Инфляция. Предварительные данные февраля 2006 г. свидетельствуют о высоких темпах роста цен (не менее 1% за месяц). Планы властей по снижению годового показателя инфляции до 8,5% годовых оказались под угрозой. Впрочем, жесткие меры по монетарному подавлению инфляции, предпринимаемые ЦБ, дают право предположить, что инфляция в стране все же будет снижаться.

Уровень ликвидности банковской системы, заметно выросший в первые дни нового года, уже к третьей декаде января вновь сократился, в результате чего ставки по краткосрочным МБК повысились. Пока денежный дефицит не настолько ощутим, как в последние месяцы 2005 г.: в периоды максимального спроса на «овернайты», наблюдавшегося в последние дни января, ставки на рынке МБК лишь кратковременно поднимались до 8-10% годовых. Банковские аналитики, впрочем, полагают, что с ликвидностью будет сложнее, чем в 2005 г. В первой половине февраля ситуация в секторе банковской ликвидности улучшилась из-за активных валютных продаж. Так, продажи валюты 8 февраля (день абсолютного рекорда оборота ММВБ, когда на ЕТС расчетами «tomorrow» было реализовано более $5 млрд.) повлекли рост остатков на банковских корсчетах до 350-400 млрд. руб.

Валютный рынок. С начала года укрепление рубля по отношению к «корзине» составило уже около 60 копеек. Этот ориентир ($0,6 и Є0,4) снизился с 30,9-31 руб. в начале года до 30,330,4 руб. к середине февраля. Курс доллара при этом стабилизировался на уровнях, чуть превышающих 28 руб., в то время как курс евро снизился к 33,5-33,6 руб., к уровням, минимальным за период с сентября 2003 г. Ситуация на валютном рынке такова: с одной стороны, денежные власти против существенного укрепления реального курса рубля, т. к. оно ухудшает условия для развития производств. С другой стороны, укрепление рубля продолжается весьма быстрыми темпами. Планы Минфина по ускоренному переходу к полной конвертируемости рубля также не добавляют рынку оптимизма в отношении иностранных валют. Растут ожидания дальнейшей ревальвации рубля.

Продолжается рост золотовалютных резервов ЦБ. В начале февраля он замедлился, вероятно, из-за переоценки доли резервов, номинированной в евро. Тем не менее резервы продолжают обновлять исторический максимум, и не исключено, что уже весной их уровень превысит $200 млрд.

На фондовом рынке РФ инвесторы настроены оптимистично. Индекс РТС подбирается уже к уровню 1400 пунктов. Тем не менее рост индекса вфеврале носил гораздо более сдержанный характер, чем в первые дни года: ценовые уровни, достигнутые «голубыми фишками», представляются уже довольно рискованными. Тем более что на мировых сырьевых рынках наметился отчетливый ценовой откат, дешевеют нефть и металлы. Но благоприятные показатели экономики позволяют говорить об огромном запасе прочности, имеющемся у российской финансовой системы. Возможность ценового отката на фондовых рынках не несет существенных рисков для банковской системы. Напротив, в таком развитии событий есть позитив: чем раньше сдуется «пузырь», тем скорее подвергнется проверке устойчивость финансовой системы.