Признание Москвой независимости ДНР и ЛНР, а также последовавшая за этим решением спецоперация на Украине, вызвали серию шоков на биржах. Беспрецедентный пакет санкций, принятый США, ЕС и Британией против РФ, спровоцировал падение российских фондовых индексов и стремительное обесценивание рубля. Однако отечественной экономике удалось избежать сокрушительного удара, благодаря «финансовой крепости», которую власти выстраивали последние несколько лет. Очевидно, что объявленная Москве экономическая война больно ударит не только по кошелькам россиян, но и по всей мировой экономике. На горизонте замаячил призрак энергетического мегакризиса. Какие факторы, кроме окончания спецоперации, могут ослабить давление на российскую финансовую систему, разбирался NBJ.

Грозовые тучи

Последние события вокруг Донбасса напоминают лихо закрученный сюжет голливудского блокбастера. Весь минувший месяц американские власти пугали мир войной на Украине. Причиной тревоги стали военные учения Российской Армии на юго-западе страны и в союзной Белоруссии. Солидные политики, словно гадалки у вокзала, наперебой называли время начала атаки. 5 февраля агентство Bloomberg с пометкой «Срочно» выпустило новость о «вторжении» России на Украину, обвалив попутно индексы на биржах. Правда, очень скоро пришлось извиняться, мол, ошибочка вышла. Глава британского МИДа под дружный смех дипломатов отказалась признавать суверенитет России над Воронежской и Ростовской областями, где проходили учения. Испуг публики, а заодно и мрачные предчувствия участников финансового рынка, наблюдавших этот политический спектакль, усиливались с каждым днём.

Во время зимней Олимпиады в Китае, наконец-таки, заговорила «тяжёлая артиллерия» в лице президента США. Фактически Джо Байден предъявил Москве ультиматум, обнародовав список экономических санкций за манёвры российских войск… на своей территории.

Терпение России, увы, закончилось, и она объявила о признании независимости ДНР и ЛНР. «Первая порция» западных санкций коснулась ВЭБа, «Промсвязьбанка» и суверенного долга РФ. Минфин США запретил американским инвесторам покупать на вторичном рынке ценные бумаги, выпускаемые с 1 марта. Участники рынка посчитали эти меры «мягкими». Дело в том, что ограничения в отношении покупки российских евробондов существуют с 2019 года, покупать ОФЗ на первичных аукционах им запретили с прошлого года.

Известие о начале спецоперации на Украине (символично сразу после Дня защитника Отечества) вызвало новую бурю негодования на Западе. Джо Байден объявил о «заморозке» США операций крупнейших российских банков, «которые вместе контролируют около $1 трлн». Как уточнили в американском Минфине, санкции направлены против почти 80% банковских активов в РФ. Вслед за старшим партнёром заблокировала в своей юрисдикции работу ВТБ и запретила компаниям РФ торговать в долларах и фунтах Британия. Решения привели к рекордному падению российского фондового рынка: всего за одну основную торговую сессию его капитализация рухнула на 45%!

– Подешевевшие российские ценные бумаги, в том числе некоторых банков, выглядят крайне привлекательно для покупок, но слишком высоки геополитические риски, – отметила старший аналитик «Информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. – Военная премия напоминает о себе постоянно расширяющимися санкциями. Запад, как воин, не особо хорош в открытом кулачном бою, зато он эффективен в «позиционных манёврах» на истощение ресурсов. Мы видим, как его усилия отражаются на финансовом и производственном состоянии ключевых эмитентов российских индексов. Для долгосрочных инвестиций нужно удостовериться в том, что «дно» уже пройдено, наиболее разрушительные меры приняты и дальше последует сложный, но понятный процесс адаптации и стабилизации. Но пока «дна» не видно.

Конечно, все вышеуказанные меры нанесли финансовый урон ведущим российским банкам. Но, в основном, это были репутационные потери, поскольку лидеры банковского рынка РФ уже давно находятся под секторальными санкциями Запада.

Ограниченный SWIFT

Успехи в спецоперации на Украине предсказуемо вызвали очередной прилив ярости у западных политиков. Санкции против отечественных банков были расширены. Но самое главное: случилось то, чем давно пугали Москву – постпреды стран Евросоюза договорились отключить от системы SWIFT семь банков (ВТБ, ВЭБ.РФ, Новикомбанк, Промсвязьбанк, «Россия», Совкомбанк, «ФК Открытие»). Как считает персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Александр Чечерин, отключение банков от системы SWIFT фактически изолирует Россию от долларовых операций, включая инвестиционную деятельность. Но Банк России сохраняет олимпийское спокойствие. «Российская финансовая инфраструктура будет работать бесперебойно. СПФС сможет заменить SWIFT внутри страны», – заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

Интересный момент: далеко не все европейские страны горели желанием отключать РФ от SWIFT. Изначально переговоры зашли в тупик из-за скептического отношения лидеров ФРГ, Австрии, Италии и Кипра. Как сообщили The Washington Post источники, знакомые с ходом переговоров, перелом в настроениях европолитиков случился после речи украинского президента Владимира Зеленского. В режиме видеоконференции он настолько эмоционально и ярко рассказал о том, как «украинцы гибнут за европейские идеалы», что у некоторых политиков на глазах выступили слёзы. В финале Зеленский дрожащим голосом заявил собравшимся, что «возможно, они видят его живым в последний раз».

Примечательно, что в чёрный список не попали «Сбер», где 44,2% акций принадлежит нерезидентам, а также Газпромбанк, через который осуществляется основной объём международных расчётов за поставки российских энергоресурсов. Так что оба банка с госучастием подключены к SWIFT.

Атака на ЦБ

Санкции вышли на новый качественный уровень после того, как Вашингтон и Брюссель решились наказать регулятора финансовой системы РФ. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) запретило проводить операции с Банком России, Фондом национального благосостояния (ФНБ) и Минфином РФ. Как сообщается на сайте американского ведомства, «обездвиживаются любые активы ЦБ, находящиеся в Штатах, у физических или юридических лиц США, где бы они ни находились».

Активы ЦБ РФ в США в виде ценных бумаг и золотовалютных резервов (ЗВР) оцениваются в размере $96 млрд, сообщил финансовый аналитик Михаил Беляев: «То, что эти активы «заморожены», не означает, что они выведены из соответствующих статей баланса ЦБ. Ими просто нельзя управлять, а с точки зрения финансовой стабильности они продолжают выполнять свою функцию. Это неприятная вещь, но она не означает «обнуления» или конфискации. Соответственно, для российской экономики это ничего не значит, поскольку ЗВР предназначены для того, чтобы использоваться для чрезвычайных мер».

Параллельно активы Банка России «заморозила» Еврокомиссия. Как заявил глава европейской дипломатии Жозеп Боррель, будут заморожены около 50% международных резервов ЦБ РФ, которые находятся в странах G7.

Напомним, что по оценке ЦБ на 18 февраля объём ЗВР РФ составлял $643,2 млрд. Из них только $132,2 млрд хранится внутри России. Около $30 млрд размещены в резервах МВФ и специальных правах заимствования (SDR). На них санкции не распространяются. Под ударом оказались $311,3 млрд, размещённых в ценных бумагах иностранных эмитентов, и $152 млрд, находящихся в иностранных банках в виде наличной валюты. «В зону риска попало около 63% резервов РФ. Из них 29% активов номинированы в евро, 21,9% – в долларах США, 5,9% – в британских фунтах», – подсчитал ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков.

Кэш, отсюда!

В начале марта MasterCard решила заблокировать доступ к своей платёжной системе для «множества финансовых учреждений». Visa также заявила о готовности соблюдать санкции против РФ. На территории России карты, выпущенные попавшими под санкции банками, по-прежнему будут использоваться для оплаты товаров и услуг, переводов и операций через банкоматы без ограничений. Правда, обладатели этих карт не смогут в России воспользоваться сервисами ApplePay и GooglePay.

Евросоюз с 12 марта запретил вывозить наличные евро на территорию России и приступил к разработке четвёртого пакета антироссийских санкций. По словам главы МИДа Австрии Александра Шалленберга, он будет направлен на олигархов РФ.

Ответ Москвы

Россия недолго медлила с ответными мерами. 25 февраля ЦБ принял решение смягчить требования по нормативам ликвидности для 13 системно значимых банков. С 28 февраля после длительного перерыва Центробанк вернулся к закупкам золота в резервы на внутреннем рынке. До этого почти два года наше золото рекой утекало за границу. В основном, в Лондон.

Премьер-министр РФ Михаил Мишустин поручил Минфину направить до 1 трлн руб. из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покупку акций российских компаний. С 1 марта Россия временно ограничила выход иностранных инвесторов из российских активов. Кроме того, президент постановил ввести для резидентов особый порядок заключения сделок по выдаче рублёвых займов, а также продаже ценных бумаг и недвижимости иностранным лицам, которые связаны с государствами, установившими санкции против России.

Центробанк запретил банкам проводить денежные переводы из страны за рубеж нерезидентам, которые являются гражданами 43 стран, объявивших о санкциях против России, и остановил выплату дивидендов за рубеж. Ранее Национальный расчётный депозитарий (НРД) по предписанию регулятора о запрете на выплаты купонов по облигациям в адрес нерезидентов заблокировал счета клиринговых организаций Clearstream и Euroclear. Также запрещён вывоз из страны иностранной валюты наличными на сумму, превышающую 10 тыс. долларов.

«Банк России располагает необходимыми ресурсами и инструментами для поддержания финансовой стабильности и обеспечения операционной непрерывности финансового сектора», – заявили в ЦБ и пообещали оперативно оказать любую необходимую поддержку банкам, попавшим под санкции западных государств. В частности, Центробанк заявил о том, что предоставит российским банкам наличную и безналичную ликвидность в рублях.

Примечательно, что в связи с повышенной волатильностью на финансовом рынке была временно ослаблена регуляторная нагрузка. С 28 февраля 2022 года ЦБ бессрочно распустил накопленный макропруденциальный буфер капитала по требованиям банков в иностранной валюте к юридическим лицам (158 млрд руб. на 1 февраля 2022 года). До 30 июня 2022 года приостановлено действие ограничений на полную стоимость потребительского кредита. ЦБ отменил нормативы краткосрочной ликвидности для банков и брокеров до 31 декабря 2022 года. Страховые компании до 31 декабря 2022 года смогут устанавливать фиксированный курс иностранных валют по состоянию на 18 февраля 2022 года для расчёта обязательных нормативов. ЦБ также призвал перенести выплату дивидендов и бонусов менеджменту.

Особо хотелось бы выделить два важных события, поддержавших экономическую и финансовую стабильность России. Во-первых, решение Минфина об обязательной продаже 80% валютной выручки экспортерами. Отметим, что распространяется это требование на всех. По оценкам экспертов, в рамках этого решения ежедневно на рынке будет продаваться 1,8 млрд долларов. «Указ Минфина очень быстро охладил пыл зарубежных, в первую очередь американских, спекулянтов, играющих против рубля на бирже Forex», – подчеркнул финансовый аналитик Сергей Дроздов.

Во-вторых, Банк России более чем в два раза увеличил ключевую ставку: с 9,5% до 20%. Рекордный уровень ставки призван компенсировать рост девальвационных и инфляционных рисков и уберечь сбережения граждан от обесценения.

Негативные последствия

Однако помимо положительного эффекта радикальное решение ЦБ по ставке имело и негативные последствия. Особенно это было заметно в секторе потребкредитования граждан и секторе кредитования юрлиц. Ставки потребительских кредитов взлетели выше 23% годовых. Ряд крупных банков (Альфа-банк, Газпромбанк, «ФК Открытие») приостановили приём заявок на оформление кредитов. Выдачу новых ипотечных кредитов прекратили МКБ, Промсвязьбанк, «Санкт-Петербург», Совкомбанк, «Уралсиб» и «ФК Открытие». С 28 марта приостановит оформление заявок на рефинансирование ипотеки ВТБ. На неопределённый срок отменены ипотечные сделки в рамках программ «Господдержка – 2020» и «Семейная ипотека».

О возросших рисках заговорили и крупные корпоративные клиенты. «Текущая ключевая ставка ЦБ фактически закрывает возможность кредитования как населения, так и бизнеса, – отметил совладелец ГК «Родина» Владимир Щекин. По его мнению, в условиях санкций, закрытия внешних рынков промышленных товаров, капитала и технологий страна не сможет развиваться при таком дорогом кредите. Ипотеку никто брать не будет, а девелоперы не смогут реализовать свои проекты. «Высокие ставки на банковские кредиты могут привести к череде банкротств в национальной строительной отрасли», – заявил глава девелоперской компании «Основа» Александр Ручьев.

Добавим, что санкции вынуждают ряд российских игроков сокращать свое присутствие на зарубежных рынках. Так, «Сбер» решил уйти из Европы, поскольку его «дочерние» банки столкнулись с аномальным оттоком денежных средств и угрозой безопасности сотрудников и отделений.

Ключевой вопрос

«Сейчас много шума и громких резких заявлений. Но если отбросить эмоции, то увесистый пакет санкций, по сути, мало что изменил для рядовых граждан. Единственное ощутимое неудобство – за рубежом им нельзя будет расплачиваться карточками банков, подпавших под санкции. Придётся по старинке пользоваться наличными. Но из-за коронавируса и геополитики число россиян, выезжающих за границу, мягко говоря, невелико», – отметил доцент РАНХиГС, советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Инвестиции» Сергей Хестанов. По его мнению, санкции окажут негативное влияние на российскую финансовую систему. И самое важное – снизится привлекательность российских активов среди иностранных инвесторов. «В перспективе пяти-десяти лет это приведёт к тому, что скорость экономического роста в России будет ниже, чем она теоретически была возможна», – уверен Хестанов.

– Санкции против РФ действуют уже 8 лет, – говорит Сергей Хестанов. – Срок большой. И обычно Запад вводил их довольно плавно. Сначала шёл диспут, обсуждались детали и сроки инициатив. Потом обнародовался пакет, наступала пауза, смотрели, что получилось, а что нет. Процесс шёл не спеша. Но в течение последних недель февраля и в начале марта поток санкций сыплется, как из рога изобилия. Скорость принятия решений наводит на мысль, что в планах Запада по отношению к России что-то сильно изменилось. В текущий момент прежде всего надо проявлять осмотрительность. Сегодня ключевой вопрос в санкционной риторике –
решится ли Запад ввести полный запрет на поставки энергоресурсов из РФ.

Рейтинги против принципов

Предложения о введении полной блокады на российские энергоресурсы для Европы звучат давно. Спецоперация на Украине лишь придала новый импульс для размышлений. Громче всех об этом говорят в Польше, которая предложила ввести эмбарго на российский уголь. О необходимости отказаться от российского угля и газа после начала операции РФ по защите Донбасса заявил министр экономики Германии Роберт Хабек.

Но одно дело слова, а другое – решения, за которые политикам придётся нести персональную ответственность перед избирателями. Напомним, что Россия является самым крупным поставщиком сырья в Европу, покрывающей 25% её потребности в нефти и 40% в газе. И если заблокировать российский экспорт углеводородов, произойдет дестабилизация рынков. Цены взлетят до $150 за баррель и выше, а за ними подскочит и инфляция. В феврале на новостях с «Первого Украинского фронта» годовая инфляция в Еврозоне ускорилась с 5,1% до рекордных 5,8%.

Кроме европейских энергетиков пострадают и производители минеральных удобрений, для производства которых требуется газ. 2 марта на лондонской бирже ICE цена газа побила исторический рекорд, зафиксированный в конце декабря 2021 года, поднялась почти до $2230 за 1 тыс. куб. м. На фоне этих новостей европейские заводы по выпуску азотных удобрений остановили работу. А это значит, что во время весенних полевых работ резко подорожают удобрения, что вызовет и резкий рост стоимости продукции фермеров. Избиратели вряд ли простят нынешним политикам высокие цены на хлеб, колбасу, молоко и масло.

Еще хуже расклад у американского президента. «Президент Джо Байден и его европейские союзники могут сделать один шаг и ударить в самое сердце путинского режима: ввести прямые санкции против российской нефтегазовой отрасли, главного богатства страны. Но этот шаг спровоцирует энергетический кризис, который подорвёт их собственную экономику и поставит под угрозу власть – а возможно, даже обогатит самого Путина», – написал американский портал Politico.

Похоже, что глобальные потрясения, вызванные эскалацией украинского кризиса, обнулили шансы главы Белого дома поднять свой рейтинг. Согласно недавнему опросу AP, только 26% американцев одобряют действия Байдена в российско-украинском конфликте. Причина проста – дорогущий бензин на автозаправках. Как сообщила Американская автомобильная ассоциация, стоимость бензина в США сейчас составляет около $3,6 за галлон. Это на $1 выше, чем годом ранее, и близко к рекордной цене $4,1 в июле кризисного 2008 года. Украинский кризис грозит тем, что текущая рекордная годовая инфляция в США с 7,5% очень спокойно перешагнет уровень 10%. А этого шока на предстоящих ноябрьских выборах в Конгресс американцы Байдену точно не простят. В Демократической партии уже признали, что растущий «украинский» риск может стать большой проблемой на промежуточных выборах.

Таким образом, американские и европейские «ястребы» и рады бы «закрутить России энергетический кран», но позволить себе такой роскоши не могут. Избиратели не простят им нового глобального кризиса и быстро «подрежут крылья». И этот политический фактор вселяет надежду на то, что холодный прагматичный расчёт среди политиков Запада возобладает, и они не решатся заблокировать поставки российских энергоресурсов. А значит, деньги в госбюджет Российской Федерации, а заодно и в её финансовую систему будут по-прежнему течь широкой рекой. Главное, чтобы со спецоперацией на Украине долго не тянули.

Анатолий Аксаков, глава комитета Госдумы по финансовому рынку:
Россия давно готовилась к возможному отключению от SWIFT. Это болезненное решение не только для России, но и для других стран, которые с нами взаимодействуют. Если не будут поступать финансовые потоки из России в Европу, то Европа не сможет рассчитываться с той же Америкой. Мы создали аналог SWIFT для взаиморасчётов внутри России, и к нему подключили зарубежных партнёров. В принципе, количество участников в этом аналоге больше, чем в SWIFT. Но поскольку SWIFT – это глобальная система, а наша всё-таки скорее отечественная, внутренняя, то для того, чтобы осуществлять внешние финансовые взаимодействия, надо будет договариваться. Во-первых, с китайцами, у которых есть аналог SWIFT. Ну и с другими крупнейшими партнёрами, которые также имеют с нами тесные финансовые и экономические отношения.

Текст: Сергей Артёмов

Материал также опубликован в печатной версии Национального Банковского Журнала (март 2022)