Банк России по итогам заседания совета директоров в пятницу, 11 февраля, принял решение повысить ключевую ставку на 1 процентный пункт — до 9,5% годовых с 14 февраля. Об этом говорится в сообщении регулятора. Таким образом, тренд на повышение ставки продолжился.

«Инфляция складывается значительно выше октябрьского прогноза Банка России. Расширение спроса продолжает опережать возможности наращивания выпуска. Быстрый рост экономической активности при ограниченности свободных трудовых ресурсов усиливает инфляционное давление. Проинфляционной остается конъюнктура мировых товарных рынков. Инфляционные ожидания пока не снижаются, оставаясь на многолетних максимумах. В этих условиях баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика направлена на возвращение инфляции к 4%», — говорится в релизе регулятора.

Это первое заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке в наступившем году. На заседании в марте прошлого года ключевая ставка была повышена впервые с 2018 года — на 0,25 п. п., до 4,5%. Затем было еще шесть повышений подряд, всего в 2021 году регулятор поднимал ключевую ставку семь раз — в общей сложности на 4,25 п. п. до 8,5%.

НБЖ собрал комментарии экспертов рынка по поводу решения о повышении ключевой ставки ЦБ РФ

Евгений Кошелев, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка:

«Банк России повысил ключевую ставку на 100 бп до 9.5% и значительно ужесточил ориентир политики на ближайшую перспективу. Поводом для такого решения стала повышенная обеспокоенность инфляционными рисками, а также завышенными инфляционными ожиданиями. В результате, среднее прогнозное значение инфляции на 2022 год было повышено с 5.2-6.0% сразу до 6.8-7.7%, а прогнозная траектория ключевой ставки с 7.3-8.3% до 9.0-11.0%. Технически это означает готовность регулятора не только реагировать соразмерно инфляционному шоку, но и превосходить его в некоторые моменты. Являются ли эти моменты реакцией на геополитику или внутренние экономические процессы – предстоит уточнить на пресс-конференции Э.Набиуллиной.

Тем не менее, стоит исходить из предпосылки, что цикл повышения процентных ставок пока не завершен и в марте-апреле регулятор может потенциально повысить ключевую ставку в общей сложности еще на 100-150 бп. Более точная диспозиция сил в экономике, а также инфляционная картина в феврале-апреле позволит уточнить момент и размер необходимых повышений ставки.

Вторым важным выводом сегодняшнего пересмотра прогнозов является то, что Банк России предполагает довольно медленную нормализацию процентной политики в 2023 году. Необходимым и достаточным условием для этого остается возврат инфляции к целевым уровням, однако соотношение средней инфляции и средней ключевой ставки указывает на то, что в 2023 году «жесткость» денежно-кредитной политики может даже вырасти в сравнении с 2022 годом».

Азрет Гулиев, аналитик «МКБ Инвестиции»:

«По итогам сегодняшнего заседания совета директоров Банк России принял решение повысить ключевую ставку. Азрет Гулиев, аналитик «МКБ Инвестиции» комментирует: «На сегодняшнем заседании Банк России поднял ключевую ставку на 100 базисных пунктов. Большинство участников рынка ждало такого решения. Последние данные по инфляции не демонстрировали заметных признаков замедления. Помимо этого, свежие данные по инфляции в США вышли выше ожиданий и привели к волатильности на рынках. На этом фоне от ЦБ ожидали решительных действий. Основная интрига была в тоне пресс-релиза и сигналов, которые ЦБ даст рынку.

Мы ожидали умеренно-жесткого тона и заявления о возможном повышении ставки на ближайших заседаниях в случае, если регулятор не увидит явных признаков замедления инфляции. Регулятор поднял оценку прогнозируемой инфляции на 2022 год с 4-4,5 % до 5-6 %. Большой упор сделан на дефицит на рынке труда и отставании увеличения выпуска продукции от роста внутреннего спроса. Отдельно отмечены риски на глобальных финансовых рынках.

Текущие денежно-кредитные условия оценены как нейтральные, при этом Банк России говорит, что проводимая денежно-кредитная политика ускорит формирование жестких денежно-кредитных условий. На этом фоне мы ожидаем поднятия ставки на следующих заседаниях в общей сложности не менее чем на 50 базисных пунктов».

Максим Степочкин, начальник управления «Сбережения» ВТБ:

«Как и ожидалось, ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 1 п.п. — до 9,5%. Действия регулятора направлены на охлаждение темпа роста цен и возврат инфляции к таргету в 4,0%. В то же время, повышение ключевой ставки приведет к дальнейшему росту ставок на розничном рынке сберегательных продуктов. Если сейчас средняя ставка по ТОП-10 банков находится на уровне 8,0%, то в ближайшие несколько месяцев мы можем увидеть ее рост до 8,5-8,7%.

Отдельные предложения банков в виде двузначных ставок возможны, но будут, скорее, распространяться на короткие и средние сроки размещения. Например, ВТБ сегодня уже повысил ставки по ряду депозитов, и доходность для розничных клиентов может достигать 10% (с учетом опции «Сбережения») на сроки до 370 дней.

Рост ставок по депозитам уже не будет таким резким, как в прошлом году. Мы полагаем, что уровень ключевой ставки в 2022 г. не превысит 11%, и регулятор справится с инфляцией.

В этой связи проводимая ЦБ денежно-кредитная политика будет максимально стимулировать население именно к сберегательной модели поведения, поэтому тренд на рост срочных рублевых пассивов будет только усиливаться. По нашим предварительным оценкам, новое повышение ключевой станет триггером дополнительного прироста рынка в этом году минимум на 100 млрд рублей. Классические депозиты укрепят свой статус драйвера роста портфеля привлеченных средств в целом, который, по нашим прогнозам, может вырасти в пределах 10% по банковской системе России.

Доходность валютных вкладов в 2022 году останется на минимальном уровне, поэтому мы увидим продолжающуюся дедолларизацию накоплений населения. Клиенты фиксируют доходность по валютным остаткам — это было заметно даже по обмену валюты в январе, когда ее продажа со стороны населения в ВТБ заняла 57% в структуре конверсионных операций. Тенденция будет усиливаться по мере роста ставок по рублевым сберегательным инструментам.

Темп прироста рынка инвестиций в 2022 году останется на уровне 2021 года, при этом повышение ключевой ставки дополнительно окажет давление на консервативных инвесторов, которые могут рассматривать диверсификацию своих портфелей с применением классических сберегательных инструментов, доходность по которым стала достаточно привлекательной.

Сегодня мы видим, что вкладчики открывают и вклады, и накопительные счета, в основном ориентируясь на сроки от 6 до 12 месяцев. С начала 2022 года наш портфель рублевых вкладов уже показал прирост на 7,5%, и мы ожидаем продолжения роста.

Отрадно, что поведение большинства клиентов в нынешней ситуации остается рациональным и финансово грамотным. Они все чаще комбинируют несколько сберегательных инструментов. Например, открывают вклад на 1,5 года, среднесрочные сбережения накапливают на накопительном счете с высокой ставкой, а временно свободные деньги размещают в сберегательный инструмент с возможностью снимать средства в любое время без потери дохода.

В целом, такая модель является очень эффективной с точки зрения сочетания ликвидности и доходности, и в текущих условиях можно рекомендовать использовать различные комбинации сберегательных продуктов как наиболее оптимальное решение для управления своими накоплениями».

Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research:

Как мы и ожидали, Банк России повысил ставку на 100 б.п., и основная причина – это рост инфляции, которая на 4 февраля в годовом выражении составляла 8,8%. Регулятор также поднял прогноз по инфляции на конец 2022 года с 4–4,5% до 5–6% и считает, что к цели ЦБ в 4% инфляция вернется только к середине 2023 года. ЦБ отмечает, что экономика продолжает быстро расти, в то время как возможности наращивания предложения ограничены.

Инфляция – это проблема не только российской экономики, но и мировой, поэтому с ней так трудно бороться. В США инфляция в январе сильно превысила консенсус-прогноз аналитиков, составив 7,5% в годовом выражении.  Не случайно ФРС сегодня объявила о внеочередном заседании, которое запланировано на 14 февраля.

По всей видимости, это не последнее повышение ставки в этом году, ЦБ отметил, что может продолжить повышать ставку на ближайших заседаниях. На наш взгляд, в первой половине этого года ставка может быть повышена до 10–11%. До публикации пресс-релиза рынок ждал еще одного повышения на 100 б.п. в марте, но теперь может пересмотреть свои ожидания в пользу более значительного повышения.

Рубль практически не реагирует на решение ЦБ о повышении ставки, для рынка сейчас куда важнее комментарии регулятора о возобновлении покупок валюты на открытом рынке, которые были приостановлены в январе из-за возросшей волатильности. Если ЦБ сохранит паузу в покупках, это поддержит рубль.

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»:

Банк России второй раз подряд повысил ключевую процентную ставку на 100 бп – до 9,5% годовых. В пресс-релизе регулятор сохранил сигнал к продолжению цикла ужесточения процентной политики, отметив, что «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Наряду с решением по ставке регулятор повысил прогнозы по инфляции и средней ключевой ставке. Теперь ЦБ ожидает инфляцию в 2022 г. на уровне 5-6% вместо 4,0-4,5% ранее. Возвращение инфляции к цели в 4% ЦБ прогнозирует в середине 2023 г. (то есть целевой прогноз на 2023 г. был оставлен без изменений). Прогноз по средней ключевой ставке на 2022 г. был повышен с 7,3-8,3% до 9-11%, что, как и прежде, предполагает достаточно большой разброс возможных сценариев. Прогноз на 2023 г. был повышен с 5,5-6,5% до 7,5-9,0%, а на 2024 г. остался неизменным – 5,0-6,0%. В отношении возобновления операций по покупке валюты ЦБ пока не принял никакого решения.

Вместе с повышением ставки на 100 бп и сохранением сигнала к дальнейшему ужесточению процентной политики мы отмечаем усиление обеспокоенности ЦБ в отношении инфляции (в том числе в риторике Э.Набиуллиной на пресс-конференции). В частности, сегодня ЦБ выбирал шаг повышения между 100 и 150 бп и даже не рассматривал вариант с 50 бп. При этом глава регулятора отметила, что сейчас пространство для дополнительного повышения ставки больше, чем в декабре.

С одной стороны, регулятор ожидает замедления месячной инфляции в конце первого – начале второго квартала, с другой стороны – существенную неопределенность в рыночную ситуацию по-прежнему вносит геополитика. С учетом сегодняшних условий вероятность еще одного повышения ставки в марте представляется высокой, однако возможный диапазон шага может оказаться достаточно широким – от 50 до 150 бп.