Рост потребительских цен по итогам первых двух декад октября составил 0,2%. В сентябре цены выросли всего на 0,1%. Председатель ЦБ Сергей Игнатьев выразил уверенность в том, что по итогам 2006 г, рост цен не превысит 9%. Любопытно, что усиливается связь между темпами инфляции (со сглаженной сезонностью) и мировыми ценами на энергоносители. Например, осеннее сокращение инфляции «совпало» со снижением цен нефти на мировых рынках. Сергей Игнатьев считает, что инфляционный ориентир будет выполнить тем легче, чем ниже будет цена нефти в оставшиеся месяцы 2006 г.

Если инфляция будет сокращаться дальше, ЦБ вновь сможет снизить ставку рефинансирования. Это логично, ведь ставки на российском денежном рынке остаются очень низкими. Стоимость краткосрочных межбанковских ресурсов в рублях остается более низкой, чем соответствующая стоимость валютных МБК. В то же время можно говорить о постепенном сокращении этого разрыва в ставках: средняя стоимость «овернайтов» по итогам сентября составила 3,35% годовых, поднявшись в сравнении с августовским показателем более чем на 1 процентный пункт. Октябрьский показатель пока ниже: тем не менее к середине месяца наметилась тенденция к удорожанию заемных денег, которая может оказаться устойчивой. Объемы банковской ликвидности достаточны для исполнения всего спектра операций, при этом нельзя говорить и о «денежном навесе» - финансовый рынок и экономика эффективно осваивают средства.

С начала осени ЦБ не прибегает к курсовым антиинфляционным мерам: нижняя граница стоимости «бивалютной корзины» остается на уровне 29 руб. 66 коп. Рубль прекратил укрепляться к доллару,курс доллара подрос до уровня, лишь немного не достигшего 27 руб. Возможен и дальнейший рост доллара: но произойдет это лишь в случае, если на мировом рынке продолжит слабеть евро. К середине евро октября опустился до полугодового минимума к рублю, до 33,7-33,8 руб.

В I полугодии рост золотовалютных резервов составил около 50%, а за последующий период - всего лишь около 6-7%. Сыграла роль досрочная выплата долга Парижскому клубу, проведенная в августе. В последующие месяцы ЗВР не росли отчасти из-за снижения цен на нефть, отчасти - из-за снижения курса евро к доллару. Возможно, начинает играть роль и предоставленная Правительству РФ возможность хранить часть средств Стабфонда в иностранных активах: тем самым, отпадает необходимость учитывать эти средства на балансе ЦБ РФ. Уровень ЗВР России по-прежнему является более чем достаточным для обеспечения рубля.

Активность российского валютного рынка в первой половине осени оказалась невысокой: по сравнению с рекордным августовским оборотом ММВБ по доллару (около $52,5 млрд.), сентябрь и октябрь демонстрируют снижение (в среднем на 15-20%). Вероятно, снижение нефтяных цен привело к снижению объемов реализуемой экспортерами выручки.

После сентябрьского небольшого отступления российский фондовый рынок в октябре стал выглядеть благоприятно. Индекс РТС к середине октября вновь оказался выше уровня 1600 пунктов. Впрочем, конъюнктура рынка противоречива и пока не благоприятствует быстрому росту. С одной стороны, мировой инвестиционный пейзаж благоприятен, фондовые рынки в Европе и США растут. С другой - снижается цена на нефть, поэтому отдача от ведущих российских активов может быть не столь велика.