Причины популярности срочных инструментов широкие возможности для инвесторов, преследующих совершенно разные цели. В частности, спекулянты получают возможность извлекать прибыль из колебаний цен без непосредственной купли-продажи акций, а хеджеры - страховать риски ценовой нестабильности. В принципе, опционный рынок дает возможность при ограниченных исках получать неограниченный доход.

В развитых странах эти инструменты расширяют возможности управления рисками, повышения эффективности работы на финансовых рынках и снижения затрат на хеджирование и спекуляции. Благодаря срочным инструментам финансовый мир стал менее рисковым и начал работать более эффективно. В 2004 г. объем торгов этими инструментами составил $8,9 млрд. За последние 20 лет объем торгов удваивался каждые три с половиной года.

Безусловным лидером российского рынка срочных контрактов является площадка FORTS (Futures & Options on RTS), организованная РТС и Фондовой биржей «СанктПетербург» в сентябре 2001 г. С апреля 2002 г. фьючерсы на индекс и акции начали обращаться и на ММВБ. По данным FORTS, в конце 2004 - начале 2005 г. начала быстро расти торговля опционами. Так, в марте этого года были зафиксированы два рекорда: по объему открытых позиций и по объему торгов. В первом случае действовало 449 тыс. контрактов на общую сумму $136 млн., во втором - объем торгов составил 71,6 тыс. контрактов, или $20,8 млн.

Для финансового рынка России фьючерсы и опционы - не новинка. Они активно торговались банками до кризиса 1998 г. Однако после известного заявления правительства и обвала рубля банки, заключившие ранее контракты на поставку в будущем долларов по существовавшему в то время курсу, оказались в чрезвычайно сложном положении. Многие попытались решить проблему через суды, сославшись на «обстоятельства неодолимой силы». Однако в судебной защите им было отказано, и рынок вторичных инструментов в России исчез.

Конечно, банки не стали меньше пользоваться производными инструментами, но делать это было более безопасно на площадках других стран, в частности в США или на Лондонской международной финансовой бирже фьючерсов и опционов. На какое-то время срочный рынок почти полностью покинул Россию.

В этот раз возвращение фьючерсов и опционов связано уже не с банками, а торговыми системами. Пока торговля производными ценными бумагами идет на площадках Москвы и Санкт-Петербурга, при этом львиная доля контрактов приходится на РТС. Кроме валютных фьючерсов на доллары США и евро обращаются фьючерсы на акции и фьючерсы на значения индексов фондового рынка.

Фондовые фьючерсы - это контракты на покупку или продажу наиболее ликвидных акций - РАО «ЕЭС», «Газпром», «ЛУКойл», «Сургутнефтегаз» и «Ростелеком». Фьючерсы на индексы представлены фьючерсом на индекс ММВБ-10 и фьючерсами на индексы S&P/ /RUIX и S&P/RUIX-OIL, которые рассчитываются на РТС. Опционы торгуются только в FORTS, причем это опционы не на сами акции, а на фьючерсы, заключаемые на акции РАО «ЕЭС» и «Газпрома». Совсем недавно появились опционы на фьючерсные контракты на акции «Ростелекома», а также «короткие» опционы. Только за первый квартал 2005 г. рынок этих инструментов вырос на 6% по количеству сделок и на 12% по объемам торгов.

Росту торговли опционами препятствует относительная сложность «вхождения в рынок», где существует множество специальных терминов, а понятие ликвидности для опционов сильно отличается от аналогичного понятия для акций и фьючерсов. Поэтому эта сфера сегодня обладает всеми чертами «молодого рынка»: незначительное число участников, которые и создают основные объемы торгов.

Развитию рынка могло бы способствовать расширение интернеттрейдинга, привлечение массы частных операторов, а также управляющих компаний и ОФБУ. Кроме того, развитие всего рынка производных инструментов сдерживается отсутствием необходимого законодательства, которое регулировало бы срочные сделки и обеспечивало их судебную защиту.

КОММЕНТАРИЙ ЭКСПЕРТА

Татьяна ЛОЗОВАЯ,
старший финансовый консультант компании EGAR Technology:

- Срочный рынок в России - это рынок растущий, характеризующийся небольшим количеством инструментов. В основном торгуются фьючерсные контракты, опционные контракты торгуются меньше. Но за последний год опционный рынок набрал хорошую ликвидность. Это самый динамично растущий рынок.

Развиваются и сами торговые площадки. На FORTS недавно начали торговаться «короткие» опционы, которые расширили возможности построения стратегий. Планируется запуск срочных контрактов на процентные ставки и индексы.

Среди факторов, препятствующих развитию, - нехватка специалистов, дефицит аналитической поддержки. На данный момент рынок обеспечен минимумом аналитических программ, но уже в ближайшее время ожидается их появление, т. к. спрос очень велик. В 2005 г. ожидается запуск аналитических сервисов, которые используют анализ исторических данных и технический анализ с опционными индикаторами. Это значительно расширит инструментарий трейдера.

Много нужно сделать и в нормативной сфере. Требуют решения вопросы судебной защиты, налогообложения, не определена сама категория «производного инструмента». Хочется верить, что усовершенствование законодательной базы будет происходить более быстрыми темпами.

По существующим оценкам, рост срочного рынка, и опционного в частности, сохранится. Судя по объемам торгов на РТС, текущий средний ежемесячный объем опционных торгов за 2005 г. составляет около $130 млн., что уже более чем в 1,5 раза превышает аналогичный показатель 2004 г.