Илон Маск совершил одну из самых смелых сделок в своей карьере, объединив SpaceX и xAI и создав самую дорогую частную компанию в истории. Слияние стоимостью 1,25 триллиона долларов объединяет доминирующий на рынке производитель ракет миллиардера с его убыточным стартапом в области искусственного интеллекта и социальной сетью X. Маск заявил, что этот шаг был необходим для запуска центров обработки данных в космос, строительства заводов на Луне и колонизации Марса.

Сторонники высоко оценили это сотрудничество как еще одно доказательство его гениальности, заключающейся в использовании многоразовых ракет и сети спутников Starlink в сочетании с данными от X и моделями от xAI. Критики считают это очередным примером финансового мошенничества, когда его личный бренд и компания SpaceX используются для поддержки xAI, которая ежемесячно тратит 1 миллиард долларов наличных средств.

«Ни одна из оценок не основана на каком-либо рациональном мультипликаторе», — сказал один из инвесторов в xAI. «Все они торгуются, исходя из стоимости акций Илона Маска».

Слухи о слиянии ходили с тех пор, как летом SpaceX инвестировала 2 миллиарда долларов в xAI. Тем не менее, когда на прошлой неделе начали просачиваться новости о формальных переговорах, большинство акционеров оставались в неведении и были ошеломлены скоростью заключения сделки, как сообщили Financial Times несколько источников.

Инвесторы были проинформированы в ходе поспешных телефонных конференций с участием финансового директора SpaceX Брета Джонсена и Джареда Бирчалла из xAI. Из-за задержек и плохого качества звука многим было трудно расслышать скудные подробности о слиянии на сумму 1,25 триллиона долларов. Джонсен сообщил им, что SpaceX купит xAI за 250 миллиардов долларов, что соответствует цене недавнего раунда финансирования в размере 20 миллиардов долларов, в ходе которого двухлетний стартап был оценен в 230 миллиардов долларов.

Акции xAI будут конвертированы в акции SpaceX по курсу примерно семь к одному, при этом цена акций объединенной компании составит 527 долларов. Маск также повысил частную оценку стоимости SpaceX до 1 триллиона долларов, сославшись на рост выручки от широкополосного сервиса Starlink, что на 200 миллиардов долларов больше, чем оценивалась компания в декабре в рамках вторичной продажи акций.

В ходе телефонного разговора Бирчалл заявил, что Маск возглавит объединенную компанию, сделка будет завершена 16 марта, и у инвесторов будет возможность обналичить свои акции xAI, а не обменять их на акции SpaceX. 

«Это слияние — свидетельство великолепного инженерного мастерства. Космос, центры обработки данных, солнечная энергия, — сказал Сол Бир, основатель Factorial Funds, которая инвестировала в обе компании. — Оглядываясь назад, это отдельные виды бизнеса. Но, заглядывая в будущее, мы видим, что они движутся навстречу друг другу. Узким местом в развитии ИИ является энергетика, и Илон Маск просто вертикально интегрировал решение».

Соратники Маска также подтвердили, что SpaceX по-прежнему планирует провести первичное публичное размещение акций в июне — дату, на которую Маск настаивал из-за редкого выравнивания планет Юпитер, Венера и Меркурий в этом месяце. Первичное публичное размещение акций SpaceX может привлечь до 50 миллиардов долларов, что сделает его крупнейшим размещением акций за всю историю, превзойдя 29 миллиардов долларов, привлеченных Saudi Aramco в 2019 году.

Большая гонка

Инвесторы считают, что столь сжатые сроки связаны не столько с небесной канцелярией, сколько с желанием Маска опередить OpenAI и Anthropic на выходе на публичные рынки. Обе конкурирующие стартап-компании, занимающиеся искусственным интеллектом, ведут переговоры с консультантами о выходе на биржу в этом году и могут похвастаться более совершенными моделями, чем xAI, которые приносят больший доход.

 Однако банкиры опасаются, что на публичных рынках может не хватить средств для одновременного размещения всех трех проектов, что даст преимущество первопроходцу.

Некоторые долгосрочные инвесторы SpaceX испытывают более серьезные опасения, полагая, что объединение с убыточной компанией xAI осложнит или даже поставит под угрозу IPO. Для финансирования сделки SpaceX выпустит новые акции на сумму 250 миллиардов долларов, что приведет к размыванию долей существующих владельцев. Однако, поскольку Маск контролирует обе частные компании, остановить его практически невозможно.

Компания SpaceX сообщила инвесторам, что ее годовой доход вырос до 16 миллиардов долларов благодаря монополии на коммерческие запуски ракет и резкому увеличению числа подписчиков на Starlink.

Недавно компания обратилась к регулирующим органам с просьбой разрешить запуск 1 миллиона спутников для создания «орбитальной системы центров обработки данных», по сравнению с нынешними 9400 спутниками. Для сравнения, в прошлом году выручка xAI составила всего несколько сотен миллионов долларов.

Недавно группа предупредила, что в 2025 году может потратить более 10 миллиардов долларов на закупку чипов и строительство огромных центров обработки данных, необходимых для обучения и запуска передовых систем искусственного интеллекта.

«Это выигрыш для обеих сторон, но в целом больший выигрыш для акционеров xAI — сам по себе xAI не так уж хорош... Google и OpenAI доминируют среди потребителей, Anthropic — среди корпоративных клиентов», — сказал инвестор стартапа Маска, занимающегося искусственным интеллектом. 

«Поэтому на самом деле у него не было выбора, он не мог оставить xAI в покое», – добавил он. – Он гений, это был его план с самого начала».

Инвесторы сейчас строят предположения о возможном слиянии с Tesla после того, как производитель электромобилей на прошлой неделе объявил о собственных инвестициях в размере 2 млрд долларов в компанию xAI и еще больше изменил свою стратегию в сторону чипов искусственного интеллекта и человекоподобных роботов.

Напомним, что у Маска есть история продвижения спорных корпоративных решений. В 2016 году он использовал акции Tesla для приобретения испытывающей трудности компании SolarCity, игнорируя опасения по поводу корпоративного управления, связанные с тем, что он был крупнейшим акционером, а его двоюродный брат — генеральным директором.

Сделка состоялась после почти восьми лет судебных разбирательств. «Я пережил это в Tesla и SolarCity, последняя компания была довольна, поскольку получила от этого невероятную выгоду», — сказал один из акционеров. «Были годы судебных разбирательств, но это то, в чем Илон хорош. Он приносит людям деньги».

Маск дважды убеждал совет директоров Tesla, в который входят его брат Кимбал и несколько самых преданных инвесторов, таких как Антонио Грасиас из Valor Equity Partners, одобрить рекордные пакеты вознаграждений. Последний из них потенциально оценивается в 1 триллион долларов. Один человек, знакомый с Маском, сказал, что решение о приобретении xAI за 250 миллиардов долларов было принято в основном «на основе его желания хорошо относиться к своим инвесторам», а не на основе показателей стартапа.

Неземные амбиции

У Маска сформировался «культ поклонников» среди инвесторов, доступ к сделкам для которых основан на лояльности: «Если вы упустите хотя бы одну сделку, вы навсегда выбываете». Известные венчурные фирмы, включая Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Vy Capital и Valor, входят в число наиболее активных инвесторов Маска и владеют долями в обеих компаниях.

По словам инвестора, в результате сделки доля инвесторов SpaceX будет размыта, «но если вы сами размываете свою долю, это не так уж и плохо».

Тем временем, инвесторы xAI, включая суверенные фонды Qatar Investment Authority и MGX, а также инвестиционные фонды Baron Capital Group и Goanna Capital, могут быстро получить прибыль от группы компаний, занимающейся разработкой искусственного интеллекта, которая была основана в 2023 году. Многие из них также поддержали поглощение Twitter Маском за 44 миллиарда долларов в октябре 2022 года. Хотя первоначально выручка резко упала, и многие списали бумажную стоимость акций и долга, в марте прошлого года Маск использовал xAI для покупки Twitter, впоследствии переименованного в X, оценив объединенную компанию в 113 миллиардов долларов и защитив сотрудников, инвесторов и банки от убытков.

Один бывший руководитель компании Маска заявил, что сделка со SpaceX привела к тому, что стоимость акций некоторых первых сотрудников Twitter удвоилась или даже утроилась. Другой бывший руководитель xAI сказал, что эти сотрудники, вероятно, «внезапно почувствуют, что все это безумие того стоило…».

В одном все эксперты были единодушны: слияние очередной раз отражает неземные амбиции Маска.

Объявление о сделке изобиловало малоизвестными научно-фантастическими отсылами, такими как шкала Кардашева – рейтинг цивилизаций, основанный на количестве получаемой ими солнечной энергии, — и желанием запускать центры обработки данных в космос с Луны с помощью электромагнитных масс-драйверов.

Цель сделки в том, чтобы «довести масштабы разумного до солнца, чтобы понять Вселенную и распространить свет сознания до звёзд!» – написал Маск. И добавил уже традиционное: «К звёздам!».

Эти новости объясняют и недавнее появление Илона Маска впервые в Давосе и его громкое интервью на сцене с Ларри Финком, главой крупнейшего инвестиционного фонда BlackRock. 

Ставки сделаны – Road show гигантов началось.