В последнее время наблюдается существенный рост интереса к реше­ниям, которые могут применяться для обслуживания клиентов на ва­лютном рынке. Он вызван двумя основными причинами: ростом лик­видности валютного рынка и соот­ветствующим повышением интереса к нему, отчасти компенсирующим снижение объемов операций на спот-рынках акций; внедрением техноло­гий, позволяющих участвовать в торгах на валютном рынке Москов­ской биржи инвестиционным компа­ниям, а также клиентам компаний и банков.

Для организации доступа клиентов к инструментам валютного рынка банки и компании используют достаточно сложные технологии и целые инфра­структурные комплексы. Начинается построение таких инфраструктур с под­ключения к различным центрам лик­видности. Это необходимо для решения нескольких задач:

■ получения котировок по инте­ресующим валютным парам для анализа и расчета собственных котировок и других показателей;

■ маршрутизации клиентских за­явок;

■ совершения собственных опера­ций, в частности для перекрытия собственной валютной позиции.

Сейчас такими центрами ликвид­ности могут стать:

■ валютный рынок Московской биржи,

■ рынок EBS компании ICAP,

■ рынок Thomson Reuters Spot Matching.

Кроме того, есть довольно боль­шое количество банков, которые предоставляют возможность подклю­читься к их пулам FX-ликвидности с использованием протокола FIX.

Получив доступ к таким центрам ликвидности, банк или компания мо­жет организовать сервис для своих клиентов по одной из двух базовых моделей - DMA либо собственное ко­тирование инструментов валютного рынка для клиентов.

Схема DMA является очень рас­пространенным способом организации доступа на валютный рынок Москов­ской биржи и в ряде случаев в EBS. Клиент видит реальные котировки на доступном рынке и направляет туда заявки. Сервер брокерской системы выполняет риск-проверки и ведет по­зицию клиентов.

Если брокер подключил для кли­ента DMA несколько центров ликвид­ности, то у такого клиента возникает возможность кроме собственно кон­версионных операций самостоятельно проводить арбитраж в одних и тех же валютных парах.

Несмотря на всю свою относитель­ную простоту и прозрачность, у этой схемы есть ряд недостатков, которые могут быть критичны для определен­ных категорий клиентов. Например, клиент, направляющий заявку на отно­сительно большой объем, получит, как правило, не одну сделку, а несколько, поскольку его объем будет исполнять­ся на нескольких встречных заявках. Крупный объем не всегда можно со­брать в одном месте, поэтому клиенту придется выставлять несколько заявок в разные центры ликвидности. Есть во­прос расписания торгов на конкретной площадке: может так получиться, что клиент не сможет в определенный мо­мент совершать операции, потому что торги на площадке закрыты.

Этих недостатков лишена тех­нология организации обслуживания клиентов на основе собственных коти­ровок. Одна из применяемых техноло­гий - SOR (smart order routing), позво­ляющая консолидировать котировки с нескольких торговых площадок и организовать автоматическую марш­рутизацию клиентских поручений на основе определенного алгоритма или правила (например, правила наилуч­шего исполнения - исполнения кли­ентской заявки по наилучшей имею­щейся на доступных рынках цене).

В качестве источников котировок и мест исполнения клиентских заявок в данном случае могут выступать валют­ный рынок Московской биржи, рынок EBS торговой системы ICAP и платфор­ма Thomson Reuters Spot Matching. По­лучаемые из каждого источника коти­ровки формируют общий «стакан».

В SOR можно отправить запрос на котировку с нужным клиенту объемом.     

Получив такой запрос, SOR вычислит котировки на этот объем из агрегиро­ванного «стакана», используя настро­енные для этого инструмента правила, например средневзвешенную или худшую цену. Полученные цены будут отправлены тому клиенту, который их запросил. Цены будут постоянно об­новляться для данного клиента, пока он либо не отменит запрос, либо не выста­вит заявку по этому запросу. Выставля­емая клиентом заявка будет исполнена пропорционально на тех рынках, ко­торые использовались при построении котировки.

Возможна и другая схема органи­зации котирования: брокер по сути ор­ганизует внутренний рынок для своих клиентов, где их заявки сводятся по определенным правилам между собой и с заявками маркетмейкера. Для орга­низации такого внутреннего мэтчинга применяется специальный модуль -QME (QUIK Matching Engine). Он спе­циально разрабатывался для организа­ции скоростной торговли.

Для котирования может исполь­зоваться алгоритмический робот либо специальный модуль автоматического котирования из линейки QUIK (модуль автоматической обработки заказов).

Все представленные технологии обслуживания клиентов предполагают грамотную настройку и применение риск-менеджмента для всех проводи­мых клиентами операций.