Согласно данным Банка России, объем погашения внешнего долга частного сектора в 2022 г. составит 64 млрд долл. и 38 млрд долл. в 2023 г. С учетом ожидаемого НИУ ВШЭ пересмотра графика платежей объем погашения может увеличиться, соответственно, до 112 и 62 млрд долл. При сохранении рефинансирования долга предприятий и банков на уровне IV квартала прошлого года, внешний долг частного сектора к концу 2022 г. снизится до 361 млрд долл. и до 352 млрд долл. в 2023 г. В этом случае внешняя долговая нагрузка может сократиться до рекордно низкого уровня 19% ВВП по сравнению с 27% по итогам прошлого года. С учетом накопленных валютных резервов риск дефолта по внешнему долгу в случае введения новых ограничений со стороны Запада сведен к минимуму, считает ведущий эксперт НИУ ВШЭ Сергей Пухов.

В IV квартале 2021 г. выплаты частного сектора по внешнему долгу в соответствии с обновленным Банком России графиком платежей были пересмотрены в большую сторону в полтора раза – с 24 до 36 млрд долл. Погашение основного долга составило около 33 млрд долл., а процентные выплаты – чуть более 3 млрд долл. Объем погашения внешнего долга предприятий после пересмотра превысил 25 млрд долл., а банковского сектора – составил более 7 млрд долл. Периодический пересмотр платежей приводил к увеличению объемов погашения внешнего долга предприятий в среднем в 1,5 раза за четыре последних квартала и в 2,5 раза – у банков. Мы ожидаем, что в таких же пропорциях могут возрасти предстоящие платежи в краткосрочной перспективе. В этом случае в I квартале 2022 г. выплаты предприятий, с учетом ожидаемого пересмотра графика платежей, могут увеличиться до 20 млрд долл. Это существенно выше платежей за тот же квартал прошлого года, при этом все последующие платежи текущего года будут ниже. Платежи банков увеличатся в I квартале до 12 млрд долл. (7 млрд долл. годом ранее) и достигнут 15 млрд долл. в IV квартале. В результате, с учетом ожидаемого нами пересмотра графика платежей Банком России, объем погашения внешнего долга предприятий в текущем году составит 69 млрд долл., а банков – 44 млрд долл. Совокупный объем погашения в этом случае увеличивается почти в два раза по сравнению с оригинальным графиком платежей. В 2023 г. эти платежи оцениваются, соответственно, в 46 и 16 млрд долл., в то время как по оригинальному графику предстоящих платежей совокупный объем погашения внешнего долга частного сектора не превышает 38 млрд долл.

По итогам января-сентября 2021 г. частный сектор смог не только полностью рефинансировать платежи по внешнему долгу, но и нарастить его. Согласно международной инвестиционной позиции по операциям с внешним долгом, за девять месяцев текущего года в результате операций (без учета курсовых, стоимостных и прочих изменений) внешний долг банковского сектора вырос на 7,2 млрд долл. За тот же период предприятия в результате операций по платежному балансу смогли нарастить внешний долг на 1,7 млрд долл. Таким образом, предприятия рефинансировали 104% платежей, а банки – 136%.

Процесс рефинансирования носит неустойчивый характер. Весь прирост долга банков пришелся на первый и третий кварталы, а предприятий – на второй квартал. В условиях возросших санкционных рисков и роста процентных ставок рефинансировать платежи по внешнему долгу частного сектора будет затруднительно. В четвертом квартале, согласно оценке Банка России (по состоянию на начало года), рост задолженности банковского сектора перед нерезидентами продолжился, тогда как предприятия не смогли рефинансировать платежи и их внешний долг сократился. По нашим оценкам, в четвертом квартале уровень рефинансирования снизился до 90 и 70% от платежей предприятий и банков соответственно, и по итогам года может составить 102 и 119%. Погашение внешних долговых обязательств частного сектора России в 2022 г. с учетом ожидаемого нами пересмотра графика платежей может составить 113 млрд долл. и снизится до 62 млрд долл. в 2023 г. Если уровень рефинансирования в четвертом квартале прошлого года сохранится в краткосрочной перспективе, внешний долг частного сектора в результате операций может снизиться до 361 млрд долл. на конец 2022 г. и до 352 млрд долл. в конце 2023 г. На конец прошлого года общая задолженность частного сектора, согласно оценкам Банка России, составила 381 млрд долл. С учетом роста экономики и ослабления рубля внешняя задолженность частного сектора по отношению к ожидаемому объему ВВП2 в 2022–2023 гг. может снизиться до 19% по сравнению с 22% на конец прошлого года. Еще чуть более 5% ВВП составит внешний долг Правительства и Банка России. Таким образом, совокупная долговая нагрузка достигнет рекордного низкого уровня – 24% ВВП. По итогам 2021 г. совокупный внешний долг России вернулся на допандемийный уровень и составил 27% ВВП. Таким образом, внешний долг России по сравнению с другими странами находится на относительно комфортном уровне. Правда, вызвано это не столько опережающим ростом экономики, сколько ограниченными возможностями новых заимствований в условиях действующих санкций и возросших геополитических рисков. В ближайшие два года к этим факторам добавится увеличение стоимости заимствования из-за роста процентных ставок в условиях ужесточения денежно-кредитной политики крупнейшими центробанками мира. Дальнейшее снижение внешнего долга – значительная часть которого номинирована в рублях (около 30%) и евро (более 20%), а доля долларовых обязательств устойчиво снижается, – с учетом накопленных валютных резервов сводит риск дефолта по внешнему долгу к минимуму в случае введения новых ограничений со стороны Запада.