Безусловно, проект Основных направлений свидетельствует о том, что Банк России стремится создать условия для долгосрочного экономического роста и повышения уровня жизни населения. Поставив задачу снизить инфляцию в течение 2007 г. до 6,5-8%, Банк России не без основания полагает, что в среднесрочной перспективе сохранится существенное влияние внешнеэкономических факторов на динамику спроса и уровень цен в экономике, устойчивым останется состояние бюджетной сферы.

Вместе с тем из документа зачастую не совсем ясно, как будут достигнуты монетарные цели. На протяжении последних лет, несмотря на устойчивую тенденцию снижения темпа инфляции, Банку России не удается обеспечить ее прогнозные показатели. Неизбежно возникает вопрос: насколько эффективны используемые Центробанком методы и инструменты денежно-кредитной политики?

Принципы денежнокредитной политики, представленные в первом разделе документа, оказались достаточно расплывчатыми. Можно лишь предположить, что в ближайшей перспективе ЦБ РФ будет использовать уже сложившиеся в последние два года методы, в том числе используя и механизм формирования Стабилизационного фонда РФ.

Теоретическое представление о принципах денежнокредитной политики зачастую подменено перечислением задач и мер, которые Банк России намерен реализовать в среднесрочной перспективе.

Проект документа свидетельствует о преемственности денежно-кредитной политики Банка России в последние годы, обусловленной, главным образом, внешнеэкономическими факторами. Не случайно поэтому используемые регулятором денежно-кредитные инструменты нацелены преимущественно на поддержание определенного равновесия с учетом воздейс т в и я указанных факторов.

Принципы денежно-кредитной политики оказались достаточно расплывчатыми.

К сожалению, как и в прежние г о д ы , в документе слабо показано влияние монетарной политики на развитие экономики страны. В проекте практически отсутствуют какие-либо новации, как в определении направлений денежно-кредитной политики, так и по инструментам, используемым для ее реализации. Сегодня перед нашей экономикой и социальной сферой стоят сложные и масштабные задачи, требующие усилий монетарных институтов, однако денежно-кредитная политика сохраняет свой пассивный характер. Как и прежде, остается без изменений система рефинансирования коммерческих банков. Не предполагается ее увязка с конкретными народнохозяйственными проектами и организацией региональных банков развития. Декларируя необходимость активизации процентной политики, проект документа не показывает, какими методами это будет осуществляться.

Существенный изъян проекта в том, что применяемые инструменты направлены, главным образом, на регулирование денежной сферы. Особенностью нашей монетарной политики является использование преимущественно двух индикаторов объема денежной массы М2 и валютного курса. Хотя с материальным производством в наибольшей степени связаны такие показатели, как уровень ссудного процента и объем рефинансирования. Эти два последних индикатора особенно важны с точки зрения стимулирования работы банков и товаропроизводителей, ведь удешевление денежных ресурсов способствует и расширению объемов кредитования, и повышению общего уровня деловой активности. Сегодня именно эти два финансовых инструмента особенно активно используются в развитых странах, что позволяет им лучше регулировать рост товарного предложения.

В Основных направлениях слабо отражена предстоящая работа Банка России по дальнейшему развитию платежной системы. Отмечая бурный рост розничного кредитования (на 89,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), в документе не показано, в какой мере будут развиваться при этом безналичные расчеты, в том числе посредством пластиковых карт.

В документе явно не хватает механизма среднесрочного планирования денежнокредитной политики Банка России. Поставив цель по снижению инфляции на трехлетний период - к 2009 г. до 4-5,5%, регулятор не показывает, каким образом будет достигнута эта цель.

Раздел «Мероприятия Банка России по совершенствованию банковской системы и банковского надзора в 2007 году» почему-то отнесен в приложение к документу. Но мероприятия по совершенствованию банковской системы и финансовых рынков тесно соприкасаются с денежно-кредитной политикой, а меры по совершенствованию платежной системы в 2007 г. напрямую затрагивают денежный оборот, регулирование денежного обращения в стране. Представляется, что вся эта работа должны быть органической частью денежно-кредитной политики, а не неким приложением к документу, в конспективной и популярной форме перечисляющим общие положения политики денежных властей.

В проекте отсутствуют конкретные меры нормативно-правового характера, направленные на развитие структуры банковского сектора и функционального аспекта банковской деятельности. Нуждаются в определении такие понятия, как «универсализация» и «специализация» в банковском деле; актуальной остается разработка положений о функционировании рынка производных финансовых инструментов, регулировании синдицированного кредита и т. д.

Многие мероприятия Банка России по совершенствования банковского надзора в 2007 г. не конкретизированы, носят общий характер. Можно сказать, что данный проект воспроизводит недостатки, которые были свойственны предшествующим аналогичным документам.

Для того чтобы повысить спрос за реализацию представленного документа, необходимо, чтобы оценка деятельности Банка России и эффективности его денежно-кредитной политики производилась не по случайному, а по четко определенному, достаточному набору важнейших показателей.

В состав этих показателей должны быть включены традиционно используемые денежно-кредитные индикаторы - уровень инфляции, объем денежной массы М2 и некоторые другие. К сожалению, комплекс этих показателей в мировой практике пока еще в достаточной степени не разработан. Поэтому необходимо провести разработку методологии такой оценки эффективности (в том числе критерии и показатели) денежно-кредитной политики ЦБ РФ, которая бы адекватно учитывала коллективный опыт центробанков других стран.

В результате этой исследовательской работы исполнительная и законодательная власть получит надежный инструмент для оценки работы эмиссионных институтов, а общество получит достаточно объективную картину ситуации, складывающейся в денежном обращении страны.