NBJ публикует первый выпуск панели мониторинга ликвидности Saxo Bank. Аналитики датского банка считают, что в эпоху сильного влияния центральных банков и доминирования доллара США особенно важно следить за изменениями ликвидности центробанков и ликвидности USD. По мнению создателей, на панели есть ряд индикаторов, которые дадут пользователям представление о том, куда движутся мировая экономика и финансовые рынки, и помогут им сформировать инвестиционные решения. Предостваляем слово главе отдела макроэкономического анализа Saxo Bank Кристоферу Дембику.

В начале 2019 года глобальная ликвидность центральных банков, следуя за Разворотом Пауэлла, повернула вверх. На графике ниже представлен общий объем вливаний ликвидности 22 крупнейшими центробанками мира. Судя по предварительным данным, глобальная ликвидность ЦБ во втором квартале 2020 года впервые с середины 2018 станет положительной – благодаря позитивному импульсу от ФРС, Народного банка Китая и Банка Японии. Последний пока вносит наибольший вклад, составляющий почти 0,4 процентных пункта мирового ВВП (график 1).

Аналогичную тенденцию к развороту мы наблюдаем в глобальной ликвидности USD. Приведенная ниже модель (график 2) основана на изменении денежного агрегата M2 в 25 крупнейших экономиках, с переводом в USD и за вычетом изменения агрегата M3 в США. По нашему мнению, этот график лучше любого другого покажет, что будет происходить на финансовых рынках в 2020 году. С весны 2019 года наш индикатор ликвидности, в 2018-м ненадолго снизившийся из-за процесса нормализации ФРС, вернулся на положительную территорию. Улучшение глобальной ликвидности USD благоприятствует скорее рисковым активам, чем безопасным (особенно USD и JPY), и соответствует нашему позитивному прогнозу для мировой экономики на 2020 год.

Еще один позитивный сигнал – это то, что риск нехватки долларов, о котором много говорилось в третьем-четвертом кварталах 2019 года, благодаря операциям репо Федрезерва теперь ограничен. На графиках (3 и 4) ниже в качестве показателя использовано изменение избытка долларов в банковской системе США. По ним видно, что приток американских долларов в финансовую систему благоприятен для рынка акций (выраженного в данном случае индексом MSCI World) и для таких рисковых активов, как EUR.

По нашему прогнозу на 2020 год, глобальная ликвидность центробанков и ликвидность доллара США продолжат расти, что снизит стоимость привлечения средств в USD, поддержит активы развивающихся стран, EUR и рынок акций, а также принесет столь нужное улучшение мировых экономических перспектив.

Текст: Кристофер Дембик, глава отдела макроэкономического анализа Saxo Bank

Материал также опубликован в печатной версии Национального банковского журнала (№188, февраль).