В дискуссии участвуют:

АЛЕКСЕЙ КОРОВИН, президент ОАО Инвестсбербанк

РОМАН КУЛЬБАЧНЫЙ, директор инвестиционного департамента КБ «Стройкредит»

АНАТОЛИЙ ВОРОНИН, главный управляющий активами Первого Республиканского банка

ИГОРЬ ШИБАНОВ, начальник отдела конверсионных операций Русского Банка Развития

НБЖ: Как высокая инфляция повлияла на работу банков в 2007 году?

РОМАН КУЛЬБАЧНЫЙ: Под ее воздействием произошло обесценивание плановых финансовых результатов, что привело к меньшему приросту стоимости банков. Основная масса процентного дохода получена по низкодоходным кредитным портфелям, сформированным в период невысоких инфляционных ожиданий. При этом во второй половине года произошло удорожание ресурсной базы из-за ухудшения ситуации с ликвидностью. Это вынудило банки активнее работать над привлечением частных вкладчиков, что и определило тенденцию на повышение доходности по вкладам.

Банки, в свою очередь, подняли ставки по ряду кредитных продуктов и тем самым несколько компенсировали инфляционные потери по доходам. Банк «Стройкредит» также скорректировал собственную линейку депозитов. Для нашего банка воздействие указанных факторов было смягчено успешной реструктуризацией активов в пользу более доходных продуктов.

АНАТОЛИЙ ВОРОНИН: Поскольку банки не являются собственниками привлекаемых и размещаемых средств, то в этом смысле изменение реальной стоимости выплат по кредитам и депозитам не сказалась на их доходности. Хотя само по себе ускорение процесса инфляции несколько снизило реальную величину полученной маржи.

АЛЕКСЕЙ КОРОВИН: Всплеск уровня инфляции фиксируется по всему миру, а не только в России. Например, инфляция в Латвии по итогам года по оценкам аналитиков превысит 10%, а в Казахстане - 16%. Виной тому отток капитала с долговых финансовых рынков и, как следствие, недостаток средств в финансовом секторе. Высокая инфляция и недостаток

ликвидности - два основных фактора, которые действуют сейчас и будут основными в краткосрочной и среднесрочной перспективе. В результате многие банки вынуждены были ограничить свою кредитную деятельность и зафиксировать убытки от реализации подешевевших активов. Но банки, имеющие доступ к рынкам рефинансирования, смогут сохранить темпы своего роста и удержать свои позиции.

АЛЕКСЕЙ КОРОВИН: ВСПЛЕСК ИНФЛЯЦИИ НАБЛЮДАЕТСЯ ПО ВСЕМУ МИРУ, А НЕ ТОЛЬКО В РОССИИ

НБЖ: Ожидаете ли вы повышения уровня ставки рефинансирования, которая в 2007 году впервые после 1998 года оказалась ниже среднегодового уровня инфляции?

АЛЕКСЕЙ КОРОВИН: Ставка рефинансирования в России косвенно влияет на стоимость денег на рынке. Вряд ли стоит ожидать ее повышения в предвыборный год, хотя если тенденция с инфляцией будет устойчивой, то и это возможно. Скорее следует ожидать увеличения ставки по инструментам рефинансирования ЦБ, но в краткосрочной перспективе в этом необходимости нет, поскольку инфляция в настоящее время обусловлена, в первую очередь, немонетарными факторами.

РОМАН КУЛЬБАЧНЫЙ: Поскольку в течение нескольких последних месяцев возможность повышения ставки рефинансирования активно обсуждалась, то рынок психологически уже готов к такому решению. Правда, повышение ставки вряд ли будет способствовать мерам ЦБ, направленным на смягчение кризиса ликвидности на внутреннем рынке.

РОМАН КУЛЬБАЧНЫЙ: БАНКИ, ПОДНЯВ СТАВКИ ПО КРЕДИТАМ, КОМПЕНСИРОВАЛИ ПОТЕРИ

НБЖ: Ожидаете ли вы, что уровень инфляции в 2008 году удастся удержать на уровне запланированных 7 %, либо, скорее всего, рост цен будет выше?

АНАТОЛИЙ ВОРОНИН: На мой взгляд, в новом году инфляция у нас вновь окажется выше запланированной. По моим оценкам, на 2-3 процентных пункта выше официального прогноза. Причина в том, что в экономике ведущих стран мира - в США и Китае - инфляция будет по-прежнему высокой.

РОМАН КУЛЬБАЧНЫЙ: По мнению аналитиков, в 2008 году Правительству вряд ли удастся удержать инфляцию на уровне заявленных 7,5-8,5% без нарушения баланса макроэкономических целей. Можно предположить, что при сохранении основных тенденций уровень инфляции составит 9,5-10,5%.

ИГОРЬ ШИБАНОВ: Инфляция в 2008 году однозначно будет выше 7%. Исходить в планировании работы банка из прогнозов МЭРТ или Минфина можно лишь в течение I квартала 2008 года. А потом они пересмотрят свои прогнозы, как это постоянно случалось ранее. Надо также учитывать и возможную смену Правительства в марте. Поэтому, планируя работу банка, следует ориентироваться в первую очередь на мнение собственных или независимых аналитиков. Что касается оценки уровня инфляции, то нам снова предстоят расходы на президентские выборы. Уже озвучено, что Стабилизационный фонд в 2008 году будет «вскрыт» для повышения зарплаты госслужащим. Всё вместе взятое запустит эскалацию требований повысить зарплату, что снова подхлестнёт рост цен. Не исключено, что в 2008 году мы увидим 10-12%-ную инфляцию.

АНАТОЛИЙ ВОРОНИН: УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ СНИЗИЛО РЕАЛЬНУЮ ВЕЛИЧИНУ МАРЖИ

АЛЕКСЕЙ КОРОВИН: Как мне кажется, на фоне всплеска инфляции по всему миру, а также ожидаемого высокого роста цен в первые месяцы 2008 года, официальный годовой прогноз инфляции кажется слишком оптимистичным. Но если влияние мирового кризиса сойдёт «на нет» в I полугодии 2008 года, то можно прогнозировать среднегодовой уровень инфляции не ниже 9%.

НБЖ: Какие факторы мешают регулятору делать реальные прогнозы стремление сдержать инфляцию любой ценой либо объективная непредсказуемость рынка?

АЛЕКСЕЙ КОРОВИН: Я считаю, в России вообще достаточно сложно удержать инфляцию ниже 10% из-за фактора влияния разницы стоимости на энергоносители на внешнем и внутреннем рынках. Кроме того, российский финансовый рынок пока достаточно уверенно реагирует на мировой кризис, и в этом есть немалая заслуга регуляторов и в первую очередь - Центробанка. Главный ориентир для ЦБ - это экономическая стабильность и предсказуемость, при этом, безусловно, нужна сбалансированная политика по сдерживанию инфляции.

ИГОРЬ ШИБАНОВ: НЕ ИСКЛЮЧЕНО, ЧТО В 2008 Г. МЫ УВИДИМ 10-12% ИНФЛЯЦИЮ

АНАТОЛИЙ ВОРОНИН: Для повышения качества прогнозов инфляции необходимо в большей степени учитывать международные тенденции. Дело в том, что при составлении прогноза отечественные регуляторы сегодня в первую очередь учитывают данные по российской экономике. Однако процесс глобализации и особенно мировой кризис ликвидности способствует тому, что проблемы мировой экономики становятся теперь нашими внутренними проблемами.

Индекс роста цен должен стать одним из главных показателей для Банка России. Слишком сильно сдерживать рост курса рубля, на мой взгляд, не стоит, так как это приводит к росту инфляции. Но вместе тем Банк России, на мой взгляд, должен попрежнему не допускать слишком резких колебаний курса валют. С чем он пока неплохо справляется.

РОМАН КУЛЬБАЧНЫЙ: В случае с макроэкономическими прогнозами одним из факторов, определяющих их точность, является наличие последовательной денежно-кредитной политики государства и определенной позиции в отношении курса национальной валюты. В целом на точность прогнозов влияет множество факторов, достаточность и достоверность параметров. Зачастую оценить вероятность наступления тех или иных событий бывает затруднительно.

ИГОРЬ ШИБАНОВ: Реальный прогноз инфляции можно получить не ранее мая 2008 года. До тех пор любые цифры являются не более чем благими пожеланиями. Поэтому, учитывая возможность административного регулирования роста цен, можно предположить, что к концу июня инфляция не будет выше 6%. Но во втором полугодии быстро наверстает упущенное и дойдёт до 10-12%. Приток нефтедолларов, западных портфельных инвестиций и банковских кредитов «заставляет» ЦБ генерировать соответствующую массу рублей. Поэтому усиление курса рубля является практически единственным инструментом в руках Банка России для сдерживания этой составляющей инфляции.