Тема стейблкоинов стала актуальной в первом квартале 2022, когда возник ажиотажный  спрос  на американские доллары. Сегодня стейблкоины вновь «всплыли», но уже  в другом контексте: в июле Дональд Трамп  подписал законопроект GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U. S. Stablecoins of 2025), устанавливающий нормативную базу для эмитентов стейблкойнов и обязывающий ФРС организовать эмиссию стейблкоинов, обеспеченных долларами США и иными высоколиквидными активами.  В начале года Трамп издал указ, запрещающий создание и использование цифровой валюты центрального банка США (CBDC). Каков функционал стейблкоинов и в чем их отличие от CBDC? Как изменится роль доллара в мировой финансовой системе и повлияют ли  происходящие события на активности российских  банков? Постоянный эксперт Национального банковского журнала (NBJ) Тимур АИТОВ, председатель комиссии по безопасности финансовых рынков ТПП России высказался на эту тему.

NBJ: Давайте начнем с азов: почему Трампу «не понравился»  цифровой доллар – уже во время избирательной кампании он пообещал, что его не будет. Став президентом, он действительно запретил создание цифровой валюты Центрального банка США (CBDC). Вместо  CBDC призвал  заняться  выпуском «частных» стейблкоинов. Не поменял ли он этим «шило на мыло»?  В чём суть закона?

Т. АИТОВ: Главная причина отказа от эмиссии CBDC – это  высокая прозрачность цифровой валюты. На это сразу указал и Трамп, а его риторику взяли на вооружение даже наши  противники «цифрового концлагеря». Прозрачность CBDC создает проблемы также  многим крупным игрокам рынка – корпорациям,  инвесторам и т.п.  Все транзакции CBDC будут отслеживаться ФРС в режиме real time. А это приводит к появлению неконтролируемых рисков для стратегического инвестирования, проектов, слияний и поглощений, проектов финансирования политической деятельности и т.п.  Напомню, что доллар до сих пор остается и  мощным  инструментом  мирового влияния на региональные элиты  – порой, их возможного  подкупа,  и в этом вопросе многим тоже прозрачности не хочется.

NBJ: Заменили CDBC в США  на «частные»  стейблкоины – не проиграют ли  власти в части  надёжности? Будет ли на  стейблкоины  спрос, такой же, как на «цифровые» доллары? Каковы возможные минусы этого решения?

Т. АИТОВ: Стейблкоины США по новому закону GENIUS  – это  высоконадежный актив,  который будет  обеспечен  долларами и высоколиквидными краткосрочными казначейскими обязательствами США (T-Bills). Трамп «одним ударом»  поставил под  контроль значительную часть крипторынка – все эмитенты  стейблкоинов попали  под контроль ФРС. Но риски, конечно,  остались. Ключевой риск – это риск «депега», при котором частные  стейблкоины теряют «привязку» к фиатной валюте из-за неблагоприятных рыночных факторов – в их числе, внезапная (или организованная) паника на рынке,  риски потери прозрачности резервов эмитента, возможные проблемы с ликвидностью. Подобные проблемы уже наблюдались со стейблкоинами. Остались также весомые риски отмывания денег с помощью крипты и финансирования терроризма: никто их не отменял. Все это потребует от эмитентов и пользователей стейблкоинов неукоснительного соблюдения правил AML/KYC.

NBJ: Что ждет «закон Трампа» уже в мировом масштабе? Какова будущая судьба стейблкоинов США? 

Т. АИТОВ: Уверен, что стейблкоины США станут ключевой валютой крипторынка. По сути, нам представлен полноценный эквивалент доллара, хотя и выпущенный  без прямого участия ФРС. Привязка к USD сделала стейблкоины, прежде всего, удобными инструментом платежей и использования в международных переводах без участия банков. Мировой рынок стейблкоинов в настоящее время составляет около 240 миллиардов долларов. В первых рядах находятся Tether USDT с объемом 145 миллиардов долларов и Circle USDC на 60 миллиардов долларов. Согласно базовому прогнозу Citi, стейблкоины США по своему объему в свете обсуждаемых событий вырастут до 1,6 триллиона долларов к 2030 году. В более оптимистичном сценарии банка рынок может даже вырасти и до $3,7 трлн.

NBJ: В отношении стоимости эмиссии самих стейблкоинов: что обходится дороже: эмитировать цифровой доллар или стейблкоин?

Т. АИТОВ: Создание цифрового доллара предполагает более масштабные и более затратные работы, нежели выпуск стейблкоина. CBDC, как государственная валюта, требует более сложной и масштабной инфраструктуры, более мощной системы для ее защиты. Создание централизованной инфраструктуры для поддержки CBDC предполагает и разработку блокчейна. Все в целом приводит к тому, что стейблкоины оказываются дешевле.

NBJ: Злые языки утверждают,  что интерес Трампа к крипте не случаен…

Т. АИТОВ: На этот вопрос уже есть ответ от Bloomberg – по подсчётам издания криптовалютные проекты принесли семье Дональда Трампа около $620 млн. Почти $390 млн президент США получил от продажи токенов и ещё $150 млн от запущенного в январе мемкоина TRUMP. Криптовалютное состояние Трампа, видимо, будет расти и дальше. Напомню, Дональд Трамп избирался на второй срок с обещанием превратить США в криптовалютную сверхдержаву. Не прошло и полгода с момента его возвращения в Белый дом, как он сдержал обещание и сделал весомые шаги  в этом направлении. Усилиями Трампа криптовалюты в США призваны перейти в мейнстрим финансовой системы. Напомню, Трамп уже и похвалил ключевых  игроков крипторынка за упорство, и публично благодарил за пожертвования на свою избирательную кампанию.

NBJ: Есть ли успешные примеры использования государственных стейблкоинов на мировом рынке?

Т. АИТОВ: Самый известный проект на сегодня это, конечно, проект президента Мадуро в Венесуэле – там появился стейблкоин  El Petro (PTR), который был объявлен в 2018 году государственной криптовалютой. Его стоимость была привязана к стоимости барреля нефти. Эль Петро был призван поддержать венесуэльскую экономику. Власти относительно легко разместили транш  государственных стейблкоинов на 4 млрд долларов США, поначалу всё вроде шло хорошо. Но после того, как страна в целом попала под санкции, курс цифровой валюты упал «ниже плинтуса».  Эль Петро стал использоваться исключительно внутри страны для государственных расчётов с гражданами. В 2024 году проект El Perro официально закрыт.

NBJ: Каков ваш прогноз  по части отношения мировых банков к текущим событиям?

Т. АИТОВ: Прогноз, в целом, благоприятный, однако, успешная интеграция стейблкоинов с бизнесом банков будет зависеть от способности ФРС решить проблемы  регулирования, обеспечения и их безопасности. Если все проблемы будут успешно решаться, то стейблкоины дадут банкам  возможности и для роста  прибыли,  и для цифрового развития. Стейблкоины могут стать высокоэффективной  альтернативой порой громоздким банковским платежам – особенно для трансграничных операций, где комиссии банков  до сих пор достаточно  высоки.  Банки смогут использовать стейблкоины для снижения операционных расходов, связанных с обработкой платежей. Стейблкоины могут привлечь и новых клиентов, из числа тех, кто не пользуются традиционными банковскими услугами, а, например,  заинтересованы в использовании криптовалют.

NBJ: Какими могут быть последствия принятия GENIUS для российских банков?

Т. АИТОВ: Не секрет, что многие небольшие российские банки сегодня лишь «выживают» в условиях колебаний процентных ставок, инфляции, санкционных ограничений и т.п. Регулирование банковской деятельности от ЦБ становится все более жестким.

В контексте нашей беседы отмечу, что банки еще и сталкиваются  с растущей конкуренцией со стороны финтех-компаний – которые активно  предлагают инновационные финансовые услуги и продукты, этим даже перехватывают клиентов у банков. Многие небанковские игроки на фронтенде уже самостоятельно фиксируют отношения с банковскими клиентами – печальная ситуация реализуется по мере того, как финансовые решения распространяются на розничные и бизнес-платформы. Появление стейблкоинов заставит самых отстающих активнее адаптироваться к инновационным технологическим трендам. Будущее, в первую очередь, будет зависеть от самих игроков: российские банки, которые активно инвестируют в инновации, успешно адаптируются к меняющимся потребностям клиентов, эффективно управляют рисками имеют хорошие шансы на выживание и процветание в новой банковской эре.

В конце от меня важная «вишенка на торте» – прямое участие наших банков в происходящих событиях не очевидно и, на самом деле, тоже под вопросом – не факт,  что им всем  будет позволено работать с американскими стейблкоинами: санкции ещё никто не отменял.

Беседовал Станислав Комаров