К инвестиционных банкирам  вернулось хорошее настроение: в минувшем году им удалось заработать на сделках с  российскими компаниями $347,7 млн комиссий. Это почти в два раза больше, чем годом ранее ($192,7 млн). Две трети дохода принесли сделки на публичном рынке ценных бумаг.

Согласно исследованию Deal Making in Russia 2019 от компании Refinitiv, больше всего в прошлом  году банки заработали на привлечениях акционерного капитала – $103,4 млн. Это на 13% больше, чем в 2018-м. Сумма сделок (в основном, повторных размещений акций, SPO) составила $2,9 млрд ($484 млн годом ранее). За год банкиры организовали лишь одно IPO: HeadHunter привлекла $253 млн на американской бирже NASDAQ. В топ-3 самых крупных сделок по SPO вошли «Норильский никель» ($552,8 млн), сталелитейная группа НЛМК ($400,1 млн) и золотодобывающая компания «Полюс» ($389,5 млн).

Еще одну  треть комиссионных – $103,3 млн (+13% к 2018 г.) – инвестбанкам принес долговой рынок. За год компании разместили 98 выпусков облигаций на $31,7 млрд, пишут аналитики Refinitiv. Крупнейшей сделкой стало размещение евробондов Минфина: в марте он продал сразу два выпуска на $3 млрд и  €750 млн.

Комиссии, полученные банками за консультационные услуги в рамках завершенных сделок на рынке M&A, составили $87,4, что в 2,5 раза выше, чем годом ранее. Крупнейшей сделкой, по данным аналитиков, стала покупка американской DXC Technology разработчика Luxoft (бывшее подразделение IBS) за $1,97 млрд. Объем комиссий, полученный банками за консультационные услуги в рамках завершенных сделок на рынке слияний и поглощений, составил 25%, что является наилучшим показателем для этого параметра с 2015 года.

Снизились лишь комиссии в синдицированном кредитовании – на 2% до $53,9 млн. Отметим, что выплаты вознаграждения в этом сегменте инвестбанкинга в прошлом  году достигли минимума за последние 17 лет.

Более 20% всех вознаграждений, по данным аналитиков, заработал «ВТБ Капитал» – $74 млн. В тройку лидеров также вошли Газпромбанк и Сбербанк: $68,4 млн и $34,1 млн соответственно. Первенство госбанков логично с учетом их широкой клиентской базы. «В 2019 году активность на рынках акционерного капитала, вероятно, могла быть вызвана трендами консолидации в некоторых секторах (как например, в банках), желанием некоторых собственников снизить доли владения», – сообщила  старший аналитик BCS Global Markets Елена Царева.

«Сейчас все большее число клиентов сегмента масс-маркет видят свои перспективы в фондовом и долговом рынке», – говорит заместитель председателя правления банка «Фридом Финанс» Владимир Почекуев. По его мнению, это объясняется не только низкими ставками по депозитам, но и в целом ситуацией на финансовом рынке. Все большее число банков понимают, что они могут собрать ликвидность не в форме вкладов, а в виде ликвидных ценных бумаг от потенциальных клиентов. Потому кредитные организации формируют продуктовые линейки исходя из этих возможностей.

Как отметил Почекуев,  в 2019 году снижение ключевой ставки стало драйвером облигационного размещения. Если раньше крупных инвесторов интересовали только заемщики высшей категории, то в прошлом году размещались компании всех эшелонов и спрос был высоким, в том числе, со стороны частных инвесторов. Компании успешно использовали снижение ставки и интерес инвесторов. «Есть риски, связанные с тем, что механизмы кредитования малого и среднего бизнеса требуют совместных доработок как со стороны регуляторов, так и со стороны кредитных организаций. Эти риски сравнительно высоки для микробизнеса, и поэтому мы пока не рассматриваем данный подсегмент, – добавил банкир. – В центре нашего внимания оказывается сегмент малых предприятий, желающих привлечь 100-200 млн рублей заемных средств и готовых тянуть долговую нагрузку. Есть спрос, который не до конца удовлетворен классическим банковским кредитованием».

С другой стороны, по его словам, происходит бум на фондовом и долговом рынке, где ежегодно удваивается количество счетов. Люди несут на рынок деньги. Компании, корпоративные клиенты, профессиональные игроки заинтересованы в том, чтобы покупать облигации таких эмитентов. «Обычно эти облигации вместе с более высоким риском дают более высокий купонный доход. Как следствие, эти два тренда – наличие явного спроса, наличие средств и готовности приобретать подобного рода инструменты – пересекаются. Я думаю, что в этом году количество таких эмиссий будет расти, – подчеркнул заместитель председателя правления банка «Фридом Финанс».

Как полагают эксперты, в 2020 году на рынок могут вернуться IPO. Недавно онлайн-кинотеатр ivi  объявил о намерении выйти на биржу NASDAQ, около 20 кандидатов в разной степени готовности присутствуют в листе ожидания на 2 года. Если исключить «Сибур», то потенциальная капитализация оставшихся находится в диапазоне: $0,5-5,0 млрд. Инвесторы хотят поучаствовать в размещениях акций, поскольку они могут дать более высокую доходность, чем облигации. Помешать могут шоки на фондовых рынках, замедление роста экономики. Но, скорее всего, такие события, как коронавирус в Китае, станут лишь временной помехой для рынков IPO и долга.

Как полагает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова, первая половина текущего года благоприятна для размещений: мировые рынки продолжают расти, многие инвесторы видят больший потенциал именно на развивающихся рынках. Кроме того, уход с повестки дня санкционных угроз может восприниматься компаниями как окно возможностей.

С  большой вероятностью «банкет» на российском рынке инвестиционного банкинга продолжится. Повышенная активность ожидается в секторах IT и ритейла. И при сохранении конъюнктуры и отсутствии шоков комиссионные банков могут вырасти в текущем году на 20–30%.

Текст: Сергей Артемов

Материал также опубликован в печатной версии Национального банковского журнала (№188, февраль).