Для Италии, еще недавно считавшейся одним из трех экономических столпов ЕС, начало нового года нельзя назвать удачным. 13 января 2012 года международное агентство Standard&Poor's понизило на две ступени долгосрочный кредитный рейтинг страны. Апеннинский полуостров давно находится под сильным внешним давлением. И упрекнуть итальянцев в полном бездействии нельзя: в конце минувшего года ушло в отставку правительство Сильвио Берлускони, к власти пришел новый премьер Марио Монти, обеспечивший принятие курса жесткой экономии. Однако на предпринимаемые для спасения экономики Италии меры макроаналитики смотрят со смешанными чувствами. Однозначного ответа на вопрос, «выкарабкается» ли Италия из объятий долгового кризиса без существенных потерь для себя и Евросоюза или станет Грецией-2, у экспертов пока нет.

БРАК ПО-ИТАЛЬЯНСКИ

Если составить ТОП-ю из самых ярких политических событий гон года, то отставка Сильвио Берлускони, безусловно, займет одну из верхних строчек рейтинга. Хотя бы потому что его премьерство было богато всевозможными скандалами: за 8 лет, в течение которых Берлускони возглавлял кабинет министров страны, он пережил 5° вотумов недоверия и множество судебных заседаний, из которых традиционно выходил победителем. Вынудить его покинуть премьерское кресло смогла лишь угроза краха евро, и, покидая свой кабинет, он оставил страну с размером государственного долга на уровне 120% ВВП.

Сегодня как в самой Италии, так и за ее пределами чаще всего именно Сильвио Берлускони обвиняют в доведении до кризиса третьей экономики ЕС. Но аналитики, не пытающиеся полностью «обелить» Берлускони, считают, что истоки проблем лежат гораздо глубже.

Один из главных таких истоков -нерешенные «досоюзные» проблемы Италии. Как напоминает аналитик ГК «Алор» Наталья Лесина, предпосылки к текущей ситуации были заложены задолго до современной истории. Дефицит платежного баланса страны резко сократился в конце XX века вследствие высоких цен на нефть. В Евросоюз Италия вступила с крайне негативными показателями по долгам: в 1992 году долг страны составлял ю,7% ВВП (Маастрихтский договор вступил в силу с i ноября 1993 Г0Да)- «На мой взгляд, правительство Берлускони, конечно, допустило ошибку, а именно - не взяло курс на сокращение госдолга страны, - разъясняет свою точку зрения эксперт. - Но так же поступали и другие страны. Если бы Италия была единственной страной, жестко контролирующей свой долг, то, возможно, она оказалась бы в худшем положении по сравнению с другими странами ЕС, поскольку ее конкурентные преимущества сократились бы еще до разрастания кризиса».

Вторая проблема, в той или иной мере общая для большинства стран Евросоюза, - неготовность их экономик к переходу на единую европейскую валюту и неспособность использовать все возможности, которые подобный переход предоставлял. Высокий курс евро сделал товары итальянских производителей менее конкурентоспособными, бизнесу и государству пришлось компенсировать «выпадающие доходы» за счет увеличения заимствований на мировых финансовых рынках - благо в докризисные годы привлекать такие заимствования было несложно.

Третья проблема, явно «запущенная» и предопределившая, по мнению аналитиков, нынешнюю кризисную ситуацию, - пассивность правительства Сильвио Берлускони в проведении экономических реформ. Это привело к тому, что в течение десяти лет - с гооо по гою год - ежегодные темпы роста ВВП страны колебались на уровне статистической погрешности и составляли в среднем о,28%. Результаты гон года, по мнению начальника отдела денежных рынков Первого Республиканского Банка Игоря Шибанова, таковы, что средние темпы прироста итальянского ВВП «сползут» до о,15%. «А в 2012 году вероятно падение экономики на i%, и тогда данный показатель попадет в отрицательную зону», - констатирует аналитик. Иными словами, итальянская экономика просто сжималась каждый год в течение 12 лет.

Четвертая проблема тоже в некотором смысле не чужда всем европейским странам: старение населения. Италию этот процесс поразил сильнее, чем другие государства, входящие в ЕС. Сокращение числа работоспособного населения неизбежно повлекло за собой увеличение социальных расходов и снижение производительности труда.

Пятая проблема - «очередь из платежек». Начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских главным упущением прежнего правительства называет концентрацию выплат по долгам на 2012 год. За первые три месяца 2012 года Италии предстоит погасить задолженность на сумму, превышающую 140 млрд евро. А всего за 2012 год выплаты по долгам Италии должны составить 337 млрд евро. Экс-премьеру следовало бы заранее позаботиться о снижении пика предстоящих выплат, считают эксперты. Уже несколько лет назад нужно было брать курс на снижение объема текущего долга и, по крайней мере, не допускать роста дефицита бюджета после 20о8 года.

Шестая проблема - ущербность применяемой экономической модели. По мнению главного экономиста УК «Финам Менеджмент» Александра Осина, ситуация на Апеннинском полуострове определяется в долгосрочном периоде структурными проблемами западной экономической системы, построенной на частной собственности в базовых отраслях экономики, с одной стороны, и на высоком уровне социальных гарантий - с другой. Поскольку желания всегда опережают возможности, на определенном этапе для обеспечения социальных обязательств государству начинает не хватать средств, которые бюджет получает в форме налогов. В результате сначала накапливается долг, потом возникает необходимость сокращать расходы. Но сокращение расходов, даже успешное, не решает проблему ущербности самой модели, через какое-то время долг нарастет снова. Как показала практика, для развитых стран с современными потребностями долг в сотни процентов ВВП может накопиться за пару десятилетий.

Такая модель экономики вследствие своей низкой эффективности фактически «выталкивала» из развитых стран все относительно низкорентабельные отрасли производства за рубеж. Результатом стала значительная деиндустриализация экономик ЕС, США, ослабление производственных позиций Японии на азиатском рынке. Экономики развитых стран сохранили в основном высокорентабельные, но и высокорискованные отрасли производства. Эта ситуация стала еще одним драйвером кризисных процессов.

Стратегия развитых стран по выходу из кризиса разделяется на среднесрочную и долгосрочную составляющие. В долгосрочном периоде возможно, с одной стороны, постепенное выравнивание уровней потребления в развитых и развивающихся странах. С другой стороны, будет происходить поиск компромиссов между государством и бизнесом в целях снижения инвестиционных рисков. Вариантом может быть усиление государственного планирования и регулирования экономического спроса в рамках «китайской» экономической модели. Альтернативой является отказ от государственных гарантий в экономике, социальной сфере, формирование квазифеодальных надгосударственных структур под началом монополий.

ГРЕЦИЯ-2?

Поскольку итальянские долговые проблемы совпали по времени с обострением аналогичных проблем в Греции, то у многих наблюдателей возникает не слишком приятный вопрос - насколько велик риск того, что мировая экономика получит на свою голову Грецию-2, толком еще не разобравшись с Грецией-i?

Большинство экспертов все же настроены оптимистично: по их мнению, Италия не превратится в аналог Греции ни сегодня, ни завтра, ни в обозримом будущем. Александр Осин объясняет свою уверенность в этом следующим образом: для Греции мировой рынок госдолга закрыт, а облигации Италии стабильно размещаются на рынке, ставки по ним в последнее время заметно снизились, что стало следствием мер финансовой консолидации, предпринятых новым итальянским правительством совместно с ведущими мировыми регулирующими структурами.

Игорь Шибанов (Первый Республиканский Банк) напоминает, что Италия по-прежнему занимает место третьей по величине экономики еврозоны. «Италия слишком большая, чтобы можно было позволить ей обанкротиться, - утверждает экономист. - Однако в то же время она слишком большая, чтобы можно было спасти ее за один день, раз и навсегда. Лидеры еврозоны сделают все для стабилизации ситуации. Им только нужно действовать быстро и решительно, даже если речь пойдет о некой реструктуризации итальянского долга».

Италия существенно отличается не только от Греции, но и от Ирландии, Испании и Португалии, а также от других экономик, которые «подрубил» кризис 20о8 года. На Апеннинском полуострове в начале «нулевых» не было потребительского бума: в период с гооо по гоо8 год потребление домашних хозяйств выросло меньше чем на 5%, и этот темп был намного медленнее, чем в 90-х годах прошлого столетия. Итальянские банки не испытывают серьезных проблем с невозвратами кредитов от фирм или потребителей. Более того, кредитование частного сектора все еще растет, примерно на 4% в год. «И это принципиальное различие между Италией и Грецией, Испанией, Ирландией и Португалией, где кредитование частного сектора устойчиво сокращается, и государства спасают свои банки, залезая все глубже в долг», - подытоживает Игорь Шибанов.

«Грецией-2 страна может стать лишь в том случае, если из еврозоны выйдет сама Греция, поскольку это приведет к спекулятивным атакам на другие облигации PIIGS (Португалии, Италии, Ирландии, Греции, Испании), - считает Наталья Лесина. - Выход Греции может привести и к развалу еврозоны, поскольку Германия также может в этом случае не устоять перед катастрофическими проблемами». Однако данный сценарий развития событий специалист все же оценивает как маловероятный.

Ни ипотечный бум, ни бум потребительских и коммерческих кредитов, ни угроза дефляции не затронули Италию. Все, что ей надо сегодня, - это использовать свои плюсы, поднять внутреннее потребление, сократить дефицит текущих операций и тем самым стимулировать экономический рост, уверяют эксперты.

СУПЕР МАРИО

После ухода Сильвио Берлускони пост премьер-министра Италии занял Марио Монти. Этот политик сразу же привлек к себе внимание, продемонстрировав беспрецедентный пример преданности программе экономии: он публично отказался от зарплаты главы правительства. Однако широкими жестами новый премьер не ограничился. Правительству Монти потребовалось пять недель, чтобы «протолкнуть» дополнительный пакет чрезвычайного бюджета ценой в зо млрд евро. В качестве антикризисных мер правительство одобрило повышение налогов на дорогие объекты движимого имущества, ставки налога на добавленную стоимость вырастут на 2% во второй половине 2012 года. Резкому сокращению подвергнется управленческий аппарат государства. Особое внимание правительство Марио Монти собирается уделить решению весьма актуальной для Италии проблемы - борьбе против ухода от налогов. Самым социально напряженным пунктом антикризисного пакета стало принятие закона об увеличении пенсионного возраста: с 2012 года итальянцы будут выходить на пенсию с 66 лет, итальянки - с 6г лет. В 20i8 году возрастная планка будет выровнена: и мужчины, и женщины смогут выходить на заслуженный отдых лишь с 66 лет.

Предпринимаемые усилия были встречены одобрением со стороны других глав государств ЕС. Но уязвимых мест у антикризисного плана Марио Монти предостаточно. «Главный риск - сжатие конечного спроса из-за ограниченных возможностей его стимулирования через бюджет. В частности, в качестве главных антикризисных инструментов значится повышение налогового бремени и сокращение числа рабочих мест, - считает руководитель направления по макроэкономике аналитического управления банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев. -  Меры стимулирования ЕЦБ - покупка долгов проблемных стран на рынках, предоставление банкам долгосрочной и сравнительно дешевой ликвидности -способствуют снижению доходности долга (например, в конце ноября гон года мы еще видели 7,7% по пятилетним бумагам против текущей доходности на уровне 5'40/,°)- Но это, скорее, меры смягчения, а не системного подхода к решению проблемы».

Однако другого выхода нет. Правительство Италии сегодня, действительно, стоит перед необходимостью заняться управлением своего дефицита. Для этого придется в какой-то момент резко уменьшить государственные расходы, даже под угрозой замедления темпов восстановления экономики. «Италия должна найти путь и сократить расходы, а также увеличить свои доходы, - уверен Игорь Шибанов. - То, что нужно Италии сегодня (как и другим неудачникам с периферии ЕС), - это серьезное повышение международной конкурентоспособности и массивное вливание инвестиций в экспортный сектор». Оба условия должны исполняться параллельно, в ином случае частный капитал не пойдет на подобный риск.

Можно было бы решиться на дефляцию, скажем, на i% в год, которая стимулировала бы экспорт и рост ВВП на 0,5% в год. Во всяком случае это было бы лучше стагфляции, для которой характерны одновременный рост цен и сокращение объемов ВВП. Можно было бы более пристально рассмотреть возможность реформы рынка труда. Аналитикам известно, что предложение рабочей силы в Италии значительно возросло в период между 2004 и гоо8 годами из-за иммиграции, и занятость возросла более чем на i млн человек (5%)- Но при этом увеличение продукции было смехотворно малым. Поэтому все реформы должны проводиться правительством комплексно и целенаправленно, без надежды на то, что некие магические рыночные силы сами все выправят.

НЕПРОСТОЕ БУДУЩЕЕ

Итак, работы предстоит много и в 2012 году, и в последующих годах. В качестве мотивирующего момента можно указать, что принимаемые меры уже приносят свои плоды: внешний долг Италии с октября гон года снизился на 4,9 млрд евро до 1,9 трлн евро. Но ситуация сложная. «По итогам гон года ВВП Италии может вырасти на i,i-i,2%, в текущем году мы, скорее всего, станем свидетелями рецессии (до -о,5%). Восстановление докризисных темпов роста экономики (порядка 2% в год) представляется маловероятным на трехлетнем и даже на пятилетнем горизонте», - предупреждает Дмитрий Харлампиев.

Таким образом, главным фактором неопределенности, а значит, и риска для Италии становится время. Какой период потребуется Апеннинскому полуострову, чтобы вернуться к темпам роста ВВП хотя бы на уровне, превышающем i% ежегодно? Что будет происходить тем временем с долговой нагрузкой на страну - будет ли она устойчиво сокращаться, или, напротив, новое правительство страны будет вынуждено увеличивать ее?

Какой временной запас имеет правительство Монти для проведения реформ - иными словами, сколько лет или, возможно, даже месяцев оно будет пользоваться доверием как со стороны жителей страны, так и со стороны инвесторов, уже сильно утомленных историей с Грецией? Однозначно ответить на эти вопросы не рискует пока ни один из аналитиков. Возможно, эксперты станут смелее после того, как Италия осуществит выплаты по своим долгам в первом квартале текущего года.