Одна из самых актуальных тем сегодня, когда последствия мирового экономического кризиса еще не до конца преодолены, - реструктуризация проблемных активов с целью спасения их от банкротства, а их собственников и владельцев - от безвозвратной потери вложенного капитала. При этом необходимо помнить, что спасение возможно даже на сравнительно поздних стадиях кризиса фирмы. Однако для этого необходимо разработать детальную концепцию реструктуризации, привлечь внешнего консультанта по реструктуризации, а зачастую и преодолеть сопротивление менеджеров среднего и высшего звена компании, не желающих «жить в эпоху перемен».

Кризис фирмы может иметь самые различные внутренние и внешние причины. Если речь идет о внешних причинах, то решающую роль играют спад конъюнктуры, низкая покупательная способность и недостаточные возможности финансирования. В связи с этим неудивительно, что за прошедшие месяцы количество фирм, охваченных кризисными явлениями, заметно возросло.

Фирмы, переживающие кризис, проходят, как правило, одни и те же стадии. При этом в процессе развития ситуации (вплоть до наступления неплатежеспособности) можно различить стадии стратегического, результативного   и   ликвидного   кризиса. Поздние стадии кризиса, как правило, заметны при применении таких индикаторов, как снижение доходов и дефицит ликвидности.

Если фирма находится на поздней стадии кризиса, маловероятно, что ей удастся соблюсти те условия, которые установлены для получения банковских кредитов. Банки вынуждены были бы в случае нарушения этих условий потребовать возврата кредитов или подключить к работе внештатных экспертов по реструктуризации, которые могут оказать поддержку сильно перегруженным в кризисной ситуации, скованным в своих действиях менеджерам компании-заемщика. А при необходимости - по крайней мере, временно - вообще заменить этих менеджеров. Если этого не произойдет и фирма будет предоставлена самой себе, то банк может столкнуться с проблемой невозврата кредита на большую или меньшую сумму - в зависимости от предоставленного обеспечения.

КОНСУЛЬТАНТ ПО РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ -КАКИМ ОН ДОЛЖЕН БЫТЬ

Реструктуризация фирмы представляет собой чрезвычайно комплексный процесс, который в большинстве случаев происходит в условиях жесткого цейтнота и предъявляет очень высокие требования ко всем участвующим лицам, в том числе и к консультантам по реструктуризации. Решаемые при этом задачи многогранны: они охватывают диапазон от управления ликвидностью до процессов слияния и поглощения проблемных компаний.

При выборе консультантов по реструктуризации следует принять во внимание прежде всего их личные и профессиональные качества. Общее и специальное правовое, финансово-экономическое, сервисное ноу-хау, опыт реструктуризации и деятельности в определенной сфере, творческий подход, прагматизм, способности в области посредничества и координации -это лишь некоторые аспекты, имеющие значение в этом деле. Кроме того, консультант по реструктуризации должен получить признание всех участников процесса и располагать достаточными временными и личностными ресурсами. Практика говорит о том, что целесообразно привлекать к работе консультантов по реструктуризации, которые могут самостоятельно предоставить услуги по всему спектру работ, связанных с реструктуризацией. Подобный междисциплинарный подход к реструктуризации уменьшает потери на трения и затраты на координацию, тем самым повышая шансы на успешное осуществление концепций реструктуризации.

ЭТАПЫ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

Реструктуризация компании, как правило, состоит из нескольких шагов. Среди важнейших - первичный анализ и срочные меры, составление концепции реструктуризации и ее реализация. И действия, совершаемые в рамках этих шагов, и взаимосвязи между ними нуждаются в профессиональной координации.

Цель первого этапа реструктуризации заключается в первоначальном анализе положения фирмы и причин возникновения кризиса. Это необходимо для того, чтобы оперативно предпринять срочные меры по обеспечению выживания фирмы посредством устранения возникшей неплатежеспособности и превышения пассивов над активами. Одновременно необходимо создать предпосылки для успешного осуществления концепции реструктуризации, составляемой после принятых срочных мер. Тенденция такова, что проще устранить превышение пассивов над активами, чем неплатежеспособность. Для того чтобы избежать первого, инвесторам в большинстве случаев достаточно объяснить, что отказ от требований, предъявляемых к фирме, не связан для отказывающейся стороны с какими-либо неблагоприятными экономическими последствиями (так как требования все равно уже не могут быть погашены в полном объеме). Но для того, чтобы избежать неликвидности, требуются новые капиталовложения (fresh money). В связи с этим каждый раз возникает вопрос: а нужно ли делать новые капиталовложения в фирму, где прежние инвестиции оказались безрезультатными? Платежеспособность подлежит перепроверке и контролю на базе непрерывного планирования ликвидности. С его помощью необходимо достичь прозрачности в отражении поступления и оттока денежных средств.

После того как удалось обеспечить существование фирмы, следует составить концепцию реструктуризации. Главное требование к ней - она должна быть реализуемой и в отношении предусмотренных взносов от соответствующих групп заинтересованных лиц, и в отношении осуществления запланированных оперативных и стратегических мер. Такая концепция содержит в своей первой части информацию о существенных показателях фирмы. В ней на основе систематического анализа состояния и деятельности фирмы изложены меры, которые предстоит принять для достижения образца санированной компании. Кроме того, такая концепция дает количественную оценку последствий этих мер в рамках интегрированного планирования деятельности фирмы.

Основное внимание в анализе положения фирмы сосредоточено на идентификации ее сильных и слабых сторон в денежном хозяйстве и в сфере производительности. Сюда же следует отнести и анализ причин кризиса и особенностей его текущей стадии. Ведь меры, направленные только лишь на преодоление кризиса результативности и ликвидности, недостаточны для проведения успешной реструктуризации, если не устранены причины возникновения предшествующих стадий кризиса.

На основе полученных результатов разрабатывается образец санированной компании. Он являет собой модель компании, которой удается получать стабильный доход, обычный для данной отрасли, и которая снова становится привлекательной для инвесторов собственного и заемного капитала. В этот образец интегрирована реализуемая, перспективная предпринимательская модель, которая по возможности должна содержать информацию о долгосрочных целях и стратегиях, основных сферах деятельности компании, намеченных позициях в конкурентной борьбе, о необходимых для этого ресурсах и возможностях. Образец компании в то же время предназначен для определения целесообразных мер реструктуризации; он оказывает на трудовой коллектив консолидирующее и мотивирующее действие.

Та или иная стадия кризиса определяет содержание и меры, предусмотренные в концепции реструктуризации. Меры по реструктуризации нацелены, с учетом их неотложности, в первую очередь на устранение причин неплатежеспособности, то есть на обеспечение платежеспособности и покрытие долгов. Затем - на достижение зоны доходности посредством осуществления действенной программы снижения издержек и повышения эффективности, и наконец - на стратегическую переориентацию деятельности компании. Эти меры могут охватывать как отказ от требований, мораторий на платежи и предоставление обеспечений по кредиту, так и отказ от деятельности в некоторых коммерческих сферах, вхождение в предпринимательские альянсы и разработку новой продукции для новых рынков. Для обеспечения успеха всех мер по реструктуризации решающее значение имеет соблюдение временных и финансовых заданных величин. В связи с этим в концепции по реструктуризации по каждому отдельному мероприятию следует указать временные и финансовые требования и назначить ответственных лиц.

И наконец, концепция реструктуризации содержит в обобщенном виде математическое планирование процесса реструктуризации. С помощью такого планирования можно будет доказать возможность финансирования отдельных мер и обеспечить последующий контроль за достижением успеха процесса реализации.

Даже вполне убедительную и перспективную концепцию реструктуризации следует так донести до сознания соответствующего круга лиц, чтобы она была ими принята. Для этого требуются, как правило, проведение большого объема разъяснительной работы и эффективность переговорного процесса. При этом речь идет прежде всего о сотрудниках, владельцах долей в капитале, о банках, поставщиках, страховщиках кредитов, которые должны одобрить платежи и согласиться с издержками, которые им придется понести. Для этого их нужно ознакомить с основными частями концепции реструктуризации и обсудить с ними сложные, проблемные вопросы. В ходе переговоров следует учитывать мнение заинтересованных лиц, анализировать информацию, при необходимости уточняя ее, чтобы завершить переговоры в срок, предусмотренный для проведения разъяснительной работы.

Как правило, осуществление намеченных в концепции мер по реструктуризации начинается еще до официального признания концепции участниками реструктуризации. Исходя из общих целей и стратегий следует наметить частные цели для отдельных сфер деятельности компании, а для отдельных осуществляемых проектов - поэтапные цели. Одновременно необходимо образовать проектные коллективы и согласовать с ними конструктивные, временные и финансовые параметры различных реализуемых проектов. Именно с помощью междисциплинарных трудовых коллективов и посредством образования координационной комиссии будут обеспечены необходимая координация проекта и коммуникация. В частности, предметная и целенаправленная коммуникация предназначена для того, чтобы распознать слабые места в культуре компании, устранить их надлежащими методами и преодолеть сопротивление, которое может исходить в том числе и от сотрудников среднего и высшего руководящего уровня. Содержательный контроллинг за ходом реализации реструктуризации, кроме того, поможет участникам процесса отслеживать успехи в этом процессе.

РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ - СПОСОБ ИЗБЕЖАТЬ ХУДШЕГО

Последствия кризиса фирмы могут быть плачевными: сотрудники подлежат увольнению, инвесторы собственного и заемного капитала утрачивают инвестированный капитал. Во многих случаях деятельность фирмы полностью прекращается, а стоимость предприятия, созданная в течение прошедших лет, сводится к нулю. Однако в зависимости от стадии кризиса, и прежде всего от нее, существует возможность спасти компанию в целом, ее существенные части или, по крайней мере, основную сферу деятельности. Но для этого к работе следует подключить профессионального консультанта по реструктуризации, который сможет на основе использования междисциплинарных методов успешно пройти все фазы реструктуризации компании.

Немаловажную роль как в распознавании кризиса, так и в его преодолении играют задействованные банки. Благодаря тщательной регулярной проверке кредитоспособности, оказываемому влиянию на выбор внешнего консультанта и, в некоторых случаях, благодаря их готовности внести адекватный вклад в процесс реструктуризации банки нередко могут существенно снизить количество случаев невозврата кредитов.