В ноябре экономическая активность в России замедлилась, после временного ускорения, зафиксированного в октябре. По предварительным оценкам Минэкономразвития, рост ВВП в годовом выражении составил лишь 0,1% против 1,6% месяцем ранее, частично из-за календарного фактора — сокращения рабочих дней. За 11 месяцев 2025 года совокупный рост экономики оценивается в 1,0%, что указывает на вероятный итог года в диапазоне 0,8–1%. Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», дала прогноз по экономической ситуации в РФ на основе данных Росстата.

Впервые с февраля 2023 года сводный показатель выпуска продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности показал отрицательную динамику (–0,5% г/г), что в значительной степени связано с корректировкой в отраслях, ориентированных на оборонный заказ. После резкого подъёма в октябре промышленное производство в ноябре сократилось, причём впервые за долгий период в минус ушла обрабатывающая промышленность, тогда как добыча сохранила рост. Параллельно ухудшились показатели грузоперевозок и оптовой торговли.

На потребительском рынке годовой рост розничных продаж также замедлился, хотя остался выше средних значений начала года. Сохранялся повышенный спрос на автомобили и ипотеку, подогретый ожиданиями изменений в регулировании с начала 2026 года. Рынок труда демонстрировал противоречивые сигналы: с одной стороны, ускорение роста зарплат и минимальная безработица на уровне 2,1%, с другой — оперативные данные указывают на сокращение числа вакансий и рост конкуренции среди соискателей.

По мнению Беленькой, инфляционная динамика остаётся сдержанной. После нескольких недель околонулевого недельного прироста в середине декабря последовало некоторое ускорение, но годовая инфляция продолжает замедляться, опустившись ниже 6%. Это позволяет ожидать, что по итогам 2025 года инфляция окажется минимальной за последние пять лет и ниже прогнозов ЦБ, что даёт регулятору пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Однако в начале 2026 года экономика столкнётся с рядом проинфляционных факторов: повышение НДС, рост утильсбора, индексация тарифов ЖКХ, а также потенциальное подорожание услуг связи и ужесточение таможенного контроля. В сочетании с высокими темпами корпоративного кредитования и рисками для курса рубля эти факторы могут осложнить дальнейшее снижение инфляции и инфляционных ожиданий, вынуждая ЦБ сохранять осторожность в темпах снижения ключевой ставки. В то же время длительный период жёсткой денежно-кредитной политики уже оказывает давление на реальный сектор, приводя к стагнации в большинстве отраслей промышленности, ухудшению финансового положения предприятий и сокращению инвестиций.