Временное сокращение производственных мощностей в ряде отраслей не приведет к возобновлению дисбаланса между спросом и предложением в российской экономике. Такую оценку 5 августа опубликовал Банк России в резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 24 июля.

Большинство участников обсуждения сошлись во мнении, что выбытие мощностей носит временный характер, а в экономике ожидается постепенное восстановление производственных возможностей и замедление роста внутреннего спроса. «Большинство участников считали, что временное выбытие мощностей не приведет к возобновлению дисбаланса между спросом и предложением в экономике», — говорится в документе.

Наибольшее влияние на выпуск во II квартале 2026 года оказало повреждение нефтеперерабатывающих предприятий, что привело к сокращению производства нефтепродуктов и спроса на сырую нефть. Возможности перенаправить высвободившиеся объемы сырой нефти на экспорт были ограничены пропускной способностью транспортной и портовой инфраструктуры, в результате чего добыча нефти также снизилась. Компании сообщали об увеличении транспортных расходов и сроков доставки, а отдельные предприятия — о перебоях с поставками и простоях.

Вместе с тем отдельные участники допустили риск более продолжительного сокращения производственных возможностей. В ЦБ РФ предупредили: если внутренний спрос продолжит расти высокими темпами и превысит возможности предложения, экономика может вернуться в состояние положительного разрыва выпуска, а инфляционное давление — усилиться. В этом случае для сдерживания инфляции потребуется бóльшая жесткость денежно-кредитной политики.

Большинство участников исходили из того, что предприятия смогут постепенно восстановить производство до конца текущего года. Расширение импорта и перераспределение внутренних поставок ограничат влияние выбытия мощностей на экономическую активность.

Напомним, в начале июля регулятор заявил, что после первого квартала 2026 года экономика России вышла из перегрева, однако оснований говорить о ее переохлаждении нет. Перегрев экономики характеризуется ситуацией, когда спрос опережает возможности предложения, а уровень ВВП находится выше потенциала.

По данным Минэкономразвития, рост ВВП в июне 2026 года ускорился до 1,1% в годовом выражении после 0,3% в мае. По итогам первого полугодия экономика выросла на 0,3% год к году. Во II квартале рост ВВП, по оценке ведомства, составил 0,9% в годовом выражении.

24 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых (с 14,25%). Это стало десятым подряд снижением. При этом из формулировки сигнала ЦБ исчезло упоминание о дальнейшем снижении ставки. Как отмечается в резюме, пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сузилось с учетом реализовавшихся проинфляционных рисков. Банк России будет принимать дальнейшие решения в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке пройдет 11 сентября.