Центробанк РФ объявил о новом снижении ключевой ставки на 100 базисных пунктов, до уровня 17,00% годовых. Об этом сообщается на сайте ведомства.

По последним оценкам регулятора, годовая инфляция по состоянию на 8 сентября составила 8,2%, что указывает на сохранение ценового давления. При этом в июле-августе текущий рост цен с сезонной корректировкой демонстрировал разнонаправленную динамику, находясь в среднем на отметке 6,3% в годовом выражении.

Экономическая активность показывает неоднородную динамику: внутренний спрос остается устойчивым благодаря растущим доходам населения и государственным расходам, тогда как отрасли, ориентированные на экспорт, испытывают заметное охлаждение. Рынок труда продолжает демонстрировать высокую напряженность — безработица остается на исторически низких значениях, хотя темпы роста заработных плат постепенно замедляются. Кредитная активность набрала обороты: корпоративное кредитование значительно ускорилось, а в розничном сегменте наметилось оживление.

Несмотря на смягчение денежно-кредитных условий, они остаются жёсткими и продолжают сдерживать инфляцию. Банк России подчеркивает, что будущие решения по ставке будут зависеть от динамики инфляции и ожиданий экономических агентов. Прогноз регулятора предполагает замедление инфляции до 6–7% по итогам 2025 года и возвращение к цели в 4% в 2026 году.

Среди ключевых рисков сохраняется преобладание проинфляционных факторов, включая повышенные инфляционные ожидания, возможное ухудшение условий внешней торговли и геополитическую неопределённость. Ожидается, что нормализация бюджетной политики окажет сдерживающее влияние на инфляцию, однако её эффект проявится позже.

Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 24 октября 2025 года.

Комментарии экспертов:

Анатолий Аксаков, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку:

«Банк России предпочел умеренный шаг, уменьшив ключевую ставку только на один процентный пункт – до 17%, чтобы закрепить дезинфляционный тренд и в то же время поддержать деловую активность. К концу года ставка может опуститься до 15%, а при позитивном сценарии – до 14% и ниже: решение будет зависеть от динамики инфляции и бюджетных параметров.

Рост потребительских цен в целом замедляется с весны, и летом эта позитивная тенденция только усилилась, что позволило регулятору уже в третий раз подряд снизить ставку. Однако динамика цен для разных категорий товаров значительно отличается. К примеру, за лето подешевели овощи и фрукты, стоимость молочной продукции повышается умеренными темпами, а вот мясо и рыба серьезно дорожают. Также увеличился рост цен на непродовольственные товары.

Перед Банком России стоит задача поддержать возвращение экономики на траекторию сбалансированного роста: с одной стороны, за счет сохранения достаточно жестких денежно-кредитных условий добиваться устойчивого снижения инфляции и инфляционных ожиданий населения, с другой – постепенно уменьшать стоимость кредитных ресурсов для финансирования производства товаров и услуг, указывает парламентарий.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом параметров федерального бюджета на будущие три года. Вероятнее всего, на следующих двух заседаниях регулятор продолжит снижать ключевую ставку умеренными темпами, доведя её к концу года до 15%. Не исключена и пауза в снижении ставки, здесь значимым фактором станут показатели бюджета.

В то же время при ускорении темпов снижения инфляции ставку можно будет опустить сильнее – до 14% и ниже, что позволит придать экономике значимый импульс для повышения деловой активности».

Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:

 «Как мы и ожидали, Банк России снизил ключевую ставку на  1 п.п. до 17%,  поскольку имеющиеся макроэкономические данные складывались в пользу этого сценария перед сегодняшним заседанием регулятора. Траектория по инфляции складывается ниже прогнозов Банка России, экономика также замедляется более быстрыми темпами, нежели закладывалось в прогнозы, это позволяет регулятору продолжать трек на снижение ключевой ставки, особенно с учетом растущих рисков для экономики. Тем не менее шаг, как мы и полагали, ограничивается рисками в отношении устойчивости текущей дезинфляционной тенденции на фоне сезонного фактора (более ярко выраженного, нежели годом ранее) в виде снижения цен на плодоовощную продукцию и, как следствие, неуверенности в том, что осенняя динамика будет носить устойчивый характер снижения инфляционного давления. В частности, уже отслеживается ускорение темпов роста цен на большинство категорий непродовольственного сегмента, зависимых от валютного курса. Помимо этого, сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги вследствие продолжающегося роста доходов населения в условиях исторически низкой безработицы. Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков — со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий, динамики курса рубля. Мы ожидаем ключевую ставку на конец 2025 года на уровне 15-16%.

На текущий момент уровни ставок по вкладам уже учитывают принятое сегодня решение по снижению ключевой ставки. Максимальная процентная ставка по вкладам в рублях составляет 15,7%. На этом фоне мы не ожидаем существенного изменения в уровне ставок по вкладам после решения Банка России на заседании 12 сентября. Трек на смягчение ключевой ставки будет сохраняться вне зависимости от того, какими темпами регулятор будет ставку снижать, поэтому банки с большой радостью продолжат снижать депозитные ставки, в отличие от ставок по кредитам, которые будут корректироваться существенно медленней, компенсируя таким образом длительный период дорогого фондирования. Для фиксации текущей высокой доходности инвесторы могут выбирать краткосрочные безрисковые банковские продукты. Более интересные доходности по-прежнему предлагают фонды ликвидности».

Алексей Ковалев, руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам»:

«На заседании 12 сентября 2025 года Банк России продолжил нормализацию ДКП, снизив ставку на 100 б.п. – до 17,0% годовых. Мы ожидали более умеренного шага по ставке по сравнению с июлем, но ставили на снижение на 150 б.п. с сохранением нейтрального сигнала. Что касается сигнала, то ЦБ сохранил его нейтральный характер: «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

Отметим, что на прошлом заседании был представлен среднесрочный прогноз, согласно которому ключевая ставка должна оказаться в диапазоне 14-18% на конец 2025 года. То, что ЦБ пока выбирает путь продолжения снижения ставки, не идя при этом на ускоренную нормализацию ДКП, по-видимому, связано с неоднородной картиной по факторам. Так, с одной стороны, отмечается, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. С другой, на взгляд ЦБ, устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Кроме того, замечена активизация роста кредитования в последние месяцы. Высокими остаются и инфляционные ожидания.

Что касается ценовой картины, то большинство устойчивых показателей инфляции, по оценке ЦБ, находится в диапазоне 4–6% в пересчете на год. Отмечается, что на текущие темпы роста цен в июле – августе значимо повлияли разовые факторы.

Оперативные данные и опросные индикаторы свидетельствуют о замедлении роста общей экономической активности в III квартале 2025 г., который остается положительным. Значительное охлаждение наблюдается в отраслях, ориентированных на внешний спрос. Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами. Рост потребительской активности даже несколько ускорился.

Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка. Вместе с тем при снижении депозитных ставок сохраняется высокая склонность домашних хозяйств к сбережению. В то же время кредитная активность выросла в последние месяцы. Рост портфеля корпоративных кредитов значимо ускорился. Наблюдается некоторое оживление в розничном сегменте.

Отдельно выделяется бюджетный фактор. Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики, ее нормализация в 2025 году должна иметь дезинфляционный эффект. Однако пока он, на взгляд ЦБ, не реализовался с учетом накопленного с начала года бюджетного дефицита. Банк России будет уточнять свои оценки эффектов бюджетной политики на инфляцию после внесения Правительством в Государственную Думу поправок к бюджету на 2025 год и новых бюджетных проектировок на среднесрочный период.

В целом более умеренное, чем в июле, снижение ставки в своей основе, видимо, обусловлено тем, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с более длительным сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса».

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global:

«Сбербанк объявил о снижении минимальной ставки по потребительским кредитам на 1 п.п., до 19,9% годовых с 15 сентября после того, как ЦБ РФ сегодня понизил ключевую ставку на 100 б.п., до 17% годовых. Таким образом, банковский сектор начинает транслировать смягчение денежно-кредитной политики в условия кредитования населения.

Причины снижения минимальной ставки по потребительским кредитам очевидны, в первую очередь это удешевление фондирования вслед за снижением ставки ЦБ и стремление поддержать спрос на фоне замедления экономики. Для банков это возможность оживить розничное кредитование, которое в последние месяцы сильно тормозилось из-за высокой стоимости заимствований. Для клиентов – это тоже сигнал, что доступ к кредитным ресурсам постепенно становится доступнее, хотя ставки всё ещё остаются на очень высоких уровнях. Снижение ипотечных ставок, о котором также заявляют крупнейшие игроки, способно частично оживить вторичный рынок недвижимости, но спрос будет осторожным, так как доходы населения растут медленно, а долговая нагрузка уже высока.

В ближайшие месяцы можно ожидать постепенного снижения ставок по всем видам розничных кредитов. Темпы будут зависеть от дальнейших решений ЦБ и, если до конца года ставка опустится ещё на 100–200 б.п., до 15-16%, банки продолжат смягчать условия. В целом это должно дать импульс потребительскому спросу, однако одновременно сохранится проинфляционное давление. По нашему прогнозу, до конца 2025 года средние ставки по потребкредитам могут снизиться на 2–3 п.п., до 16,9 -17,9%, по ипотеке на 1,5–2 п.п., до 15,4 -15,9%, но при первоначальном взносе в 20,1%. Однако вернуться к уровням 2021–2022 годов в ближайшей перспективе не получится и ожидать этого стоит лишь к началу 2027 года».