11 февраля в Ассоциации российских банков прошел пресс-завтрак «Инвестор на распутье: куда вкладывать деньги частным лицам в 2025 году», собравший авторитетных экспертов финансового рынка и представителей ведущих российских СМИ.

Открыл пресс-завтрак Президент АРБ, академик РАН Гарегин Тосунян. Он рассказал, что в начале января аналитики ассоциации традиционно проанализировали ключевые индикаторы за прошедший год и за последние 6 лет. Основные индикаторы этого исследования: курсы доллара и евро, стоимость золота, показатели фондового рынка, индексы стоимости жилья в разных валютах, процентные ставки по вкладам. Получились достаточно интересные результаты: как год к году, так и по итогам последних 6 лет.

По словам Тосуняна, 2024 год оказался неоднозначными с точки зрения вложения в разные инструменты. Многие активы по итогам года показали отрицательную доходность, то есть фактически принесли инвесторам убытки. Эффективными (с учетом инфляции) в прошлом году были: вложения в рублевые вклады, валюту в долларах США, и особенно – вложения в золото. Оно оказалось самым доходным инструментом за год. По расчетам АРБ рост за год составил 42,7% рублевой доходности.

«Многие традиционно считают золото защитным активом. В минувшем году мировые цены на золото неоднократно обновляли исторические максимумы в условиях геополитической напряженности. Основными покупателями на мировом рынке золота стали центральные банки, они существенно разогнали цены. В конце января этого года фьючерсы на золото достигли нового рекордного значения — более 2,9 тыс долл. США за тройскую унцию, – отметил Тосунян. – Нестабильность на финансовых рынках обеспечила золото высоким спросом и со стороны частных инвесторов. На фоне западных санкций, еще в 2022 году в России вышел закон, отменивший 20-процентный НДС при продаже банками слитков драгметаллов физлицам. Это подогрело интерес инвесторов к золоту. Сейчас золото приобретает всё бо́льшую популярность у наших сограждан: в первую очередь у тех, кто хочет подстраховаться от обесценивания рубля – золото растет и в долларах. В 2024 году в России реализовано 34 тонны золотых слитков и монет – это на 9% выше показателей аналогичного периода предыдущего года. Сегодня на рынке существует несколько способов инвестиций в золото, каждый из них имеет свои особенности: это и физическое золото, и биржевое золото, фонды и ПИФы, ОМС (обезличенные металлические счета)».

Далее глава АРБ перешел к следующему индикатору – валюте. 

«Доходность вложений в доллар за 2024 год – 13,4%. Доходность вложений в евро – почти 7%. Вложения в наличный доллар едва отбили официальную инфляцию, а вложения в евро оказались вовсе невыгодны. Надо уточнить, что мы брали курсы валют на начало и конец года. За это время рубль был волатилен. Волатильность привела к расширению спредов на покупку/продажу наличной иностранной валюты. В целом за год рубль подешевел к основным валютам. Однако и доллар, и евро в среднем дорожали медленнее инфляции и проиграли по доходности рублевым вкладам. В 2024 году поддержку рублю оказала жесткая денежно-кредитная политика: высокая ключевая ставка повышает привлекательность рублевых сбережений», – рассказал Тосунян.

Президент АРБ поделился анализом такого индикатора, как вклады. 

«Очевидно, что банковский вклад – самый простой и гарантированный (с учетом страхования АСВ) – способ вложить деньги. Поэтому вклады в 2024 году были крайне популярны. Совокупный объём срочных вкладов физлиц к началу 2025 года составил 40,4 трлн руб. Причём только за декабрь 2024 года объем вырос на 2 трлн. Общая сумма денег, которую россияне хранят в банках – включая накопительные и карточные счета –  в 2024 году выросла на 12,6 трлн или на 28%. На текущий момент это более 57,5 трлн руб. На эскроу-счета приходится ещё 6,1 трлн руб, – привел цифры Тосунян. – Важно посмотреть на структуру вкладов. Вклады до 1,4 млн рублей, возврат которых гарантирует наша система страхования, составляют примерно 96% от общего количества вкладов. На этом фоне все чаще слышны слухи о возможной заморозке вкладов. Очевидно, что такая мера приведет к полной потере доверия ко всей банковской системе, да и государству в целом. Надеюсь, что в здравом уме на это никто не пойдет».

По словам Тосуняна, вследствие роста ключевой ставки российский фондовый рынок, – еще один индикатор исследования, – уступил активам с фиксированной доходностью. Иными словами, средства инвесторов в течение года постепенно перетекали с рынка акций во вклады. Индекс Мосбиржи показал отрицательную годовую динамику: минус 7,8%. Индекс РТС – он рассчитывается в долларах – упал на 17,5%. Хуже всего показали себя акции строительных компаний, а также компаний металлургической и энергетической отраслей. С другой стороны, популярность получили биржевые фонды денежного рынка. Их преимущество — возможность выводить деньги без потери накоплений при доходности, близкой к ключевой ставке. По сути, это альтернатива банковскому депозиту. Но надо помнить, что вложения в фонды не застрахованы АСВ. Тем не менее, в 2024 году инвесторы вложили в них почти 777 млрд руб. Стоимость чистых активов биржевых фондов превысила 1 трлн руб. Возможно, что эти деньги подпитают рынок акций в дальнейшем. По данным крупнейших инвестиционных компаний, во второй половине января этого года начался отток средств из фондов денежного рынка: из фондов ликвидности выведено более 15 млрд руб.

«Но основной вопрос все-таки в том, будет ли переток средств из депозитов на фондовый рынок? Ответ преимущественно зависит от траектории ключевой ставки. Снижение ставки, очевидно, сделает акции более привлекательным активом. Напомню, что в мае прошлого года вышел президентский указ «О национальных целях развития РФ на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года». В нем, в частности, в качестве целей установлен показатель развития фондового рынка: рост доли долгосрочных сбережений граждан в общем объеме их сбережений: не менее чем до 40% к 2030 году и до 45% к 2036 году. Реально ли это, учитывая текущие тенденции? Это вопрос, в том числе, к нашим экспертам», – сказал Тосунян

Последний индикатор, который исследовали аналитики АРБ, – это недвижимость. 

«Индекс стоимости жилья в рублях в течение года практически не изменился. А в долларах США и в евро он упал на 12% и 3% соответственно. В ушедшем году вложения в недвижимость по ряду причин усложнились: из-за роста ключевой и соответственно ипотечных ставок, из-за сворачивания льготных госпрограмм. С одной стороны, льготная ипотека с 2020 года оказала существенную поддержку: и строительному сектору, и другим, смежным отраслям экономики; и тем покупателям, кто воспользовался льготными ставками, – продолжил глава АРБ. – С другой стороны, льготная ипотека привела к ажиотажу на рынке недвижимости и спровоцировала рост цен. В целом жилье стало менее доступным для наших граждан – мы эту проблему обсуждали на одной из наших «Открытых дискуссий» - в октябре прошлого года. Однако с точки зрения долгосрочных инвестиций – на 6-летнем отрезке –– недвижимость показывает уверенный рост в 55% – это видно из нашего исследования. На этом горизонте недвижимость обходит и валюту, и фондовый рынок. У нас будет отдельное выступление по недвижимости».

В конце своего выступления Тосунян рассказал, что аналитики АРБ ежегодно рассчитывают и условный сбалансированный портфель частного инвестора. В нем: сбережения в долларах, золото, акции (в расчет берется индекс Мосбиржи), жилье (рассчитывается по индексу IRN).

«Предположим, в начале 2024 года инвестор купил эти активы в равных долях – по 25%. За год прирост портфеля составил бы порядка 12%. Это выше уровня официальной инфляции, но ниже доходности, которую приносят рублевые вклады. В условиях геополитической и финансовой турбулентности предлагаемый нами портфельный подход, как минимум, можно назвать стабильным. Он позволяет снизить риски волатильности различных инструментов. – сделал вывод президент АРБ. – Недавно вышло исследование Банки.Ру: 78% респондентов хранят деньги только в одном инструменте: преимущественно это вклады. Лишь 9% опрошенных комбинируют 2 варианта вложений: например, вклады + акции, вклады + валюта и т.д.). То есть большинство не диверсифицирует свои сбережения. Однако подчеркну, что наш портфель условен: мы не даем инвестиционных рекомендаций, а только оцениваем статистические данные. В условиях нестабильности, высокой волатильности рынков сложно давать четкие финансовые советы. Но без анализа текущей ситуации невозможно принимать взвешенные финансовые решения, поэтому, в том числе, мы сегодня такое мероприятие организовали».

Александр Абрамов, заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций Высшей школы экономики проанализировал текущую ситуацию на фондовом рынке и кратко рассмотрел влияние инфляции на нее.

По его словам, пока инфляция остается высокой, но есть высшая политическая воля ее снизить. Однако пока ясной публичной программы действий не предложено.

Абрамов рассмотрел два условных сценария динамики инфляции и ключевой ставки. Первый сценарий он назвал проинфляционным с продолжающейся стагнацией фондового рынка, а второй – базовым с замедлением инфляции и началом снижения ключевой ставки в 2025 году, что может дать существенный толчок к росту фондового рынка.

Ученый-экономист считает, что рынки могут справляться с инфляцией и умеренным повышением ставок, шок вызывают лишь значительный рост ставок центральных банков или их рост за слишком короткое время, как это было в США в 2022, и в России в 2024 году. Достаточное число защитных диверсифицированных стратегий позволяет в мире, и отчасти в России, справляться с такими шоками.

Даже при реализации второго базового сценария рост рынка акций в России будет сдерживаться за счет постоянной финансовой нестабильности на среднесрочных горизонтах. Здесь что-то надо делать государству, полагает он.

«При первом сценарии остаются актуальными защитные стратегии 2022-2024 гг. Развитие факторного инвестирования может способствовать расширению возможностей инвестирования широкого круга частных инвесторов в высоко доходные и рискованные акции компаний третьего эшелона и других новых публичных компаний», – резюмировал Абрамов.  

Владимир Кочка, управляющий директор Private Banking ВТБ вслед за Гарегином Тосуняном продолжил рассказывать о самом привлекательном финансовом инструменте на текущий момент – инвестициях в золото

По его словам, тройская унция золота в четвертом квартале 2025 года будет стоить $2,8 тыс., в позитивном – $3 тыс. 

«В целом сохраняется долгосрочный тренд на рост стоимости золота», – отметил он.

Топ-менеджер ВТБ также напомнил, что основным драйвером для роста цен на золото стала неопределённость: «С победой Дональда Трампа уровень неопределённости значительно вырос. А чем выше уровень неопределённости, тем золото привлекательнее».

По оценкам аналитиков ВТБ, справедливый уровень цен на жёлтый металл – исключая спекулятивные и временные факторы – составляет $2500-2600 за унцию.

«Как только спекулятивный фактор «уйдёт», и станет понятно, что будет делать Трамп в ближайшие 3-4 года, цены должны вернуться в данный диапазон, – прогнозирует Кочка.

Он также посоветовал инвесторам обратить внимание на серебро. Согласно его прогнозу, в ближайшие 2-3 года унция серебра может подорожать до $50-55 за унцию ($32,2 по состоянию на 11.02.2025 год).

Дело в том, что половину стоимости серебра формирует промышленность, в которой оно используется, рассказал Владимир Кочка. Спрос со стороны промышленности предсказуем, поэтому, как выразился эксперт, «серебро более спокойный металл».

По его словам, тенденция к росту промышленного использования серебра очевидна хотя бы потому, что оно применяется в зеленой генерации – при производстве возобновляемых источников энергии.

Рост такой генерации в прошлом году составил 25%, при этом около 10% стоимости солнечных панелей – это стоимость серебра. По его прогнозу, потребление серебра будет и дальше расти, и не исключено, что оно станет дефицитным. К 2026-2027 годам Кочка прогнозирует рост цены тройской унции серебра с до $55-56 (сегодня превышает $33).

Олег Репченко, руководитель аналитического центра «Индикаторы рынка недвижимости» проинформировал журналистов о текущих трендах на рынке недвижимости. По его мнению, в 2025 году недвижимость позволит сохранить, но не заработать.

Эксперт сразу обратил внимание, что в данном случае речь идет не о строительстве, и не о флиппинге и других бизнес-моделях заработка на недвижимости, которые требуют от инвестора соответствующих компетенций – в этом случае на недвижимости можно заработать всегда. Но если говорить об инвестициях для частных лиц – простых людей, которые хотят вложить деньги и получить доход, то этот механизм в текущей реальности уже не работает.

Есть два наиболее популярных способа заработка на недвижимости среди непрофессиональных инвесторов – купить квартиру на ранней стадии строительства дома и перепродать ее, когда дом будет готов и прирастет в цене за счет увеличения строительной готовности проекта, и купить квартиру для последующей сдачи ее в аренду. Ни в том, ни в другом случае в текущей экономической ситуации заработать непрофессиональному инвестору с большой долей вероятности не получится, считает Репченко.

По его словам, на вторичном рынке по итогам 2024 года Индекс стоимости жилья в Москве показал прирост на символические 0,8%, то есть цены на жилье сейчас топчутся на месте.

«Да, рынок мозаичный, есть торг, скидки. Поэтому какие-то отдельные объекты, может быть, слегка приросли в цене, какие-то – немного просели. Но в среднем динамика околонулевая, – рассказал он. – Примерно такая же картина и на первичке – рынок стагнирует. А если и есть рост, то разве что в прайсах застройщиков, в том числе, за счет повышения класса объектов (все больше новостроек сейчас причисляют к бизнес- и премиум-классам с соответствующим ценником, что ведет к возрастанию среднего уровня цен). Но за кадром остается два принципиально важных вопроса для частных инвесторов. Первое – покупают ли жилье по этим ценам или с дисконтом? Ведь цены реальных сделок могут быть ниже заявленной стоимости за счет скидок и акций. Второй момент – сможете ли вы потом эту новостройку перепродать на вторичном рынке по той же цене? Ответ: «Нет»! Сегодня цены вторички процентов на 20-30 ниже, чем на первичном рынке. Причем речь идет не о старой вторичке, а о вчерашних новостройках, которые просто успели уже выйти на вторичный рынок».

По мнению Репченко, причин здесь несколько: льготная семейная ипотека, которая позволяет застройщикам поддерживать цены, и различные финансовые схемы от самих девелоперов, когда происходит, например, искусственное снижение ставки, и как результат – завышение цен. Соответственно, купив эту новостройку, потом на вторичке, где нет ни льготной ипотеки, ни различных финансовых схем, эту квартиру по той же цене продать невозможно. Придется очень постараться, чтобы выйти из этого актива хотя бы «в ноль». Поэтому схема вложений на относительно дешевом котловане с перепродажей, когда дом будет готов и цены вырастут, уже ушла в историю.

«На сегодняшний момент рынок новостроек стал похож на рынок новых автомобилей: как только новое авто выезжает за ворота автосалона, оно автоматически теряет в цене. По крайней мере, если мы не говорим об очень длинных горизонтах или эпохе гиперинфляции», – заключил эксперт.

Вторая популярная у непрофессиональных инвесторов схема заработка на недвижимости – сдача квартиры в аренду, которая, казалось бы, существенно подросла за 2024 год. Примерно на 30-50% был прирост арендных ставок. Соответственно, выросла и доходность аренды: если раньше она была где-то 4-5% годовых, то теперь – 6-7%.

Но, говоря об арендных ставках, важно понимать, что эта доходность «грязная». Важно учитывать еще и амортизацию: сдавая квартиру несколько лет, встанет опрос с обновлением ремонта, нужно платить коммунальные платежи, оплачивать страховку, есть риск простоя и так далее. То есть «чистыми» доходность от аренды будет даже меньше, чем тем самые 6-7%.

На IRN.RU есть даже такой показатель – Индекс доходности жилья. На текущий момент он как раз составляет примерно 7% годовых – это суммарная доходность недвижимости от динамики цен (порядка 1% прироста за 2024 год) и от аренды (около 6%). Следует отметить, что доходность жилья примерно в 3 раза ниже, чем средняя доходность по депозитам.

Поэтому, с одной стороны, недвижимость – это низкорискованный защитный актив. А с другой стороны, при высоких процентных ставках другие сопоставимые по рискованности инструменты – например, депозиты или ОФЗ, которые дают процентов 20 годовых и более, оказываются сильно интереснее, чем недвижимость. Тем более, учитывая прогнозы стоимости жилья.

«Обвала рынка недвижимости мы не ждем, но сползание вниз цен – либо за счет торга на вторичке, либо за счет различных скидок явных и не явных в новостройках – на 10-15% вполне реально. И доходность от аренды в 5-6-7% может быть просто «съедена» сползанием цен вниз.

Поэтому заработать на недвижимости в 2025 году частным инвесторам, скорее всего, не получится. Купить-подождать-перепродать или сдать в аренду – в этом случае будет, скорее всего, околонулевая доходность, которая, очевидно, сегодня проигрывает процентным инструментам. Но, тем не менее, недвижимость остается одной из низкорисковых ниш с точки зрения диверсификации вложений и ухода от банковских рисков. Заработать на недвижимости в 2025 году не получится, но получится сохранить», – резюмировал Олег Репченко.

Станислав Комаров, главный редактор «Национального банковского журнала» анонсировал публикацию пятого юбилейного Рейтинга сберегательных продуктов Национального банковского журнала (NBJ) – 2025 и представил автора рейтинга, финансового эксперта Артема Ганичева. Тот кратко рассказал о рейтинге и его методологии. Ганичев поделился основными выводами Рейтинга 2025: банковский вклад в пятый раз подряд занял позицию флагмана рынка сбережений, в рейтинге появился новый участник – народные облигации. Он также рассказал о накопительном страховании жизни (НСЖ), ценности и коллизиях данного продукта.

«Минувший 2024 год прошёл под знаком доминирования сберегательных финансовых продуктов как у населения, так и у профессиональных участников финансового рынка, в отличие от 2020–2021 гг. когда многочисленные «эксперты» громогласно заявляли о «конце эпохи» вкладов. Объём средств населения в банках превысил 57 трлн руб., что является рекордом за всю историю российского банковского рынка. А роль качественных и эффективных сберегательных продуктов будет только возрастать, поскольку Россия вошла в стадию активного старения населения», – отметил эксперт.

Он также выступил с предложением к рынку совместно выступить с инициативой определения перечня сберегательных продуктов и специальной маркировки низко рисковых инструментов, а также поделился своими мыслями о перспективных направлениях развития рынка сбережений.

Текст: NBJ, совместно с пресс-службой АРБ

 Фото: Сергей Асланян (АРБ)