции, а не на потребление. Этому способствуют программы ИИС, ПДС, софинансирование от работодателей и другие механизмы. Даже если на рынок выйдет четверть из 70 трлн депозитных рублей, это не приведёт к катастрофическим последствиям.

Фондовый рынок, по его мнению, ждёт только одного – чтобы ЦБ не затянул с выходом из фазы «охлаждения».

Третьим докладчиком сессии стал Алексей Ведев, директор департамента макроэкономической политики Евразийской экономической комиссии. Он выступил онлайн. Спикер представил краткий обзор экономической динамики за три последних года и обозначил перспективы на 2025 год. Среди ключевых тезисов:

1. Российская экономика сохраняет потенциал роста.

2. Бюджетное стимулирование даёт результат – инвестиции росли в 2023 и 2024 годах.

3. В отраслях пищевой, сельскохозяйственной и обрабатывающей промышленности произошло импортозамещение.

4. Безработица остаётся низкой – 2,4% от экономически активного населения.

5. Продовольственная инфляция достигла 60%, повышение ставки проблему не решит.

Докладчик отметил отсутствие признаков перегрева экономики. 2023 и 2024 годы, по его мнению, стали временем смены экономической модели и проведения структурных преобразований.

Что касается прогнозов, Ведев подчеркнул: прямой связи между ростом ключевой ставки и динамикой ВВП нет, а нормализация в кредитовании ещё не наступила.

«Мы входим в экономику рантье: инвестировать невыгодно, выгодно накапливать и жить на пассивный доход. Это уже сегодня ограничивает инвестиции и будет тормозящим фактором и в следующем году», – сказал он.

По вопросу валютного курса Ведев выразил уверенность в его стабильности: девальвации не ожидается, в долгосрочной перспективе возможна даже тенденция к укреплению рубля. Прогноз роста экономики на 2025 год – 2,2%. Инфляция останется на высоком уровне, но оснований для повышения ставки он не видит.

Заключительным спикером стал Леонид Григорьев, научный руководитель департамента мировой экономики НИУ ВШЭ. Его доклад «Россия в мировом шторме Трампа: кому кризис, кому возможности» традиционно отличался нестандартной подачей.

Григорьев подчеркнул, что в мире идёт пересмотр всей системы политэкономии. При этом экономический разрыв между странами, возникший до Первой мировой войны, сохраняется: Европа отстаёт от США примерно на 15 лет.

По данным Всемирного банка, в России паритет покупательной способности на душу населения сравним с уровнем стран средней развитости Европы – около $40 тыс. В Китае –
$22 тыс., в США – почти $70 тыс. При этом США остаются единственной страной с устойчивым ростом среди развитых экономик (2% в год).

Таким образом, по мнению докладчика, Россия располагает потенциалом для достойного уровня жизни. Однако необходимо выстраивать собственную экономическую модель. Уже сейчас нужно думать о том, что будет после СВО – о восстановлении регионов, поддержке инвестиций и занятости в поствоенный период.

Платёжные системы, цифровой рубль и криптовалюты

Пятая сессия, открывшая второй день Конгресса, была посвящена платёжным системам, расчётам и цифровизации банковского сектора. Она стала одной из самых насыщенных и содержательных.

Открыл сессию Павел Самиев, генеральный директор АЦ «БизнесДром» и председатель Комитета по финансовому рынку ООО «ОПОРА РОССИИ», с докладом о кредитовании малого бизнеса. Он отметил, что за последние два года микробизнес и ИП активно увеличивали заёмные средства, однако наблюдается ухудшение обслуживания кредитов. На этом фоне стремительно развивался рынок облигаций, особенно сегмент ВДО – высокодоходных облигаций. Для МСП условия на этом рынке оказались выгоднее, чем по кредитам, что способствовало росту размещений, несмотря на внешнеэкономические вызовы.

2024 год стал рекордным по числу IPO: 209 эмитентов акций привлекли  65,9 млрд руб., 47 трлн руб. составила капитализация рынка акций, вклад новых сделок IPO в рост капитализации рынка акций составил 611 млрд руб. При этом 10 из 13 сделок IPO, заключённых в 2024 г. на Московской бирже, – это эмитенты, ранее размещавшие облигации.

Павел Самиев подчеркнул значимость программ государственной поддержки, способствующих выходу эмитентов на публичные рынки. «Облигационный рынок показал низкую дефолтность, посмотрим, что будет с акциями», – отметил он.

Следующим выступил Михаил Успенский, член Экспертного совета Госдумы по законодательному регулированию криптовалют. Его доклад как раз и был посвящён криптовалютам.

Он охарактеризовал текущие позитив­ные сдвиги в отрасли: в стране начали функционировать реестры майнеров и криптокошельков, а на сайте ФНС появились официальные курсы криптовалют. Кроме того, развивается рынок квази-операционного обмена, появился первый легальный криптоброкер.

Однако сохраняется и ряд проблем. Так, все дела по обвинениям по статье 187 УК РФ (неправомерный оборот средств платежей) решены в пользу государства, и только в 1 деле появилась надежда на более объективный подход к операциям с данным финансовым инструментом.

Докладчик посетовал, что банки проявляют осторожность, опасаясь блокировок и проблем с комплаенсом, лишь немногие из них предлагают клиентам услуги по работе с криптовалютами – несмотря на высокий спрос. В завершение спикер призвал банковское сообщество «уверовать в легальность» криптовалют.

Следующим докладчиком выступил Михаил Сенаторов, член Экспертного Совета Государственной Думы ФС РФ. «Цифровой рубль ЦБ – мифы и действительность», так назывался его доклад.

Спикер кратко обозначил историю развития проекта, которая в феврале 2025 привела к тому, что запуск цифрового рубля был отложен регулятором без объяснения причин.

Эти причины, по мнению докладчика, были следующими:

·           тестирование сосредоточилось на смарт-контрактах;

·           не велась работа в офлайн-режиме;

·           технологическая и операционная структура создавалась собственной внутренней командой, и это была ошибка – внутренняя команда не может создать полноценный программный продукт;

·           не проводились нагрузочные испытания, что делает поведение системы под высоким трафиком непредсказуемым.

Сбой в испытаниях грозил бы ЦБ серьёзным репутационным риском. Кроме того, возникли кадровые проблемы с ИT-специалистами: прежние ушли со сменой команды в ЦБ, а новые не справились с задачей – с ограничениями, которых не могли предположить на начальном этапе. Они никогда не делали таких проектов, да и самого системного проекта не было.

В банковском секторе также отсутствует консенсус относительно цифрового рубля. Он не может использоваться в кредитовании, на него не распространяется учет инфляционных процессов, в то же время для перехода на ЦР банкам потребуются значительные вложения, и далеко не все участники смогут потянуть затраты на подключение к системе. То есть банки, с одной стороны, рискуют потерять клиентов, которым важна работа с ЦР, а
с другой, не уверены, что смогут компенсировать свои значительные расходы. Кроме того, банки опасаются, что ЦБ РФ станет фактическим монополистом расчётной инфраструктуры, и лишит их возможности зарабатывать на расчетах.

По словам докладчика, мировой опыт по внедрению цифровых валют показывает, что есть успехи, но в целом цифровая валюта выгодна странам с высокоразвитой экономикой, способной создать свою мощную платёжную систему, свободную от долларового доминирования и успешно используемую в международных расчётах. Пока такую систему Россия создать не может.

Да и в правовом регулировании цифровой валюты пока много белых пятен.

Следующим к сессии дистанционно присоединился Роман Прохоров, председатель Ассоциации «Финансовые инновации», с докладом о стратегических направлениях развития национальной платёжной системы.

Он выделил ключевые мировые тренды, актуальные и для России:

·           усиление регулирования,

·           развитие биометрических технологий,

·           быстрые платежи, включая бурный рост СБП,

·           открытые API,

·           распределённые реестры и смарт-контракты,

·           формирование платформ и экосистем.

Оценивая российские реалии, Прохоров отметил, что 90% финансового рынка составляют кредитные организации, в 80% которых присутствует государственное участие. Это создаёт ситуацию, когда государство конкурирует само с собой через собственных агентов, а доля небанковских участников – меньшинство.

Значительную часть выступления он посвятил анализу проблемы с реализацией цифрового рубля. По его словам, инструмент должен был стать ответом на развитие криптовалют. В США, например, проект цифрового доллара был заморожен Дональдом Трампом, тогда как криптовалюты начали интегрироваться в национальную систему расчётов. Возможно, российские регуляторы решили дождаться результатов этой интеграции – тем более что главный апологет цифрового рубля, первый зампред ЦБ Ольга Скоробогатова, покинула пост в конце 2024 года.

Среди причин, по которым проект был поставлен на паузу, спикер назвал:

·           высокую стоимость внедрения при риске её не окупить;

·           размывание целей на фоне перехода на стандарт ISO 2022;

·           необходимость больших мощностей для прослеживаемости ЦР, которые сейчас представляют технологическую сложность.

Говоря о других вызовах, докладчик отметил наличие проблем, в частности, с внедрением биометрии. «Биометрия – это государственная тема, она решает государственные задачи. Да, попытка по сбору биометрических данных была, и по-прежнему есть её продвижение в платёжной сфере. Но ключевой фактор для её развития – доверие. И тут разъяснительная работа пока не даёт положительных результатов, люди не спешат сдавать свои данные», – подчеркнул Прохоров.

Из положительных тенденций он выделил успехи в трансграничных расчётах – они почти полностью решены благодаря платёжным посредникам и криптовалютам. Система быстрых платежей продолжает развиваться, в том числе за рубежом.

Заключительное слово в сессии взял Виктор Достов, председатель Ассоциации «Электронные деньги». Темой его выступления стал искусственный интеллект.

Среди ключевых вызовов он назвал:

·           усложнение продуктов, при котором традиционным предложениям становится сложно конкурировать с комплексными решениями;

·           рост регуляторной нагрузки и снижение маржинальности;

·           дороговизну технологий, зачастую недоступных для небольших банков.

Виктор Достов отметил, что ИИ стоит применять там, где он наиболее эффективен – например, в языковых моделях. А вот в аналитике и широких комплексных задачах его использование требует осторожности. Например, в сегменте C2В искусственный интеллект успешно может выступать как помощник или агент.

Но в этой сфере много сложностей с правовым регулированием, по-прежнему остаются без чёткого ответа вопросы об ответственности за действия ИИ, о возможности открывать ему счёт, есть неясности с налогообложением и много других вопросов.

Спикер также поделился результатами экспериментов по применению ИИ: например, для составления психологических портретов клиентов и выявления надёжных заёмщиков среди тех, кто был отсеян по формальному скорингу.  

Текст: Виктория Бурнейко, собкорр NBJ в Санкт-Петербурге

Материал также опубликован в печатной версии Национального банковского журнала (NBJ) (май 2025)