Совет директоров Банка России 19 июня принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14,25% годовых, сообщается в пресс-релизе регулятора. Таким образом, вопреки ожиданиям большинства аналитиков, прогнозировавших снижение на 50 б.п. до 14%, ЦБ выбрал более осторожный шаг.

Экономическая динамика и инфляция

Рост экономики продолжается умеренными темпами после временного снижения в начале года. Устойчивый рост цен по оценке Банка России немного снизился, но в целом остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год. В апреле–мае текущий рост цен с поправкой на сезонность замедлился в среднем до 2,1% в пересчете на год после 8,7% в первом квартале. Однако базовая инфляция в среднем составила 4,2%, а годовая инфляция на 15 июня достигла 5,6%, что указывает на сохранение ценового давления.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но сохраняются на повышенном уровне, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Кредитование и денежно-кредитные условия

В последние месяцы ускорился рост кредитования как в корпоративном, так и в розничном сегменте. Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но остаются жесткими — процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка, однако неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие.

Бюджетные риски и прогноз

Ключевым фактором, повлиявшим на решение регулятора, стала бюджетная политика. Как отмечается в сообщении ЦБ, бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии.

Сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года, по оценке Банка России, может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики в будущем.

Прогноз и дальнейшие шаги

По прогнозу ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция, как ожидается, сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на целевом уровне 4%.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Следующее заседание совета директоров запланировано на 24 июля 2026 года.