Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Это решение было ожидаемым: 18 из 19 опрошенных ТАСС аналитиков прогнозировали паузу после пяти подряд снижений в 2026 году. Основная причина — существенное усиление текущего ценового давления: устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчёте на год.

По оценке Банка России, экономика в III квартале 2026 года растёт умеренными темпами, однако текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось. Устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчёте на год, прежде всего из-за временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. По мере исчерпания этих эффектов и при сдержанном росте совокупного спроса снижение устойчивой инфляции возобновится.

В июле текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 11,6% в пересчёте на год после 5,3% в среднем во II квартале. Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился до 7,0% после 4,6% в среднем в предыдущем квартале. На ценовую динамику значимо влияли волатильные позиции — моторное топливо и плодоовощная продукция. Рост цен на топливо проявился и в динамике устойчивой инфляции. Годовая инфляция, по оценке на 7 сентября, составила 6,3%.

Рост потребительского спроса замедляется, но остаётся повышенным. Продолжается восстановление инвестиционной активности по сравнению с уровнями начала года. Напряжённость на рынке труда постепенно снижается: дефицит кадров сокращается, рост зарплат замедляется и сближается с ростом производительности труда. Безработица находится вблизи исторических минимумов, но в последние месяцы немного возросла.

Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жёсткие. С учётом динамики ожиданий будущей инфляции жёсткость условий в реальном выражении несколько снизилась. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жёсткие. Кредитная активность в последние месяцы была повышенной, прежде всего за счёт корпоративного сегмента. Портфель розничных кредитов рос умеренно. Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась, но остаётся высокой.

Банк России отмечает, что проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные из них связаны с дисбалансом спроса и предложения, повышенными инфляционными ожиданиями, длительным периодом роста зарплат темпами выше роста производительности труда, а также с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления на фоне геополитической напряжённости.

Июльский базовый сценарий предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня в 2029 году. Однако параметры бюджетной политики будут дополнительно уточнены в октябрьском прогнозе после внесения правительством новых бюджетных проектировок. Если они будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит, может потребоваться

В базовом сценарии с учётом проводимой ДКП годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году, вернётся к 4,0% в 2027 году. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.

Следующее заседание Совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 23 октября.