Российское правительство на протяжении уже длительного срока предпринимает меры для развития инструментов финансового рынка, в том числе такой важной его части как долгосрочное финансирование со стороны населения. В чём важность программ долгосрочного инвестирования, и насколько успешно их можно сейчас реализовать, читайте в материале Национального банковского журнала (NBJ).

Для заимствований крупные корпорации идут на открытый рынок

Одним из показателей «здоровья макроэкономики» является эффективное использование долгосрочных инвестиционных ресурсов, которые нужны и для реализации крупных инфраструктурных проектов с длинными сроками окупаемости, и для обеспечения прорыва в высокотехнологичных отраслях, отмечает к.э.н., заместитель директора Московского областного филиала РАНХиГС Виктор Ступин.

Правительство России уже много лет предпринимает меры к развитию инструментов финансового рынка. Однако нельзя сказать, что всё сделано, подчёркивает эксперт. Долгосрочные финансовые инвестиции должны стать нормой в России, поскольку открывают возможности для реальных капитальных вложений. А финансовые инструменты, в свою очередь, несут пользу и корпоративным, и частным лицам, подчёркивает он.

Применительно к юридическим лицам, реализующим реальные инвестиционные проекты, доступ к деньгам традиционно обеспечивается банковской системой. Однако особенности формирования ресурсной базы коммерческих банков таковы, что стоимость кредитных продуктов не устраивает крупных заёмщиков. Чтобы снизить стоимость фондирования, корпорации прибегают к заимствованиям на открытом рынке. Для получения доступа к нему компания формирует так называемую «публичную историю», объясняет Ступин. Обеспечив выход на фондовый рынок, компания получает возможность привлекать деньги через эмиссии акций и облигаций. При этом уже не возникает требований к залоговому портфелю, и это, кстати, снижает зависимость от банков-кредиторов.

Население пока выбирает банковские вклады

«Учитывая, что инструменты фондового рынка доступны не только для корпоративных, но и для частных финансовых инвесторов, фондовый рынок становится эффективным посредником между корпорациями, реализующими инвестиционные проекты, и населением. А население может существенно повлиять на рынок, если сделает выбор в пользу инструментов фондового рынка», – подчёркивает заместитель директора Московского областного филиала РАНХиГС.

В то время как капитализация всего российского рынка акций составляет чуть менее 60 трлн руб., на банковских счетах населения находится ещё половина от этой суммы. Только за 11 месяцев 2023 года объём вкладов вырос на 5,2 трлн, почти достигнув 28 трлн руб. Здесь основным стимулом, несомненно, послужили высокие процентные ставки. И можно предположить, что после их снижения, например, во втором полугодии 2024 года, значительная часть вкладов снова опустеет в поисках более выгодных направлений вложений, полагает Ступин.

За последние годы сложилось так, что только на Московской бирже уже 30 млн человек имеют открытые брокерские счета, при этом в ценные бумаги ими вложено более 1 трлн руб. Но, как видно, на банковских вкладах денег значительно больше.

Инструменты для граждан: ПДС и ИИС-3

Недавно правительство РФ приняло ряд свежих мер по привлечению средств граждан в экономику на длительный срок, напоминает Ступин. Прежде всего, это собственно программа долгосрочных сбережений (ПДС). Для участия в ней гражданин должен будет заключить договор с негосударственным пенсионным фондом (НПФ), доверив ему свои средства на 15 лет. Цель накоплений – обеспечение себе негосударственной пенсии. При этом, чтобы гражданину легче было принять решение, государство обеспечит софинансирование вложений. Ожидается, что объём вложений составит к 2026 году 1% от ВВП.

Во многих странах средства НПФ рассматриваются как желанный ресурс для поддержки долгосрочных программ развития, а сами НПФ – как профессиональные инвесторы. Таким образом, НПФ перераспределяют средства домохозяйств в экономику ко всеобщему удовлетворению, подчёркивает заместитель директора Московского областного филиала РАНХиГС.

Одновременно с внедрением ПДС появляется ещё один усовершенствованный инструмент – ИИС-3, который также стимулирует именно к долгосрочным вложениям. 

«Государство опять-таки помогает гражданам привыкнуть к этому инструменту, предлагая механизм освобождения от подоходного налога и предоставления налоговых вычетов», – подчеркивает Ступин.

По данным Минфина России за счёт этих двух инструментов в экономику России уже в 2024 году поступит примерно 1,3 трлн руб. Это обнадёживает, т.к. для страны лучше, если «лишние» триллионы населения пойдут не на текущее потребление или валютный рынок, разгоняя инфляцию и валютный курс, а на долгосрочные капитальные вложения для будущих поколений, уверен эксперт.

Процесс инвестирования должен быть осознанным

Инвестировать на долгий срок должен каждый человек, высказывает своё мнение директор по инвестициям УК «Восток-Запад» Александр Лавров. Однако процесс инвестирования должен быть осознанным, с пониманием – зачем это делается, и к какому результату хочется прийти.

«Сейчас всё больше частных инвесторов вовлечены в процесс инвестирования на финансовых рынках. Говорить о том, что это именно долгосрочные инвестиции, нельзя, так как для объективной оценки долгосрочности должно пройти время, чтобы сформировать статистику», – говорит он.

Государство предлагает ряд программ, способствующих повышению мотивации граждан к вложениям на длительный срок – это и программы финансовой грамотности, и программы софинансирования, возврат НДФЛ.

«Но на мой субъективный взгляд, мы ещё далеки от массового инвестирования гражданами на длительный срок», – подчёркивает эксперт.

Программа долгосрочных сбережений вызывает много вопросов

Программа долгосрочных сбережений – очень спорная программа, ничего нового не придумано, только изменено ранее внедрённое, считает Лавров. Государство ранее софинансировало взносы граждан в накопительную часть пенсии в размере 12000 рублей максимум. Налоговые вычеты от инвестированной суммы можно получать в рамках ИИС. ПДС, заработавшая с 1 января 2024 года, похожа на попытку государства в очередной раз переложить часть будущего пенсионного обеспечения граждан на их же плечи. Хотите «достойную» пенсию – инвестируйте, не хотите инвестировать – довольствуйтесь малым, высказывает свою точку зрения эксперт.

«Преимущество данной программы, и то спорное, – долгосрочность и сложность вывода накопленных денег. Позитивное тут то, что если уж начал вкладывать, то что-то и накопится к концу срока (за исключением случаев досрочного изъятия накоплений при наступлении предусмотренных законом случаев)», – отмечает директор по инвестициям УК «Восток-Запад».

 Софинансирование государством – это хорошо, но на сумму 36 тыс. руб. в год максимум на интервале 3-х лет. Если распределить данную сумму на 15 лет, то цифра получится незначительной и, скорее всего, не окажет значимого позитивного эффекта в конце, полагает он.

Налоговый вычет в размере до 52 тыс. руб. в год – это хорошо, но есть ИИС с меньшим сроком и более гибким инструментарием для инвестирования, комментирует Лавров.

Доходность НПФ за редким исключением ниже инфляции, а если добавить ещё затраты на НПФ, то речи о реальной доходности не может и быть. Хотя если прибавить софинансирование государством и налоговые вычеты, то, может, доходность будет равна инфляции, добавляет он.

Какой категории граждан подходит ПДС

Директор по инвестициям УК «Восток-Запад» предлагает рассмотреть, какой категории граждан может подойти программа долгосрочных сбережений – малообеспеченным, среднему классу, обеспеченным россиянам.

Последней категории данная программа точно не нужна по объективным причинам, считает Лавров.

Средний класс имеет возможность формировать свои будущие накопления (заниматься долгосрочными инвестициями) за счёт другого, более разнообразного и доходного инструментария, например, за счёт покупки недвижимости. Гражданин приобретает в этом случае ликвидный объект, который в долгосрочной перспективе не будет уступать инфляции, плюс приносить уже сразу доход от сдачи в аренду.

«Если говорить о малообеспеченных людях, то им данная программа не очень будет интересна, так как изъятие из семейного бюджета ежемесячно к примеру 5 тыс. руб. – это ощутимо, и будущее (очень далекое будущее) мифическое богатство навряд ли их убедит. К тому же, чем ниже достаток, тем, как правило, и уровень финансовой грамотности ниже, что также играет не в пользу ПДС», – уверен Лавров.

Потребность в долгосрочных инвестициях есть всегда, но сейчас она снизилась

Потребность в долгосрочном инвестировании есть как у юридических, так и у физических лиц, уверен первый заместитель председателя правления ПАО «РосДорБанк» Эдуард Христианов. Для юридических лиц более характерны долгосрочные инвестиции в собственный бизнес с целью увеличить отдачу от основной деятельности, а не в долгосрочные финансовые инструменты. И это понятно. Если рентабельность компании выше доходностей на фондовом рынке, то её собственники заинтересованы в увеличении бизнеса, а если рентабельность низкая – в выводе капитала из компании и самостоятельном инвестировании на фондовом рынке, чтобы избежать двойной уплаты налогов: сначала на прибыль компании, потом налога на дивиденды, отмечает финансист.

«Другое дело, что сейчас привлекательность долгосрочных инвестиций вообще, и на финансовых рынках в частности, снизилась по сравнению с тем, что было несколько лет назад. В условиях быстро и резко меняющейся инвестиционной среды возможности долгосрочного прогнозирования сильно ограничены. А без этого сложно рассчитывать на значительный рост долгосрочных инвестиций», – считает Христианов.

По его мнению, у правительственной программы долгосрочных сбережений граждан, о которой в 2023 году говорил министр финансов Антон Силуанов, есть свой потребитель.

«Насколько она станет популярной, зависит от многих факторов, в частности, от информационного сопровождения этой программы, от сложности пользования и, конечно, от повышения стабильности на финансовых рынках. Скорее всего, популярность программы будет расти по мере повышения информированности граждан и снижения ключевой ставки Банка России. Снизить привлекательность программы могут возможные банкротства пенсионных фондов или сложности с получением от государства софинансирования или вычетов по НДФЛ», – полагает эксперт.  

Текст: Оксана Дяченко

Материал также опубликован в печатной версии Национального банковского журнала (январь-февраль 2024)