По данным Росстата, рост российской экономики продолжает снижаться. Предварительная оценка ВВП за первый квартал 2025 года от Минэкономразвития (1,7% в годовом выражении) оказалась ниже февральского прогноза ЦБ (2,9%).

Промышленность демонстрирует признаки стагнации, а в некоторых отраслях началось сокращение производства. Потребительская активность также снижается, особенно в сегменте непродовольственных товаров. Эти факторы, наряду с укреплением рубля, способствуют замедлению инфляции, утверждает в своем анализе руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольгя Беленькая.

По ее мнению, ситуацию усугубляют глобальные факторы: торговая война между США и Китаем, инициированная Дональдом Трампом, уже привела к снижению прогнозов роста мировой экономики и падению нефтяных цен. Дополнительное давление оказывает решение ОПЕК+ ускорить восстановление добычи. В результате стоимость Brent опустилась до четырехлетних минимумов, а Минэкономразвития скорректировало прогноз средней цены российской нефти с 69,7до56 за баррель, что ниже бюджетного порога в $60.

В конце апреля Минфин пересмотрел параметры федерального бюджета, сократив оценку нефтегазовых доходов более чем на 20%. Вместо пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ) теперь придется компенсировать нехватку средств за счет продажи золота и юаней из его ликвидной части. При этом плановые расходы увеличены на 829 млрд рублей, а дефицит бюджета вырос с 0,5% до 1,7% ВВП.

Эксперт не исключает дальнейшего пересмотра бюджетных показателей осенью, учитывая, что текущие темпы роста расходов (5,2%) ниже плановой инфляции. Кроме того, обсуждается возможное снижение «цены отсечения» в бюджетном правиле с $60 за баррель, что, по мнению ЦБ, может стать дополнительным дезинфляционным фактором.

Аналитики ожидают, что пик годовой инфляции (10,3–10,4%) придется на апрель–май, а к концу года она может снизиться до 7%. Укрепление рубля, замедление кредитования и потребления создают предпосылки для смягчения денежно-кредитной политики. Некоторые эксперты допускают, что ЦБ начнет снижение ключевой ставки уже летом, опустив ее до 16% к декабрю. Однако сохраняются риски, связанные с плановым повышением тарифов в 2026–2027 годах и нестабильностью внешней конъюнктуры.

Ключевые вопросы для российской экономики — развитие торговых войн и возможное урегулирование конфликта на Украине. Оптимистичный сценарий (смягчение санкций и снижение тарифов) может ускорить рост и дезинфляцию. Однако эскалация напряженности способна усилить инфляционное давление и заставить ЦБ дольше удерживать высокие ставки.