Вход Регистрация
 

Аналитика и комментарии

03 ноября 2010

ECN-системы vs банки: начался передел рынка Forex?

В начале нынешней осени Банк Международных Расчетов (BIS) опубликовал свой очередной глобальный отчет о состоянии международного валютного рынка и основных тенденциях на Forex за период 2007-2010 годов. Несмотря на мировой финансовый кризис, с момента последнего отчета BIS (2007) дневной объем торгов на валютном рынке вырос на 20%, достигнув в апреле текущего года значения 4 трлн долларов США. Таким образом, несмотря на мировой финансовый кризис, рынок Forex по-прежнему остается самым крупным сегментом мировых финансов, а значит, и наиболее интересным и выгодным для инвесторов.

Пожалуй, одним из наиболее ярких и значимых моментов проведенного исследования стали данные о том, что за последние три года структура участников валютных торгов претерпела существенные изменения. Впервые с момента публикации отчетов BIS (1998 год) наиболее активными игроками на forex стали не банки, а различные фонды (пенсионные, инвестиционные, страховые компании и т.п.), доля которых на апрель 2010 достигла 48% (1,9 трлн долларов) в общем обороте валютных торгов. Таким образом, можно сделать вывод, что Foreign Exchange Market с каждым годом становится все «либеральнее» и торговля на нем давно уже не прерогатива только банковских структур.

Как уже было отмечено, в настоящее время ключевую роль на Forex играют совсем иные лица, преследующие как спекулятивные, так и инвестиционные цели. Соответственно, торгуют «новые» участники как с банками, так и между собой, минуя посредников. На этом фоне в последние десять лет активно развиваются альтернативные (внебиржевые) торговые системы.

Среди подобных альтернативных систем наибольшее распространение получили так называемые ECN-техноло-гии. Electronic Communication Network (ECN) - это внебиржевая торговая система (ВТС) для осуществления сделок купли-продажи финансовых инструментов (в том числе валют), которая устраняет роль посредников, напрямую связывая продавцов и покупателей.

При этом доступ к таким системам стал возможен и для частных трейдеров, что лишь увеличило ликвидность и обороты данной технологии торгов. Ведь теперь «мелкие» участники рынка почувствовали свою значимость и стали реальной частью валютного рынка, который до недавнего времени ассоциировался исключительно с межбанком.

Все ордера, вводимые в ВТС, поступают в общий реестр приказов, представляющий собой некую базу данных. Далее система автоматически соотносит заявки трейдеров, и в случае совпадения их существенных параметров (актив, цена, количество) приказы на покупку и продажу автоматически исполняются.

Трейдеры получают доступ к различным уровням котировок, что подразумевает получение различного объема информации о присутствующих на рынке маркет-мейкерах, их ценах и текущих объемах торгов. Фактически речь идет о доступе к «стакану» заявок. Исследуя ближайшие котировки и объемы на продажу и покупку той или иной валюты, участники-подписчики ВТС могут оценить спрос, способный оказать влияние на существующие лучшие цены bid и ask. При этом ВТС дают возможность торговать «внутри спре-да», т.е. менять его величину (ссужать спред), выставляя собственные ордера. Таким образом, каждый клиент получает уникальную возможность влиять на рынок, становясь, по сути, отдельным маркет-мейкером.

Напомним, что ранее физические лица с небольшим капиталом, желающие торговать на валютном рынке, могли довольствоваться лишь услугами дилерских центров (ДЦ), что таило в себе ряд существенных проблем. Ведь при торговле через ДЦ второй стороной по сделкам выступает конкретная компания, в которой трейдер открыл торговый счет. Эта компания зачастую покупает и продает валюты без состыковки встречных ордеров, занимает позицию, обратную клиентской, и несет связанные с ней рыночные риски. Безусловно, в подобной ситуации возникает пресловутый «конфликт интересов», когда ди-линговый центр зарабатывает не только на спреде, но и на проигрыше клиентом средств депозита.

Наличие «прямого доступа» выгодно отличает ECN-технологии и от ди-линговой системы торгов (Dealing Desk). К тому же в случае с ВТС отсутствие дилера предполагает моментальное исполнение заявок, так как нет необходимости в ручной обработке приказов.

Описанные выше преимущества:
• отсутствие «конфликта интересов» (никто не заинтересован в проигрыше клиента)
• высокая скорость исполнения ордеров (ввиду отсутствия ручной обработки со стороны дилера)
• торговля внутри спреда
•  круглосуточная торговля (включая выходные)
•  отображение глубины рынка (level 2) - «стакан» заставляют все большее число частных трейдеров переходить на новые технологии торгов, оптимизируя издержки и повышая собственную эффективность торговли на forex.

Стоит учитывать, что из года в год уровень образованности клиентов валютных брокеров и банков неуклонно растет, а вместе с ним растут и требования к торговым условиям. На этом фоне становится совсем неудивительным тот темп, с которым набирают популярность альтернативные торговые системы (ВТС). При этом параллельно можно наблюдать иной процесс - снижение интереса к традиционным, менее гибким технологиям торгов через банки (или ДЦ в случае с мелкими розничными клиентами).

До недавнего времени прогрессивные технологии в виде ECN-систем были доступны российским трейдерам лишь в рамках зарубежных проектов (Currenex, Dukascopy и т.п.). При этом открытие счета и торговля в этих системах содержали для российских участников ряд неудобств, начиная от сложностей с оформлением и отправкой договоров и заканчивая финансовыми барьерами (завышенным требованием к минимальному депозиту или высокой комиссией за совершение сделки).

В этой связи появление российских аналогов ECN было делом времени. В итоге осенью нынешнего года была запущена первая в России ВТС под названием Kalitex, сочетающая      в себе как традиционные преимущества внебиржевых торговых систем с открытым доступом, так и дополнительные плюсы, отсутствующие у западных проектов. 

В рамках отечественной системы клиенты-подписчики получили возможность торговать не с дилером, а между собой, отслеживая в режиме реального времени глубину ликвидности по тому или иному инструменту   (объемы, цены) в «стакане» ордеров, а также выставляя свои ордера.

При этом, как и в традиционных ECN-системах, участники ВТС Kalitex  могут торговать внутри спреда или без спреда, фактически формируя и оказывая влияние на цены финансовых инструментов. Интерес к внебиржевой системе Kalitex обусловлен и тем фактом, что оператором Kalitex является российская  компания  «Калита-Финанс», действующая в правовом поле РФ. В итоге клиент может быть уверен в сохранности своих средств и в крайних случаях и конфликтах даже обратиться с претензией в российский суд. Поскольку компания зарегистрирована на территории Российской Федерации, то и расчеты в системе Kalitex проходят в отечественной валюте, т.е. валютой клиринга является рубль.

В завершение стоит отметить, что  развитие ECN-систем и расширение их доли на рынке не обязательно означает вытеснение из валютного сегмента традиционных игроков в лице банков. Напротив, последние в случае гибкой и дальновидной политики могут весьма успешно интегрироваться в новые технологии, что уже наблюдается в рамках западных ECN, где крупные банки становятся участниками внебиржевых торгов, предоставляя дополнительную ликвидность. В этом случае кредитная организация, как правило, берет на себя функции мар-кет-мейкера, получая доступ к новым (или, еще точнее, «чужим») клиентам. Активное использование подобной схемы может позволить некогда «привилегированным» валютным участникам сохранить долю на быстро меняющемся Foreign Exchange Market.

 

 

Всего проголосовало: 6

10.0

Марина Пивоварова

Комментарии:

Etholog 10.11.2010 10:05:41
Очень любопытно, надо разузнать все про эту систему.
krutoy 10.11.2010 13:16:30
познавательная статья, спасибо.

Комментировать могут только зарегистрированные пользователи

Мы в сетевых сообществах: 

Голосование

Нравится ли Вам идея проведения банковского кубка "Самый интеллектуальный банк"?

Загрузка результатов голосования. Пожалуйста подождите...
Все голосования

Календарь мероприятий

Июль, 2016
««
«
Сегодня
»
»»
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
        1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
Ближайшие мероприятия
Яндекс.Метрика