Центральный банк пятый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7,5 процента годовых, следует из сообщения регулятора после заседания Совета директоров. «Совет директоров Банка России 28 апреля принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50 процента годовых», — говорится в пресс-релизе. Эксперты комментируют решение регулятора.

На протяжении последних дней аналитики ожидали сохранения ставки неизменной. По их мнению, несмотря на замедление темпов роста цен по стране, некоторые проинфляционные факторы, в том числе ослабление курса рубля, проявились не до конца.

Напомним, что в октябре прошлого года ЦБ прервал цикл снижения ключевой ставки, впервые с марта оставив ее неизменной. Банк России не стал менять ее в декабре и феврале.

На первом заседании в 2023-м регулятор ужесточил сигнал по ключевой ставке. Он указал, что рассмотрит вариант повышения этого показателя при усилении проинфляционных рисков.

Комментарии:

Анатолий Аксаков, Председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель Совета Ассоциации банков России:

«Регулятор, с одной стороны, отмечает сохранение проинфляционных рисков и достаточно высоких инфляционных ожиданий. С другой стороны, годовая инфляция составила 3,5% в марте и менее 3% в апреле, а прогноз годовой инфляции снижен Банком России на пол-процента - до 4,5%-6,5% в 2023 году. Этот тренд позволяет рассчитывать на снижение ставки уже на следующем заседании Совета директоров Банка России в июне».

По его оценке, дальнейшее снижение ставки - ключевой фактор расширения доступности кредитов для бизнеса, которое будет способствовать активизации кредитного процесса и поддержке роста экономики. Другим важным фактором должны стать регуляторные послабления в рамках программы кредитования технологического суверенитета и структурной адаптации экономики.

Азрет Гулиев, аналитик «МКБ Инвестиции»:

«Наши ожидания, как и других аналитиков рынка оправдались. Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5 % и оставил умеренно жесткий сигнал о возможном увеличении ставки в будущем. Как мы и предположили ранее, текущая инфляционная картина не располагает к резким изменениям курса денежно-кредитной политики. Считаем, что вероятность будущего повышения практически полностью будет определяться темпом роста инфляции. Если рост будет умеренным, Банк России еще значительное время может не повышать ставку. В своем пресс-релизе Банк России указал, что баланс проинфляционных и дезинфляционных факторов остался на том же уровне, что и в прошлый раз, и денежно-кредитная политика может быть ужесточена, а ставка поднята для достижения цели по инфляции в 4%. Сильной реакции на рынке мы не ожидаем, так как пресс-релиз близок к ожиданиям рынка».

Евгений Кошелев, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка:

«Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 7.50% годовых. Примечательно, что риторика не претерпела заметных изменений, вопреки обновлению экономического прогноза. Регулятор по-прежнему продолжает расценивать риски разбалансировки бюджета, ухудшения внешнеторговых условий и дефицита рабочей силы на рынке труда в качестве проинфляционных рисков, выражая готовность оценивать целесообразность повышения ставки в случае их повышения.

В то же время, изменение экономических прогнозов можно расценивать как сбалансированную оценку инфляционных рисков. С одной стороны, диапазон прогноза инфляции был улучшен – с 5.0-7.0% до 4.5-6.5%. С другой, прогноз роста ВВП значительно улучшен до +0.5/+2.0% г/г с -1.0/+1.0% г/г, в том числе благодаря предпосылке более интенсивного восстановления конечного потребления домохозяйств (с 0.0/+2.0% г/г до +3.5/5.5% г/г). В целом, подобная расстановка сил может иметь некоторые инфляционные последствия для экономики, в особенности, если источником предложения останется импорт товаров и услуг.

Сегодняшний пресс-релиз не изменил наших предпосылок относительно потенциальных изменений ключевой ставки в ближайшей перспективе. В июне мы ожидаем ее сохранения на уровне 7.50% годовых, а в дальнейшем не исключаем поступательного снижения».

Ольга Беленькая,  руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:

«28 апреля на очередном заседании Банк России в пятый раз подряд принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%. Решение было полностью ожидаемо рынком. Как сообщила глава ЦБ РФ Э. Набиуллина, рассматривался и вариант повышения ставки, как и на предыдущем заседании в марте.  Сигнал стал жестче: «В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее». На пресс-конференции Э. Набиуллина подтвердила это: «Если мы увидим признаки такого ускорения инфляции, которое станет угрозой достижению цели 4% в 2024 году, то нам уже на ближайших заседаниях может понадобиться повышение ключевой ставки». По ее словам, текущее видение Центробанка предполагает постепенное нарастание инфляционного давления до конца года, а с учетом временных лагов ДКП, регулятор будет смотреть, как решения отразятся на инфляции 2024 года, и твердо намерен удержать ее у цели 4%.

Вывод ЦБ РФ об ожидаемом нарастании инфляционного давления несколько контрастирует со снижением прогноза инфляции в этом году с 5-7% до 4,5-6,5%, а также с тезисом, что баланс рисков для инфляции существенно не изменился с предыдущего заседания. Как пояснила глава Центробанка, снижение прогноза инфляции отражает факт более низкой ценовой динамики в I квартале и более длительного влияния разовых дезинфляционных факторов (рекордный урожай с/х продукции, избыточные запасы товаров у ритейлеров, закупленные в прошлом году по крепкому курсу рубля), а также умеренную динамику потребительского спроса и более быстрое восстановление импорта.

В то же время ЦБ РФ ожидает ускорения инфляции и ее устойчивых компонент до конца года вследствие эффекта от уже произошедшего ослабления курса рубля, более быстрого восстановления спроса (как частного, так и государственного), ограничений со стороны увеличения предложения («значительная нехватка рабочей силы в отдельных отраслях»).

Существенное внимание в релизе и на пресс-конференции было уделено началу постепенного снижения склонности населения к сбережению (этот вывод делается, исходя из оперативных данных о расходах населения, прежде всего в секторе услуг, активизации спроса на кредиты и смягчения условий потребительского кредитования в марте, улучшения потребительских настроений и возвращения доли текущих рублевых счетов в средствах граждан к пиковым значениям конца 2021 года). По мнению г-жи Набиуллиной, в условиях расширения потребительского спроса сохранение текущего масштаба государственного спроса может привести к усилению инфляционного давления.

В обновленном среднесрочном прогнозе ЦБ РФ повышен прогноз роста ВВП на этот год: с -1-1% до 0,5-2,0%, прогнозы на 2024-2025 гг. остались без изменения (0,5-2,5% и 1,5-2,5% соответственно). Повышены прогнозы роста потребления домашних хозяйств и валового накопления. А прогноз внешнего спроса ухудшен – прогноз профицита счета текущих операций на 2023-2024 гг. снижен по сравнению с февральским. Теперь Центробанк ожидает, что к концу 2024 года российская экономика достигнет уровня конца 2021 года (до этого ожидалось не ранее 2025 года) и далее будет расти на 1,5-2,5% в год. По мнению ЦБ РФ, более быстрый рост экономической активности, чем ожидалось в февральском прогнозе, отражает как увеличение внутреннего спроса, так и продолжающиеся процессы адаптации российской экономики. Сейчас, по мнению регулятора, спрос в экономике соответствует динамике производства товаров и услуг. Но по мере выхода траектории роста экономики на докризисный уровень избыточное стимулирование спроса при отставании предложения может обернуться ускоренным ростом цен и в следующем году.  

Прогноз средней ключевой ставки на этот год снижен с 7-9% до 7,3-8,2%, то есть с учетом стабильной ставки 7,5% с начала года, это соответствует значениям средней ключевой ставки со 2 мая по 29 декабря в диапазоне 7,1-8,6%. По нашей оценке, это соответствует диапазону 6,5-9,5% на конец года (февральский прогноз предполагал 6,5-11%). Мы сохраняем прогноз ключевой ставки на конец года на уровне 7-8,5%. На 2024-2025 гг. прогноз ЦБ РФ по средней ключевой ставке остался без изменений – 6,5-7,5% и 5-6%».