В 2009 году модно было хоронить доллар. Дискуссии о том, что американскому «баксу» пора уступить место другой денежной единице, не умолкали ни на минуту. В качестве кандидатов на роль новой мировой резервной валюты эксперты выдвигали не только евро, британский фунт стерлингов, японскую иену, но и российский рубль, и даже еще не появившиеся на свет валюты. 2010 год, однако, полностью изменил раскладку сил. Похоже, что под давлением экономических проблем в странах Евросоюза с дистанции сходит главный фаворит «валютной гонки» -единая европейская валюта евро.

БОЙТЕСЬ ДАНАЙЦЕВ, ДЕФОЛТЫ ПРИНОСЯЩИХ

«Возмутителем спокойствия», как хорошо известно, стала Греция: именно ее долговые проблемы нанесли по стабильности евро первый серьезный удар. Призрак «элладско-го дефолта» возник еще в конце прошлого года, а зримые очертания он стал приобретать в этом году. Стало известно, что государственный долг страны составляет около 300 млрд евро, что превышает ее ВВП. В нынешнем году, чтобы рефинансировать долг по облигациям с истекающим сроком погашения, Афинам необходимо сделать новые займы на 53 млрд евро, причем 20 млрд должно быть получено до конца мая.

Испуганные возможностью перерастания «чисто греческого» кризиса в общеевропейский, инвесторы поступили как обычно: «проголосовали ногами». В результате 2 марта курс единой европейской валюты упал до минимума с мая 2009 года и составил $1,3436. Участников финансовых рынков можно понять: экономическая ситуация в Греции остается напряженной, а к финансовым проблемам с каждым днем добавляются социальные. Попытки правительства сократить бюджетный дефицит путем урезания зарплат и повышения налогов вызывают вполне естественную реакцию со стороны граждан страны. При этом без ответа остаются вопросы, что собирается предпринять Евросоюз для оказания помощи Греции, будет ли он активно помогать одному из своих членов в поисках выхода из кризиса, или ограничится «советами постороннего» и рекомендациями из серии «надо затянуть потуже пояса».

В нынешней ситуации судить о том, какой путь выберет для себя ЕС, практически невозможно, потому что высказывания «сильных мира сего» зачастую носят диаметрально противоположный характер. Глава финансового агентства ФРГ Карл-Хайнц Дау-бе, например, уверен в том, что дефолта Греции по государственному долгу нельзя допускать ни при каких условиях. «Я думаю, что если одна из 16 стран - участниц Евросоюза объявит дефолт, то это приведет к коллапсу всей системы… всей зоны евро», - уверен г-н Даубе. По иронии судьбы, коллапса зоны евро опасается и бывший член совета управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) Оттмар Ис-синг, правда, по его мнению, это произойдет, если Евросоюз поможет Греции материально. В статье, опубликованной Иссингом в середине февраля в The Financial Times, говорится буквально следующее: «Распространено мнение, что возможный дефолт Греции по своим государственным обязательствам вызовет цепную реакцию и в итоге поставит под угрозу основы всей зоны евро.

Однако финансовый пакет по спасению этой страны нарушит основополагающие соглашения, на которых основывается еврозона. Подобное развитие событий даст рынкам сигнал о том, что основы валютно-экономического союза ЕС начали рушиться».

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ ДЕФЕКТ ИЛИ ПРОИСКИ ХЕДЖ-ФОНДОВ?

Евросоюзу и так приходится непросто: надо удерживать Грецию от дефолта, а евро - от обвального падения. И это в условиях, когда «масла в огонь» подливают другие страны еврозоны: Испания, впавшая в рецессию; Италия, чей государственный долг достиг в 2009 году рекордного размера в 1,761 трлн евро; Франция, чей дефицит бюджета может достичь 8,2% ВВП - максимального показателя более чем за полвека.

Поэтому европейские правители остро реагируют на то, что им представляется «нападением без объявления войны». В частности - на слухи о том, что за обесцениванием евро с начала года на 10% стоят американские хедж-фонды, затеявшие спекулятивную игру против единой европейской валюты. Если верить европейским СМИ, то на февральском «ужине идей» главы этих фондов не скупились на мрачные прогнозы о будущем евро - например, о том, что его курс в обозримом будущем упадет до отметки в $1. И на высказывания о том, что при создании этой валюты был допущен «институциональный дефект», который теперь губит ее.

Однако главы европейских правительств считают, что руководители хедж-фондов не ограничивались только теоретическими рассуждениями о настоящем и будущем евро. Под их давлением министерство юстиции США уже начало расследование с целью выяснить, предпринимали ли фонды конкретные действия с целью «уронить евро». В последнюю неделю февраля Минюст разослал письмо SAC Capital Advisors LP, Greenlight Capital Inc., Soros Fund Management LLC, Paulson & Co и другим фондам с требованием сохранять все документы и электронные письма, имеющие отношение к евро. Главный вопрос, на который пытаются найти ответ представители исполнительной власти, -можно ли считать обмен информацией между хедж-фондами и обмен мнениями о судьбе евро тайным сговором.

Российские эксперты, впрочем, считают гнев европейских и американских властей несколько преувеличенным и не совсем обоснованным. «Хедж-фонды спекулятивны по своей сути, - поясняет главный экономист BNP Paribas по России и странам СНГ, глава аналитического департамента БНП ПАРИБА Юлия Цепляева. - Естественно, поэтому их желание - использовать любую возможность спекулятивной игры против единой европейской валюты с целью заработать больше денег». Однако специалист не верит в существование между хедж-фондами тайного заговора. «Слишком уж пристально регуляторы следят за рынком. Поэтому сценарий одновременной атаки хедж-фондов и резкого обвала евро (в 1,1-1,2 раза) маловероятен», - уверена Юлия Цепляева.

Весьма скептически относится к теории «антиеврового заговора» и начальник управления макроэкономического анализа и исследований ЮниКредит Банка Владимир Осаков-ский. «Против и за такую крупную валюту, как евро, всегда ведется спекулятивная игра, - подчеркивает он. - Факт, что евро упал более чем на 10% с уровней декабря прошлого года, говорит о том, что спекулянты, играющие против евро, уже получили свой куш».

В любом случае, как считает директор ЦМЭИ BDO в России Елена Матросова, опасаться того, что хедж-фонды слишком сильно «раскачают лодку» - со злым умыслом или исходя из своей органической спекулятивной природы, - не стоит. «Обратная сторона игры на понижение евро имеет негативные последствия для экономик других стран в виде ухудшения условий торговли. Так что национальные регуляторы, обладая широким спектром доступных инструментов, не допустят этого. Если сравнить объемы средств, находящихся в управлении хедж-фондов и суверенных фондов и ЦБ, становится очевидным, что решающее слово всегда останется за последними», -резюмирует эксперт.

ЕВРО ЖИЛ, ЕВРО ЖИВ, ЕВРО БУДЕТ ЖИТЬ!

Хедж-фонды, конечно, удастся укротить. Но удастся ли в среднесрочной перспективе вернуть доверие инвесторов к евро, особенно при сохранении экономических проблем у стран Евросоюза и при наличии «институциональных дефектов» у Еврозоны, - большой вопрос. Скорее всего, считают эксперты, на протяжении 2010 года сохранится тенденция к ослаблению позиций единой европейской валюты. «Ситуация неопределенности наряду с внедрением плана спасения банков будет способствовать этому, - утверждает Юлия Цепляева. - Наш прогноз - соотношение 1,31 к концу года. Тем не менее нельзя исключать и негативных сюрпризов».

Не ожидает ничего хорошего в течение нынешнего года для евро и Владимир Осаковский. «Основным выводом из всей греческой саги, наверное, является то, что ЕЦБ повышать ставку в обозримом будущем, скорее всего, не будет. Так что после некоего отскока на фоне спада паники евро, наверное, возобновит снижение к доллару США», - считает специалист.

Прогноз Елены Матросовой не столь однозначен. Евро не выглядит в настоящий момент привлекательным по сравнению с другими мировыми валютами. Во многом это связано с возникшими рисками вложений в европейские активы, а кроме того - с тем, что евро, в отличие от доллара США, японской иены или британского фунта стерлингов, является интернациональной валютой. «В зоне евро приходится сталкиваться с огромным количеством бюрократических процедур и разных позиций стран, в то время как в тех же США или Японии решения принимаются правительствами более оперативно», - говорит Елена Матросова. В то же время, по ее словам, на «долгосрочном горизонте» перспективы евро выглядят предпочтительнее - хотя бы потому, что ЕЦБ не осуществлял «раздувание баланса» в тех размерах, как это делали ФРС США и Банк Англии.