Пандемия, объявленная Всемирной организацией здравоохранения в начале весны прошлого года, вызвала мощный прилив тревоги и неуверенности на финансовых рынках. Центробанки и кредитные организации впервые столкнулись с масштабным кризисом, который возник не по экономическим причинам.

Сейчас старые страхи вызывают лишь улыбку. Только один факт: на фоне коронавирусного падения экономики (по данным ООН, на 4,3 %) в декабре 2020 года общая капитализация национальных фондовых рынков впервые в истории превысила $100 трлн. За биржевые рекорды нужно сказать отдельное спасибо ФРС, ЕЦБ и Банку Японии: в прошлом году эти три регулятора вместе напечатали денег на общую сумму $8 трлн, столько же, сколько за предыдущие 8 лет! Интересно, что беспрецедентная эмиссия денег не разбудила инфляционные процессы и не привела к девальвации американского доллара, евро и йены, соответственно. Институциональные и частные инвесторы с нетерпением ожидают продолжения банкета. Заказы на его продолжение уже поступили. Так, новая администрация президента США Джо Байдена обнародовала первый пакет помощи бизнесу и банкам на сумму $1,9 трлн.

Хорошие настроения преобладают и среди участников российского финансового рынка. В минувшем году, несмотря на covid и массовую реструктуризацию кредитов, отечественные банки заработали 1,6 трлн рублей чистой прибыли. Это всего на 100 миллиардов меньше рекорда 2019-го. Многие банки собрали «сливки» и на рынке ценных бумаг. Но громких восторгов что-то не слышно. И не только потому, что «деньги любят тишину».

Дело в том, что мягкая денежно-кредитная политика ЦБ РФ, который в течение прошлого года снизил ключевую ставку на 2 % (с 6,25 % до 4,25 %), привела к падению чистой процентной маржи (ЧПМ). Важный «ручей» банковских доходов обмелел. Согласно данным «Эксперт РА», по итогам 2020 года средняя по сектору ЧПМ снизилась с 6,13 % до 5,0 %. Падение маржи, понятное дело, будет оказывать давление на показатели прибыльности. Ряд игроков рискует не справиться с новой проблемой и вынужден будет сдать лицензию, предупреждают эксперты.

Впрочем, набежавшие тучи вскоре могут исчезнуть за горизонтом. Как заявила недавно председатель Банка России Эльвира Набиуллина, «потенциал для смягчения денежно-кредитной политики исчерпан». Похоже, регулятор дипломатично начинает готовить участников рынка к мысли, что в 2021 году его приоритеты могут измениться. По прогнозу аналитика Альфа-Банка Наталии Орловой, первое повышение ключевой ставки на 25 базисных пунктов может состояться на заседании совета директоров ЦБ РФ 23 апреля. Если это случится – дорога к увеличению кредитных ставок для банков и увеличению ЧПМ снова будет открыта.

Правда, подобную точку зрения разделяют далеко не все специалисты. Большинство ожидает в этом году от ЦБ РФ более осторожных действий и «финансового штиля». Согласно консенсус-прогнозу 30 финансовых экспертов России и мира, регулятор начнёт повышение ключевого индикатора только в следующем году. Похоже, бычий тренд в денежно-кредитной политике в «год быка» по восточному календарю будет не особо популярным в нашей стране.

Приятного чтения!

С уважением, шеф-редактор
Сергей Артёмов