Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, комментирует сигналы о возможном пересмотре базовой цены на нефть для бюджетного правила и приоритизации расходов. По его оценке, это свидетельствует о переходе бюджета в более жёсткий режим.

Дефицит федерального бюджета за январь-февраль 2026 года достиг 3,449 трлн рублей, что составляет 1,5% ВВП при годовом плане 3,786 трлн рублей. Нефтегазовые доходы за два месяца рухнули на 47% год к году, до 826 млрд рублей, общие доходы сократились на 10,8%, до 4,767 трлн рублей. Причина — неблагоприятная конъюнктура на рынке нефти и крепкий рубль. Средняя цена Urals в январе–феврале составила $40,95 и $44,59 за баррель соответственно, тогда как в бюджете заложена цена $59.

Разрыв вынуждает Минфин пересматривать не только траекторию нефтегазовых доходов, но и саму модель расходов. Снижение цены отсечения означает, что тратить нефтяную ренту будут осторожнее, а часть расходов придётся переносить или урезать уже в текущем году.

Чернов ожидает, что сокращения будут неравномерными: социальные обязательства, оборона и безопасность сохранятся, но под давление попадут менее защищённые статьи — возможна корректировка нацпроектов, перенос строек, изменение параметров закупок и административных расходов. По его мнению, правительство действует по сценарию 2009 года, когда адаптация бюджета к кризисной конъюнктуре привела к переносу расходов и опоре на резервы, но не спасла от глубокого спада. В 2009 году дефицит составил 5,9% ВВП, экономика сократилась на 7,9%. «Только за счёт бюджетной экономии проблему не решить. Эта мера лишь снижает скорость ухудшения ситуации», — подчёркивает аналитик.

Для денежно-кредитной политики выводы также жёсткие: ЦБ ранее отмечал, что изменение бюджетного правила через курс и инфляционные ожидания может потребовать более долгого сохранения высокой ключевой ставки. Если новая отсечка ослабит рубль и ускорит инфляцию, ставка может задержаться на повышенных уровнях дольше, чем ожидалось ещё в феврале.

В базовом прогнозе Чернов закладывает возвращение средней цены Urals во втором квартале в диапазон $55–60 за баррель при курсе доллара 82–86 рублей. В этом случае годовой дефицит можно удержать вблизи 1,8–2,2% ВВП за счёт секвестра и заимствований. При негативном сценарии — Urals $45–50 и крепкий рубль — дефицит может превысить 2,5% ВВП, и разовым сокращением расходов на 10% выйти из ситуации не удастся. В этом смысле обсуждение новой цены отсечения — не профилактика, а признание того, что прежняя «нефтяная настройка» бюджета больше не работает.