Вход Регистрация
 

Аналитика и комментарии

03 ноября 2010

ECN-системы vs банки: начался передел рынка Forex?

В начале нынешней осени Банк Международных Расчетов (BIS) опубликовал свой очередной глобальный отчет о состоянии международного валютного рынка и основных тенденциях на Forex за период 2007-2010 годов. Несмотря на мировой финансовый кризис, с момента последнего отчета BIS (2007) дневной объем торгов на валютном рынке вырос на 20%, достигнув в апреле текущего года значения 4 трлн долларов США. Таким образом, несмотря на мировой финансовый кризис, рынок Forex по-прежнему остается самым крупным сегментом мировых финансов, а значит, и наиболее интересным и выгодным для инвесторов.

Пожалуй, одним из наиболее ярких и значимых моментов проведенного исследования стали данные о том, что за последние три года структура участников валютных торгов претерпела существенные изменения. Впервые с момента публикации отчетов BIS (1998 год) наиболее активными игроками на forex стали не банки, а различные фонды (пенсионные, инвестиционные, страховые компании и т.п.), доля которых на апрель 2010 достигла 48% (1,9 трлн долларов) в общем обороте валютных торгов. Таким образом, можно сделать вывод, что Foreign Exchange Market с каждым годом становится все «либеральнее» и торговля на нем давно уже не прерогатива только банковских структур.

Как уже было отмечено, в настоящее время ключевую роль на Forex играют совсем иные лица, преследующие как спекулятивные, так и инвестиционные цели. Соответственно, торгуют «новые» участники как с банками, так и между собой, минуя посредников. На этом фоне в последние десять лет активно развиваются альтернативные (внебиржевые) торговые системы.

Среди подобных альтернативных систем наибольшее распространение получили так называемые ECN-техноло-гии. Electronic Communication Network (ECN) - это внебиржевая торговая система (ВТС) для осуществления сделок купли-продажи финансовых инструментов (в том числе валют), которая устраняет роль посредников, напрямую связывая продавцов и покупателей.

При этом доступ к таким системам стал возможен и для частных трейдеров, что лишь увеличило ликвидность и обороты данной технологии торгов. Ведь теперь «мелкие» участники рынка почувствовали свою значимость и стали реальной частью валютного рынка, который до недавнего времени ассоциировался исключительно с межбанком.

Все ордера, вводимые в ВТС, поступают в общий реестр приказов, представляющий собой некую базу данных. Далее система автоматически соотносит заявки трейдеров, и в случае совпадения их существенных параметров (актив, цена, количество) приказы на покупку и продажу автоматически исполняются.

Трейдеры получают доступ к различным уровням котировок, что подразумевает получение различного объема информации о присутствующих на рынке маркет-мейкерах, их ценах и текущих объемах торгов. Фактически речь идет о доступе к «стакану» заявок. Исследуя ближайшие котировки и объемы на продажу и покупку той или иной валюты, участники-подписчики ВТС могут оценить спрос, способный оказать влияние на существующие лучшие цены bid и ask. При этом ВТС дают возможность торговать «внутри спре-да», т.е. менять его величину (ссужать спред), выставляя собственные ордера. Таким образом, каждый клиент получает уникальную возможность влиять на рынок, становясь, по сути, отдельным маркет-мейкером.

Напомним, что ранее физические лица с небольшим капиталом, желающие торговать на валютном рынке, могли довольствоваться лишь услугами дилерских центров (ДЦ), что таило в себе ряд существенных проблем. Ведь при торговле через ДЦ второй стороной по сделкам выступает конкретная компания, в которой трейдер открыл торговый счет. Эта компания зачастую покупает и продает валюты без состыковки встречных ордеров, занимает позицию, обратную клиентской, и несет связанные с ней рыночные риски. Безусловно, в подобной ситуации возникает пресловутый «конфликт интересов», когда ди-линговый центр зарабатывает не только на спреде, но и на проигрыше клиентом средств депозита.

Наличие «прямого доступа» выгодно отличает ECN-технологии и от ди-линговой системы торгов (Dealing Desk). К тому же в случае с ВТС отсутствие дилера предполагает моментальное исполнение заявок, так как нет необходимости в ручной обработке приказов.

Описанные выше преимущества:
• отсутствие «конфликта интересов» (никто не заинтересован в проигрыше клиента)
• высокая скорость исполнения ордеров (ввиду отсутствия ручной обработки со стороны дилера)
• торговля внутри спреда
•  круглосуточная торговля (включая выходные)
•  отображение глубины рынка (level 2) - «стакан» заставляют все большее число частных трейдеров переходить на новые технологии торгов, оптимизируя издержки и повышая собственную эффективность торговли на forex.

Стоит учитывать, что из года в год уровень образованности клиентов валютных брокеров и банков неуклонно растет, а вместе с ним растут и требования к торговым условиям. На этом фоне становится совсем неудивительным тот темп, с которым набирают популярность альтернативные торговые системы (ВТС). При этом параллельно можно наблюдать иной процесс - снижение интереса к традиционным, менее гибким технологиям торгов через банки (или ДЦ в случае с мелкими розничными клиентами).

До недавнего времени прогрессивные технологии в виде ECN-систем были доступны российским трейдерам лишь в рамках зарубежных проектов (Currenex, Dukascopy и т.п.). При этом открытие счета и торговля в этих системах содержали для российских участников ряд неудобств, начиная от сложностей с оформлением и отправкой договоров и заканчивая финансовыми барьерами (завышенным требованием к минимальному депозиту или высокой комиссией за совершение сделки).

В этой связи появление российских аналогов ECN было делом времени. В итоге осенью нынешнего года была запущена первая в России ВТС под названием Kalitex, сочетающая      в себе как традиционные преимущества внебиржевых торговых систем с открытым доступом, так и дополнительные плюсы, отсутствующие у западных проектов. 

В рамках отечественной системы клиенты-подписчики получили возможность торговать не с дилером, а между собой, отслеживая в режиме реального времени глубину ликвидности по тому или иному инструменту   (объемы, цены) в «стакане» ордеров, а также выставляя свои ордера.

При этом, как и в традиционных ECN-системах, участники ВТС Kalitex  могут торговать внутри спреда или без спреда, фактически формируя и оказывая влияние на цены финансовых инструментов. Интерес к внебиржевой системе Kalitex обусловлен и тем фактом, что оператором Kalitex является российская  компания  «Калита-Финанс», действующая в правовом поле РФ. В итоге клиент может быть уверен в сохранности своих средств и в крайних случаях и конфликтах даже обратиться с претензией в российский суд. Поскольку компания зарегистрирована на территории Российской Федерации, то и расчеты в системе Kalitex проходят в отечественной валюте, т.е. валютой клиринга является рубль.

В завершение стоит отметить, что  развитие ECN-систем и расширение их доли на рынке не обязательно означает вытеснение из валютного сегмента традиционных игроков в лице банков. Напротив, последние в случае гибкой и дальновидной политики могут весьма успешно интегрироваться в новые технологии, что уже наблюдается в рамках западных ECN, где крупные банки становятся участниками внебиржевых торгов, предоставляя дополнительную ликвидность. В этом случае кредитная организация, как правило, берет на себя функции мар-кет-мейкера, получая доступ к новым (или, еще точнее, «чужим») клиентам. Активное использование подобной схемы может позволить некогда «привилегированным» валютным участникам сохранить долю на быстро меняющемся Foreign Exchange Market.

 

 

Всего проголосовало: 6

10.0

Марина Пивоварова

Комментарии:

Etholog 10.11.2010 10:05:41
Очень любопытно, надо разузнать все про эту систему.
krutoy 10.11.2010 13:16:30
познавательная статья, спасибо.

Комментировать могут только зарегистрированные пользователи

Мы в сетевых сообществах: 

Голосование

Как вы считаете, новый механизм оздоровления банков, предложенный ЦБ РФ

Загрузка результатов голосования. Пожалуйста подождите...
Все голосования

Календарь мероприятий

Ближайшие мероприятия

Видео

30 марта 2017 года состоялся Весенний Интеллектуальный Кубок «Самый интеллектуальный банк» и «Самая интеллектуальная компания в финансовой сфере»

В роли ведущего выступил Виктор Сиднев - обладатель Хрустальной совы и звания Лучшего капитана клуба «Что? Где? Когда?».

Яндекс.Метрика