Ставка рефинансирования Банка России вот уже почти полтора года остается на уровне 13% годовых. Долгосрочная тенденция к снижению общего уровня среднесрочных ставок в банковском секторе пока сохраняется. Вместе с осенними сравнительно благоприятными показателями инфляции этот факт дает надежду на снижение ставки рефинансирования в конце 2005 или начале 2006 г.

В то же самое время, с третьей декады октября 2005 г. на межбанковском рынке ставки по краткосрочным МБК поднимаются до 7-8% годовых. По предварительным данным, средневзвешенные ставки «овернайт» по итогам ноября составляют 4,33% годовых - это максимальный уровень с июня 2004 г.

Объемы остатков на банковских корсчетах в первой половине осени 2005 г. стабильно удерживались выше отметки 300 млрд. руб. Некоторое снижение остатков стало заметным в последние дни октября. В ноябре 2005 г. средний уровень остатков вновь оказался ниже уровня 300 млрд. руб. (284,8 млрд. руб. - предварительные данные). В сочетании с высокими ставками по краткосрочным МБК этот факт позволяет сомневаться в том, что банковская система обладает достаточным количеством ликвидности для того, чтобы без проблем пройти новогодний период.

Нельзя исключать, что напряженная ситуация на рынке ликвидности связана с установившейся тенденцией к росту доллара по отношению к рублю, а значит, не представляет для банковской ликвидности существенной угрозы.

По итогам октября 2005 г. инфляция (ИПЦ) составила 0,6%, накопленный итог с начала года - 9,2%. Сезонная волна роста цен в нынешнем году выглядит весьма слабой. Поэтому есть надежда на удержание инфляции на уровне 11,0-11,5% по итогам года.

Банк России поддерживает умеренные темпы прироста денежной базы. За первые 10 месяцев года денежная база выросла на 14,3%, до 1 трлн. 995 млрд. руб. Предварительные данные ноября говорят о продолжении тенденции плавного роста денежной базы. Отметим, что темпы роста денежной базы по-прежнему значительно уступают темпам роста золотовалютных резервов: с начала года рост ЗВР составил около 39%, что втрое превышает рост базы и показывает, что денежные власти продолжают придерживаться весьма сдержанной монетарной политики.

Летом-осенью 2005 г.динамика котировок на валютном рынке полностью определялась динамикой курса «доллар/евро» на рынке FOREX. Связь рынков осуществлялась в полном соответствии с так называемым бивалютным механизмом, на основе определенной ЦБ РФ операционного ориентира - бивалютной корзины (с 1 августа корзина включает Є0,35 и $0,65 ). В силу этого доллар преимущественно рос, а евро снижался. В середине ноября курс доллара достиг максимального уровня с осени 2004 г., приблизившись к уровню 28,9 руб., а курс евро отступил к двухлетнему минимуму, впервые с сентября 2003 г. оказавшись ниже 34 руб.

Состояние российского фондового рынка отражает благоприятные экономические тенденции, а также сохранение крайне высокого уровня мировых нефтяных цен. Стремительный рост индекса РТС, наблюдавшийся в июле-сентябре 2005 г., опирался на указанные факторы и позволил индексу РТС в первых числах октября 2005 г. установить уровень исторического максимума (1053 пункта). Последовавший в октябре откат оказался непродолжительным, уже в ноябре индекс РТС вернулся к уровню выше 1000 пунктов.