Кто равнее: TOKEN2049 в Сингапуре и новая иерархия денег

«Человек — существо неравное. Это факт. <…> На самом деле человек не равен и никогда не будет равен».

Ли Куан Ю

Сегодня это звучит вопиюще неполиткорректно. Но Ли сделал из этой мысли государственную программу. В 1965 году Сингапур был островом без нефти, земли и пресной воды, который только что выставили из Малайзии. Через три десятилетия бывшая колония с трущобами стала одной из богатейших стран мира.

Рецепт «сингапурского чуда» безжалостен: таланты, капитал и технологии нужно искать, отбирать и удерживать. Тем же ситом Сингапур просеял и цифровые деньги. Он одним из первых выдал лицензии криптобизнесу, позвал мировые банки токенизировать облигации и фонды, написал правила для стейблкоинов, а в 2025 году без сожалений выставил из страны тех, кто лицензию не получил. Двери открыты, но далеко не для всех.

7 и 8 октября в эти двери вошли 25 000 человек из 160 стран. В Marina Bay Sands, отеле с кораблём на крыше, главы Nasdaq и Franklin Templeton делили сцену с людьми, которых пять лет назад банки не пустили бы дальше ресепшена. Два дня индустрия выясняла, кто в ней теперь равнее других.

Город в городе

TOKEN2049 давно перерос жанр отраслевой конференции. В этом году организаторы заняли все пять этажей конгресс-центра: шесть сцен, 250 спикеров, 500 экспонентов, билеты распроданы заранее. Вокруг двух основных дней выросла целая неделя, с 5 по 11 октября, и больше тысячи сопутствующих мероприятий по всему городу, от завтраков для управляющих фондами до ночных вечеринок на крышах.

Внутри это похоже на небольшой город со своей экономикой внимания. Между стендами бирж работают зоны для холодных купелей и массажа, на площадке проходит 36-часовой хакатон с призовым фондом $150 000, а на соседней сцене финалисты конкурса стартапов делят ещё $250 000. Четырёхкратный чемпион «Формулы-1» Макс Ферстаппен оставляет отпечаток ладони на стенде биржи Gate, чемпион мира Ландо Норрис рассуждает о воле к победе на сцене OKX рядом с топ-менеджером Mastercard. Конференция встроена в календарь так, чтобы сразу за ней шёл уик-энд Гран-при Сингапура.

Bloomberg назвал атмосферу приглушённой и взрослой. Банкиров и управляющих в костюмах стало заметно больше, в том числе у стенда чикагской биржи CME.

Самое показательное происходило за закрытой дверью. Организаторы впервые запустили TOKEN2049 Institutional, встречу примерно для двухсот человек уровня управляющего директора и выше. В программе значились Золтан Пожар, один из самых цитируемых макроаналитиков последних лет, и Тимоти Мо из Goldman Sachs.

На конференции впервые появился павильон Дубая: десять экспонентов, среди них Департамент экономики и туризма, регулятор виртуальных активов VARA и девелоперы Emaar и OMNIYAT.

В первый день сооснователь TOKEN2049 Алекс Фискум объявил о выходе в США: 16 и 17 июня 2027 года конференция впервые пройдёт в Нью-Йорке. «Мы долго шли к тому, чтобы привезти TOKEN2049 в США», сказал он. Календарь следующего года теперь выглядит как маршрут капитала: Дубай в апреле, Нью-Йорк в июне, Сингапур в октябре.

День первый: агенты, приватность, Америка

Главный спор первого дня шёл об ИИ-агентах, то есть программах, которые сами принимают решения и совершают операции от имени человека. Артур Хейс, сооснователь биржи BitMEX и глава семейного офиса Maelstrom, заявил с главной сцены, что агенты станут двигателем следующей волны экономики, а собственной валюты у них до сих пор нет. Под этот тезис он представил проект FLOP: сеть, где агенты платят за вычисления, а владельцы графических процессоров эти вычисления поставляют. Тестовая версия обещана на конец октября, основная на первый квартал 2027 года. Пока это заявка, и The Crypto Times аккуратно напомнила читателям о прежних претензиях к Хейсу за продвижение токенов, которые он затем продавал.

Через три часа ему ответил Хасиб Куреши, управляющий партнёр фонда Dragonfly. Куреши разложил по полкам, что в связке агентов и крипты реально, а что самоутешение, и начал с признания: год назад он ошибался. Агенты за этот год массово стали платить банковскими картами. По его словам, криптовалюта сегодня нужна в первую очередь самому человеку, агент пока обходится без неё. Куреши ждёт от агентов другого: они станут слоем проверки, который ловит фишинг и подменённый адрес раньше, чем человек успеет ошибиться.

Основатель Aave Стани Кулехов на панели об институциональном DeFi (децентрализованные финансы, то есть кредитование и обмен через программный код без банка-посредника) сделал самый конкретный прогноз дня. Кредиты под залог токенизированных акций и других реальных активов, по его оценке, уже в следующем году могут обогнать кредиты под залог криптовалют. Ставки по таким займам он видит в районе 5%, а число операций, запущенных ИИ, со временем превысит число операций, запущенных людьми.

Том Ли, председатель совета директоров BitMine, провёл черту под собственной стратегией: компания не купит больше 5% всего выпущенного Ethereum. На начало октября у неё было около 6,02 млн ETH, примерно 4,9% предложения. Потолок, объявленный за шаг до него, выглядит как редкий для рынка жест самоограничения. Ли при этом назвал нынешний цикл возможным крупнейшим бычьим рынком в истории криптовалют; это его оценка, и у председателя компании с миллионами ETH на балансе есть в ней понятный интерес.

Политическая часть дня досталась Эрику Трампу и Заку Уиткоффу из World Liberty Financial. Трамп рассказал, что семейный гостиничный бизнес изучает выплату зарплат в стейблкоинах (токены, привязанные к курсу доллара), и напомнил, что обычный перевод зарплаты идёт от 24 до 36 часов. Недвижимость семьи компания собирается токенизировать с расчётами в собственном стейблкоине USD1. Говорили люди с прямым коммерческим интересом, и читать это стоит как презентацию продукта.

Основатель Polymarket Шейн Коплан в разговоре с Баладжи Шринивасаном сообщил, что Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи и один из крупнейших акционеров Polymarket, всерьёз обсуждает с регуляторами выпуск акций в блокчейне. Незадолго до конференции ICE и биржа OKX подали в Комиссию по ценным бумагам США заявку на торговлю токенизированными акциями 63 компаний. Основатель OKX Стар Сюй накануне открытия сформулировал это так: «Эти два мира становятся одной финансовой системой».

Днём главную сцену заняли братья Уинклвосс с сессией о Zcash, криптовалюте со скрытыми суммами и адресами. Тайлер уложился в одну фразу: «Приватность — это право человека». Кэмерон дал формулу, которую цитировали всю неделю: «Биткоин децентрализован и публичен. Zcash децентрализован и приватен». Для индустрии, которая пять лет доказывала регуляторам свою прозрачность, это заметный разворот темы.

День второй: Уолл-стрит и водопровод

Второй день звучал иначе. На сцену вышли традиционные финансисты, и разговор сместился от того, что можно построить, к тому, сколько это стоит и кто будет обслуживать «трубы».

Адена Фридман, председатель совета директоров и глава Nasdaq, уложила всё в одну цепочку. Рынки движутся к круглосуточной торговле. Если торги идут 24 часа, управление риском, залогом и само движение капитала обязаны происходить в реальном времени. Значит, менять придётся внутренние системы каждого банка и брокера. Это говорит глава второй по величине биржи мира, и описывает она ровно ту задачу, под которую блокчейн и проектировался.

На утренней институциональной панели Юваль Руз, глава Digital Asset и создатель сети Canton, предложил стратегию с политическим расчётом. Нынешнее регуляторное окно в США нужно использовать, чтобы блокчейн вошёл в повседневную работу финансов, как Uber и Airbnb закрепились раньше, чем законодатели успели их ограничить. Тогда исход выборов 2028 года уже ничего не отменит. Ричард Тенг, один из руководителей Binance, назвал возможный откат главным страхом отрасли. Дженни Джонсон, глава Franklin Templeton, ответила спокойнее: закон добавил бы определённости, но ждать его незачем, SEC и CFTC уже дают ясность в рамках действующих полномочий.

Фарук Малик, сооснователь платёжной компании Rain, высказался прямее всех: нравятся кому-то стейблкоины или нет, сами деньги становятся токенами, и остановить это уже нельзя. Через три-четыре года, по его словам, разговор пойдёт обо всех формах цифровых денег сразу, включая цифровые валюты центробанков и токенизированные депозиты (обычный банковский вклад, запись о котором ведётся в блокчейне).

На панели о токенизации Никхил Шарма из BlackRock связал две главные темы конференции: искусственный интеллект даёт контекст для финансового решения, токенизированные активы становятся слоем его исполнения. Рядом сидели представители Fidelity, Morgan Stanley, Bitwise и ICE.

Слова почти сразу подкрепились продуктами. Coinbase завершила интеграцию биржи деривативов Deribit, купленной примерно за $2,9 млрд, и запустила Coinbase Global Exchange: американские институциональные клиенты получают доступ к рынку биткоин-опционов объёмом около $30 млрд. В тот же день компания Securitize вывела в блокчейн Solana токенизированные акции двенадцати американских компаний, включая Apple, Nvidia, Microsoft и Tesla. Каждый токен обеспечен акцией один к одному, держатель сохраняет право на дивиденды и голос, расчёты идут в стейблкоине USDC. В числе площадок, где такие акции смогут служить залогом, назван Aave, так что прогноз Кулехова получил первую инфраструктуру уже на следующий день.

Теперь цифра, которая возвращает на землю. Весь рынок токенизированных активов и стейблкоинов в блокчейне оценивается примерно в $349 млрд, из них около 53% приходится на Ethereum. Со сцены институты рассказывали о будущей инфраструктуре и пилотах. О том, что рынки уже переехали в блокчейн, не объявил никто.

Отдельной темой второго дня стала квантовая угроза. Эли Бен-Сассон из StarkWare открыл одну из сцен докладом под названием «Покончит ли квантовый компьютер с принципом „твои ключи — твои монеты“?», постквантовой криптографии посвятили сессию Quantus и NEAR Foundation. Параллельно спор вышел в соцсети: Виталик Бутерин призвал снижать зависимость от криптографии, уязвимой для квантовых компьютеров и для математики, ускоренной ИИ, но оговорился, что срочно переводить средства на новые кошельки никому не советует. Чарльз Хоскинсон публично с ним не согласился в оценке решёточной криптографии, а NEAR через два дня после конференции объявила о поддержке постквантовых подписей для своих аккаунтов.

Крипта при этом осталась собой. Тот же Хоскинсон рассказал, что вложил около $200 млн в приватную сеть Midnight, и тут же публично отчитал собственное сообщество Cardano: на стенде, оплаченном из общих средств, продвигали мем-токен, а Midnight, по его выражению, приходилось искать как Уолдо на картинке. Комик Ти Джей Миллер устроил «прожарку» трейдера Ansem. Институциональная зрелость наступает неравномерно.

Третий полюс

В дубайском павильоне, который собрал Dubai Blockchain Center, разговоры шли о том же, о чём говорила Фридман: как перевести в блокчейн операции банков и государств. Среди участников павильона была ADI Foundation, фонд из Абу-Даби, основанный Sirius International Holding, цифровым подразделением инвестиционной группы IHC. Фонд развивает ADI Chain, сеть второго уровня поверх Ethereum (надстройка, которая обрабатывает операции быстрее и дешевле, а итог записывает в основную сеть), рассчитанную на регулируемые финансы. Основная сеть заработала в декабре 2025 года. На ней работает дирхамовый стейблкоин DDSC, проект First Abu Dhabi Bank и IHC с одобрением Центрального банка ОАЭ. В том же декабре фонд подписал меморандумы с BlackRock, Mastercard и Franklin Templeton.

В Сингапур фонд приехал с короткой серией свежих сделок. 5 октября ADI и Visa объявили о сотрудничестве: стороны изучат решения для цифровых платежей, платёжную инфраструктуру для операций с цифровыми активами и развитие экосистемы цифровых финансов. Формулировки пока осторожные, но имя партнёра говорит само за себя. В те же дни фонд сообщил о проекте с дубайской платформой Tokinvest, работающей под надзором VARA: токенизированный сукук (исламская облигация) на $100 млн, а следом частный кредит, фонды и другие доходные активы. В сентябре ADI договорилась с компанией DCM о токенизированных депозитах для банков Ближнего Востока, Северной Африки и стран южнее Сахары: платформа DCM работает рядом с основной банковской системой, так что банк выпускает депозиты в ADI Chain и сохраняет свои счета, комплаенс и контроль. Тогда же об интеграции с сетью объявила Securitize, та самая компания, что в дни конференции вывела в блокчейн акции Apple и Nvidia. А сразу после Сингапура ADI вместе с ADGM Academy и Swift представила исследование Beyond Speed о трансграничных платежах. Его вывод: будущее таких платежей зависит от того, научатся ли банки, стейблкоины, цифровые валюты центробанков и токенизированные активы работать вместе. Для этого нужны общие стандарты вроде ISO 20022, совместимые идентификация и комплаенс и архитектура, в которой традиционные и цифровые рельсы работают параллельно.

Всю неделю фонд работал на конференции и сопутствующих площадках, среди которых CoinFerenceX и RWA Summit. Итог в ADI сформулировали так: главный приоритет отрасли сегодня — инфраструктура, в которую институты могут встроиться легко и без швов. Глава направления DeFi Иван Браницкий все дни был в гуще событий и поделился своими мыслями о том, что увидел и услышал в Сингапуре.

О разрыве между заявлениями институтов и размером рынка:

«По разговорам в кулуарах было хорошо видно, где сегодня реальные деньги, а где пока презентации. Деньги в трёх местах: стейблкоины, токенизированные фонды денежного рынка и расчёты между связанными компаниями. Всё остальное пока красивые слайды. $349 млрд на фоне мировых финансов — капля, но эта капля уже течёт каждый день».

О том, кто выиграет гонку за расчётный слой:

«За неделю в Сингапуре я почти не слышал вопроса, нужны ли банкам токенизированные депозиты. Спрашивали, чем они отличаются от стейблкоина. Ответ простой: депозит остаётся обязательством банка, со всей привычной клиенту защитой, а стейблкоин выпускает отдельный эмитент под резервы. Победителя в этой гонке, по-моему, не будет. Банки возьмут корпоративные расчёты, стейблкоины сохранят трансграничные платежи, а деньги достанутся тому, кто построит мост между ними. Об этом, собственно, и наше исследование Beyond Speed со Swift и ADGM Academy».

О круглосуточных рынках и словах главы Nasdaq:

«Слушая Адену Фридман, я поймал себя на мысли, что DeFi так живёт с первого дня: залог переоценивается каждую секунду, ликвидация происходит автоматически. Глава Nasdaq описывала со сцены наш обычный вторник. В разговорах после сессий банкиры спрашивали о другом: кто несёт юридическую ответственность, кто контролирует доступ, как сохранить приватность сделок. Над этим слоем мы и работаем».

Появление городского павильона на крупнейшей азиатской конференции само по себе сюжет. Регулятор VARA приехал в Сингапур со своим стендом, а его представитель Дипа Раджа Карбон участвовала в панели о регулировании вместе с Брайаном Куинтенцем из SUI Group, Джейком Червински из Hyperliquid Policy Center и Арджуном Сети из Kraken. Эмираты привезли в Сингапур работающие проекты и собственного регулятора.

«Ещё недавно в Азии спрашивали, какое отношение Абу-Даби имеет к крипте. Теперь на ОАЭ смотрят как на третий полюс, и дубайский павильон это закрепил. К нам подходили с вопросами о регуляторе, о государственных заказчиках и о проектах, которые уже работают в промышленной эксплуатации. Такое сочетание есть мало у кого. Нью-Йорк добавит американский институциональный вес, и с теми же партнёрами мы теперь будем встречаться трижды в год».

На призыв Юваля Руза успеть до выборов 2028 года у Браницкого свой ответ:

«Я слушал Юваля Руза и думал о том, как по-разному выглядит этот календарь из Абу-Даби. Американская повестка влияет на настроение рынка, но наш календарь задают регуляторы ОАЭ и партнёры в Африке и Азии. Государства и банки строят инфраструктуру на десятилетия, и горизонт у неё должен быть длиннее любого избирательного цикла».

Что остаётся после шума

Конференции такого масштаба производят новости быстрее, чем их успевают проверить. Аналитик 24/7 Wall St Сэм Даоду накануне открытия предложил простую шкалу. Выше всего стоит подписанное соглашение с опубликованными условиями, следом работающий продукт, затем партнёрство без условий, пилот и заявление о намерениях; ниже всего обычное появление на сцене, потому что со стороны нельзя узнать, о чём в итоге договорились. По этой шкале неделя в Сингапуре выглядит неоднородно. Coinbase Global Exchange и акции Securitize уже работают, большинство партнёрств пока без условий, FLOP и возможный токен Polymarket остаются намерениями. Если пропустить всё это через фильтр, два дня складываются в пять тенденций.

Первая: спор о легитимности закончен, начался спор об инфраструктуре. Главы Nasdaq и Franklin Templeton, представители BlackRock, Fidelity, Morgan Stanley и Goldman Sachs обсуждали уже только порядок действий.

«Главное, что я увёз из Сингапура: спор о том, нужен ли блокчейн финансам, закончен. Ларри Финк из BlackRock называет токенизацию следующим поколением рынков и ценных бумаг и видит в ней способ пустить на рынок тех, кого ИИ рискует оставить за бортом. В Сингапуре его слова на глазах превращались в продукты. Теперь вопрос один: на чьей инфраструктуре всё это будет работать. Через год победителей будут считать по объёму расчётов, и число анонсов перестанет кого-либо волновать», считает Иван Браницкий.

Вторая: деньги становятся токенами сразу в нескольких формах. Стейблкоины частных эмитентов, токенизированные банковские депозиты и цифровые валюты центробанков будут существовать одновременно. Следствие прозаичное и дорогое: чем больше видов цифрового доллара и дирхама, тем больше конвертаций между ними и тем ценнее тот, кто делает их незаметными.

Третья: рынок без закрытия меняет банк изнутри. Круглосуточная торговля требует переоценки залога и расчётов в реальном времени, а это затрагивает казначейство, риск-менеджмент и отчётность каждого участника. Coinbase, Securitize, ICE и OKX показывают, что биржи и операторы токенизации начали перестройку раньше банков.

«Стани назвал срок в один год, и это смело, но направление верное. Токенизированные акции и облигации дают кредитору понятный залог с понятной оценкой, и Securitize уже на следующий день показала, как это выглядит на практике. Следом придут фонды денежного рынка и частный кредит, потом сырьё. Мы в ADI видим это по своим проектам: сукук на сто миллионов долларов с Tokinvest из той же серии», говорит Браницкий о прогнозе Кулехова.

Четвёртая: спрос на платежи машин реален, рельсы для них ещё выбирают. Хейс и основатель TRON Джастин Сан обещают агентам собственную экономику, Куреши напоминает, что пока агенты платят картами. За два дня спор не сдвинулся с места.

«Об агентах в Сингапуре говорили почти на каждой сцене, и правы, по-моему, обе стороны: вопрос в горизонте. Сегодня агенту проще заплатить картой, потому что её принимают везде. Карта для агента сейчас как лошадь в 1900 году: надёжно, привычно и ненадолго. Когда машины начнут платить машинам тысячи раз в минуту по доле цента, карточные рельсы этого не выдержат экономически, и тогда блокчейн станет естественным выбором», полагает Браницкий.

Пятая: у индустрии теперь три столицы и политический календарь. Сингапур даёт азиатский капитал и предсказуемость, Дубай и Абу-Даби дают регулятора и государственных заказчиков, Нью-Йорк с 2027 года добавляет Уолл-стрит. При этом со сцены открыто говорили о зависимости от американского избирательного цикла. Отрасль, которая родилась из недоверия к государству, сверяет планы с датой выборов.

Корабль на крыше

В пятницу закрывающая вечеринка поднялась на SkyPark, тот самый корабль на крыше, а внизу уже перекрывали улицы под трассу. В воскресенье Макс Ферстаппен, тремя днями раньше оставивший отпечаток ладони на стенде криптобиржи, выиграл Гран-при Сингапура. Он стартовал с поула, лидировал от первого круга до последнего и впервые победил на Марина-Бэй, в свой 250-й старт. Ночная гонка по улицам финансового района стала точным эпилогом недели, где все выясняли, кто первым доедет до новой финансовой системы.

Иван Браницкий подвёл свою неделю одной фразой: «Самое сильное впечатление — люди. За одним столом сидели банкиры, регуляторы и разработчики, которые ещё несколько лет назад говорили на разных языках. Теперь они спорят о деталях, и это лучший признак того, что разговор стал серьёзным».

Криптоиндустрия начиналась с обещания сети, где все равны и никому не нужно разрешение. Спустя без малого восемнадцать лет у неё есть закрытые залы, регуляторы со своими павильонами и очередь у дверей, которые открываются далеко не для всех. Ли Куан Ю вряд ли бы удивился.

Следующая остановка маршрута: TOKEN2049 вернётся в Дубай 21 и 22 апреля 2027 года.

Текст: Амир Нуриев

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

При подготовке текста использовался ИИ для проверки цифр, цитат и источников; итоговая редакция и ответственность — за автором.